爱华网10年保姆式的精心哺育，让中国基金业日益壮大。然而，这个 “年轻人”看似强壮的“体格”背后，隐藏着重大的“性格缺陷”：叛逆、冲动、缺乏诚信，表现为绩效大幅波动以及各种更为隐蔽的违规行为。 2009年8月的一天，上海徐家汇中心绿地的一家咖啡馆，一位资深基金高管与笔者促膝长谈，袒露其在基金公司从业过程中的点滴亲历。这个坐拥超额利润的行业到底还潜伏着怎样的问题和危机？这位浸淫基金业多年的资深“内部人”谈及那些貌似合理的灰色地带时，仍不免长吁短叹。 内部操作规范 一家基金公司通过不同产品累计募集的数百亿甚至逾千亿资金究竟怎样运作？ 简单地说，基金公司都设有“投资决策委员会”的机构，在基金实际运营中拥有最高权力。它通常由投资总监、甚至分管投资的基金公司副总领衔，负责基金运作时整体投资战略的制定，对以总经理为首的基金公司管理层负责，管理层对董事会负责。 投资决策委员会之下会设置“研究部”或名称类似的部门，这个部门根据外界（券商等卖方机构）或是自身的研究成果，构建股票、债券备选库，对拟投资对象进行持续跟踪调研，并向基金经理提供股票、债券投资决策支持。股票库需要分级设立，有的中型基金公司研究部会根据基金契约和相关指引，确定500多只股票构成一级股票库，在此基础上根据股票风险收益特征，进一步构建包含约200只品种在内的二级股票库。对准备投资的个股，还须进一步安排投研人员走访上市公司，反复调研。 而基金经理则根据投资决策委员会制定的投资战略，在研究部门的智力支持下，选股择时拟订所管理基金的具体投资计划，包括资产配置、行业配置、重仓个股债券等投资组合明细，这一步完成后，将向中央交易室交易员下达交易指令，最终完成操作。 基金经理的运作空间有多大呢？作为具体管理者，基金经理对基金投资行为负直接责任，其权利大小直接关系到基金的风险和收益状况。除了一般流程外，在有利于风险管控和组合优化的前提下，基金经理可依据自身判断，随时向研究部提出定向研究需求，并在部门负责人和投资决策委员会批准后，下达交易指令。
新基金一般有3个月的建仓期，建仓完毕标志着一定时间内资产配置的相对稳定，其后可按规定灵活调整，并通过季报和半年报年报窗口，定期对外披露部分投资信息。 基金公司还需要通过一整套风险管理系统识别、防范、控制各个运作环节的风险。 基金公司董事会一般会专门设立风险控制委员会，负责对基金投资运作的风险进行测量和监控。该委员会之下，基金公司须按证监会规定设立相对独立的督察长一职，领导监察稽核部、法律合规部等独立行使督察权利，重点关注基金销售、基金投资、基金及公司的信息披露、基金运营、公司资产等方面问题。 内部风险测试、绩效考核需每日、每周定期定量评估，这项工作由合规部门牵头协调实施，涉及基金运营、投资、财务、研究等多个部门，重点控制基金投资组合的市场风险和流动性风险，并每周向投资决策委员会、投资部负责人提交综合评估意见和改进方案；中央交易室会将有关信息反馈给基金经理。 这是内部公开的操作规范。然而，“目前很少被全程执行，烦琐刻板的过程会被很多‘经验丰富’的运营者视为累赘，所以实践中产生了各种异化的版本”。资深“内部人”随即和笔者聊起三个小故事。 基金净值:集体讨论的成果? 不论采用什么操纵招数，基金的绩效最终反映在净值的变化上。可能很多人做梦也难猜到，定期公布于众的所谓净值很长一段时间内并非基于客观计量，而是基金公司集体讨论后决定的。
