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柳钧腾 从2004年起，笔者开始操作美国股票和以美国标准普尔指数为标的的指数期货。在此之前，我在中国已经有7年的股市操作经验。经过了这些年的起伏，对市场略有些见闻心得。如今咱们中国市场的股指期货也箭在弦上，只待拉弓了。我把自己在大洋彼岸市场的见闻心得小记一二，各位看官您当故事看也好，当经验教训看也罢，只要看得有趣，文章目的也就达到了。 另外，美国的股市和期货市场与国内市场有些区别，主力操盘的手法也很有趣，希望这篇小文，对未来考虑操作美国股票和期货的朋友起到些许帮助。 美国的市场主力绝对是机构，各大养老基金、对冲基金盘踞，还有些类似国内私募的小机构投资者。这些机构规模不同，操作标的不同，盈利模式也不同。笔者一直认为不管玩什么，都得搞清楚盈利模式，说白了，是搞清楚准备赚谁的钱。如果有人玩了半天，还没弄明白自己要赚的是谁的钱，那多半已经或即将成为别人的盈利对象。 大股票怎么玩？ 美国大机构主要玩大股票，当然不是一概而论，但像微软（MSFT，NASDAQ）、沃尔玛（WMT， NYSE）这样的大股票，以养老基金为首的大机构多数都还是配置着的。每年伴随着这些大股票的财务报告披露时亮相，股价难免会有些起伏，但只要其公司基本面不发生大的变化，股价基本还是围绕着一个价值区间波动的，这个价值区间很好判断，华尔街少说也有几百个分析师跟踪着这些个股票。以微软为例，自2001年至2008年金融危机前，股价基本就在21~30美元这个箱体里面荡来荡去，价值中枢大概就是25美元/股，这也意味着一个可行的盈利模式，就是等微软跌到25美元以下（大约22美元左右）的时候买进，等涨到27美元左右就卖掉。美国市场的手续费比较低，一年做个两三次来回收益也不错。当然前提是微软基本面没大的变化，不妨经常买些研究报告看看。 美国市场上像微软这样的大股票还是比较多的。对于此类股票，如果某日出现跳空缺口，就要引起高度重视了。记得2006年有一次，微软因为产品方面的一个因素被一位分析师怀疑，结果居然导致当日股价从27美元左右向下跳空了10%开盘，这时候就要引起高度关注了，应随时跟踪，一旦判断实际情况没那么糟糕就要果断买入，因为像微软这种股票是很多巨型机构很喜欢的，股价不会偏离其价值中枢很远。后来微软股价果然下跌至21美元时止跌反转，直至30美元才回调。 激进的对冲基金 对冲基金的操盘手法一般比较激进，很爱玩原油期货和指数期货，而且喜欢搞单边市，不像国内期货市场总搞些上下震荡的小把戏，一看就是些小机构在折腾。很多对冲基金的盈利模式其实很简单，他们和投资者的关系是赚了大钱就有巨额分红，亏了大钱也没啥责任，大不了换个公司，所以在这种风险收益极其不对称的情况下，他们的盈利模式就是拿客户的钱去玩命。比如说选择做多石油，就会倾向于高杠杆，搞单边。搞对方向就是发大财，搞错了，最坏结果也就是离开华尔街。对冲基金的高额律师费不是白花的，早就把风险责任从自己身上剥离得一干二净，客户输了钱只能自认倒霉。 小的私募机构玩法就比较多样了，除了跟庄大机构或对冲基金，很多垃圾股概念股他们也玩，比如当时禽流感发生时，好几家连年亏损的做治疗禽流感的药品的公司短期内被拉高2倍；还有中国猪肉涨价时，美国的生猪生产企业股价也被暴拉。大批生物制药企业每天都在烧钱，但一有点进展，也常常会被暴炒。这类机构的玩法有点像我们国内的涨停板“敢死队”，主要赚的是即日交易员（day trader）、放空者，以及一些希望一夜暴富的投资者的钱。他们一般是对那种长期低迷、放空率比较高的股票下手，轧空（short squeeze）是主要手法，通常会以一到两根20%左右幅度的大阳线加上暴量就开始了轧空，然后瞅准机会趁空头被迫回补时，主力就跑了；但有时候他也会做上去，把股价炒翻个一两倍。 圣诞攻势、 黑色三月与“度假牛皮糖” 在市场中，这些大大小小的各类机构每日搏杀，也会有一些共同利益，在经济发展相对平稳的时期形成一些独特的走势，挺有意思。比如2008年金融海啸前，每年10~12月基本会出现一波上攻行情，上攻力度视当年经济情况而定，这个被称为“圣诞攻势”。原因很简单，圣诞节快到了，各个机构及其操盘人员接近了年底分红时间，大家都努力把业绩向上做一做，好多分点钱。另外因为美国收资本利得税，大家的获利盘舍不得在年前获利了结，挺一挺到次年一月再卖掉，将税收递延到下一年，相当于再白用一年，这样抛压也比较轻。 而一年的低点往往会在3月左右出现，一是因为这是第一季度出报表的时间，业绩好的公司被获利了结，业绩坏的公司被调仓，左右都是个“抛”字；二是前一年的获利盘留到年头会慢慢了结出来；三是要想年尾有行情，3月正好借机会洗一洗盘、建一建仓。这样又有了“黑色三月”的说法。 六、七月份往往走得像牛皮糖，原因也很简单，那帮基金经理和交易员全都去度假了，满世界地玩乐，交易量下来了，波动也相对较小。我一度怀疑只要美国经济每年能保持4%左右的速度稳定增长，那这个市场的走势可能会一直这样重复，因为这种走势保证了玩钱的这些人利益最大化了。当然随着这两年美国经济下行，很多玩法会发生变化。 天气左右行情？ 很多中国投资者觉得中国股市上有许多奇谈怪论，其实美国市场上各种奇怪的说法比中国还多。比如说有人根据天气来判断一天的走势，如果是晴天股市就会涨，如果是阴天股市就会跌，还有人真的做了统计，发现吻合率很高。笔者住的地方离纽约很近，天气差不多，我刻意观察了一段时间，还真是挺准的。对此的一种解释是，如果天气好，那些交易员比较愉快，往往做多欲望强烈，下雨天比较郁闷，往往抛售股票愿望强烈。而每天中午12点到1点之间，股指往往是走平或跳水的，后来琢磨出来原来大家都吃饭去了，股指没人买入自然腿软8943;8943;这样的小趣闻在美国股市挺多的，也算是无聊而无情的职业交易生活之外的一点点缀吧。 指数期货中的期现差套利 美国指数期货一般和现货联系得非常紧密，所以搞明白了现货走势，就可以用指数期货来谋利了。展开说会很长，这里主要讲一个借助期现差套利的机会。 一般来说，标普500指数期货主力合约的期货价格和现货价格走势是一致的，即期现差是稳定的。在交割月到来前，如果因为某些原因，期现差短期出现非常大的背离，则意味着短线机会的到来。下面是2007年8月1日笔者的一个行情及心得记录： 昨日标普500指数暴跌约15点，盘后期指居然离奇地继续下行17点。这样一天的总跌幅，足以让比较贪心的做多者，惨痛爆仓。 可预见的，在昨日盘后从天而降的大笔空单，在完成彻底打爆多头结束任务后在次日将悄然回补。而被突袭来不及追缴保证金被爆仓的多头，在次日不甘心失败，补仓卷土重来的可能性极大。 于是今日早盘8点跌幅收窄至10个点，9点15收窄至3个点，开盘后急速上攻最高至5个点。昨日被打爆者若想重新建仓，成本需至少拉高10个点以上，而昨日趁乱在跌幅17点建多仓的有心人，已经可以悄然获利了结。 只有有定力冷眼旁观的人，才能在空头逼死多头的时候从容抓住机会。想抓住每一个机会赚钱者，往往错失真正的良机。同时作为空方，也应该牢记穷寇莫追，以免孤军深入，被原本的中立者趁火打劫。 在这次交易中，短线交易客可以在在期现差突然大幅扩大17个点时进场，赚10点止盈。但注意这种交易的要点是选择“离奇”的偏离点位，速度要快，要果断止盈，因为指数突然的跳空或跳高背后总是有原因的，市场对这个原因的判断反应过度和对手盘的反扑是套利点，切记绝不可恋战。 在4年的美国市场交易中，笔者见过的最为离奇的期现差是61点，发生在2008年1月23日美国早盘开市前，那时标普指数期货值于前一天收盘值之间的差值，达到了61点。其后联储紧急降息，结果盘前标普指数期货在10秒钟内向上跳升了20点，后来开盘走出了当日反转的走势，操作得当的话，一天的收益可以达到80点，一张MINISP500合约，即可以获得80点的利润即4000美元，当日资金收益倍增（保证金是变化的，一张合约白天保证金1600美元左右，过夜保证金3200美元左右）。
