爱华网油表见底了 美元见底了吗？
美元目前只是处于一个阶段性的调整过程。如果进入升值周期，首先价格持续的时间会比较长，其次上涨的幅度不会这么快，而应该是一个逐渐的上涨。 文 本刊记者 黄冰 谭雅玲毕业于解放军院校外语专业；1999年在北京对外经贸大学国际经济法研究生班进修结业；1985年进入中国银行从事国际金融研究至今。原为中国银行全球金融市场部高级分析师，高级研究员；现为中国外汇投资研究院院长、MG金融集团中国首席经济学家和首席分析师、长城伟业期货公司首席经济学家。 自2008 年1 季度人民币兑美元出现15%（年化率）的升值后，过去一年人民币兑美元基本保持稳定。与此同时，美元兑其他主要货币却出现大幅波动。特别是最近，随着美国经济的强劲复苏与美联储加息预期的增强，美元对欧元、人民币汇率的变化，更是引人关注。美元中长期走势究竟如何？本刊记者几次采访了长城伟业期货公司首席经济学家谭雅玲。 Q:数据显示美元指数在近期出现持续的大幅度上扬，美元是否已经进入了升值周期？怎么判断美元是否进入升值周期？ A:我不这样认为，我觉得美元目前只是处于一个阶段性的调整过程。 如果进入升值周期，首先价格持续的时间会比较长，其次上涨的幅度不会这么快，而应该是一个逐渐的上涨。但是今年1月最后两周里美元兑欧元的指数跳跃比较大，如果要进入一个周期，就不可能是跳跃式的，跳跃式的就很可能只是区间或是短暂的调整，另外欧元从1.42走到了1.38，走的速度也相对比较快。 从市场的指标来看，短期内欧洲负面压力特别大，特别是希腊债务的问题，炒得比较热，所以我觉得，相对美元来讲，如果欧元进一步贬值，也必须要遵循市场的一个基本规律，就是先跌后涨。 目前大家看到美元升值，但是这必须要有一个贬值的铺垫，虽然市场改变了很多，但是技术本身的规律并没有被打破，有升有降是一个基本规律，只不过在升和降的过程当中，人们融入了更多的关联因素，比如说政治因素啊，但是实际上还是技术本身起到了主导作用，而关联因素只是它的一个参数，或者是一个补充的说明。 Q:也就是说目前美元还没有跌到底？ A:“跌到底”首先需要确定一个时间周期，到底是三个月内的底还是一年的底，或者说是长周期的三年五年的底，不定义时间段，是没有结果的。 Q:如果美元进入升值周期，您认为人民币绑定策略是否跟进？ A:我个人觉得人民币的汇率问题，很大程度上不是从中国需求和中国政策把握的角度能够做到的。 实际上美元这段时间的确是在升值，按照常理人民币应该是贬值，但是人民币并没有太大的变化。而在去年美元贬值的时候，人民币也没有升值，所以仅仅从升值和贬值去定义人民币的话，现在和三年以前的环境可能不一样了。 美国还是抓住了市场的基本原理。在美元贬值的时候人民币没有升值，是跟市场的规律有关系的，人民币走了三年多升值之路，必须有一定的贬值才会有升值动力，美元预期上在推进人民币升值，所以它一定会先让人民币贬值。 Q:那么后期人民币升值的压力将会加大还是减小？ A:未来一段时间人民币舆论上的基本压力会比较大。我是不赞成预期人民币升值的。 从中国政策角度来说，升值对中国经济的杀伤力是很大的，特别是我们的贸易刚刚进入恢复期，如果是立即升值的话一定会把贸易打回来的。反过来说，有舆论会认为，如果人民币不升值，我们的外贸也会面临很严重的贸易保护。事实上，美国已经采取了很多贸易保护手段，但是我认为这些手段是有限的，因为贸易保护主义对美国而言也是有伤害的，美国经济也刚刚复苏，如果出现了严重的贸易保护主义的话，对它也会有杀伤，所以我觉得美国会比较慎重地用这个手法。 另外一种担心是觉得人民币会不会重蹈日元当年被迫升值的悲剧，比如几个国家联合包围人民币。我觉得这不太可能，中国现在的作用和地位与当年的日本不一样：第一，日元是个自由货币，第二，日本是个发达国家，第三，日本的资本账户是开放的，这三，条中国都不具备，所以中国政府如果迫不得已要硬顶的话，完全能顶得住，而西方如果压人民币升值的话，已经没有当年对日本那么充分的理由。 而另外，从舆论和政策的角度去看的话，这几年中美之间的汇率问题，美国似乎是打的雷比较大，下的雨比较小。 Q:目前，中国国内的货币政策正在发生转变，如果美元升值，中国货币政策将面临哪些调整？ A:美元如果是升值的话，对中国的货币政策来讲，应该说是有益的。因为如果美元是在升值的，美元的投资意向会上升，那么中国的货币政策调整的压力就会减小。但是现在问题的关键就在于美国恰恰揣摩了中国的心态：在美元没动作的情况下，中国不敢调，现在敢容忍美元贬值，如果未来继续贬值可能会给中国货币政策的反转带来很大的压力，等于我们并没有抓到机会。 而从货币政策本身的角度看，我觉得不能简单地谈加息或者货币政策反转问题，因为这个政策走了一年多，是一个非常极端的做法，对经济的效果到底怎样，需要综合透彻地评估一下。虽然实现了保八，对世界经济的支撑作用也体现了，但是付出的代价也很大，原来的问题没有解决，现在危机来了反而回到了过去，未来面临的问题肯定越来越大。所以我觉得虽然现在西方的舆论在提刺激政策的退出，在提政策的调整，我觉得这是用舆论或者是用文字在影响中国政策的调控。 Q:近期的美元升值是否会引发热钱涌出？这对中国经济的恢复造成多大的影响？应该如何应对？ A:事实上，目前中国的资本价格正处在一个下降的空间，人民币并没有出现上升的趋势，这样的时间点，热钱不能获利为什么要退出呢？而且如果是一个高端的对冲基金，也一定会对美元近期的变化做出阶段性调整的评估，应该不会立刻流向美元。
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