爱华网本币基金初长成
尽管首次在新募基金数量和金额上双胜外币基金，但募资困难、机构投资者队伍狭窄及政府主导效率存疑，短期发展仍有阴影。 文 《华夏时报》记者 付刚 长期处于弱势的中国本土人民币基金终于迎来了历史性超越。 刚刚过去的2009年，在创业板开闸、募集爆发式增长、LP（有限合伙人）政策开放、产权市场加快发展等多个因素的催生下，人民币基金首次在新募基金数量和募资金额上双双大比例超过外币基金。 这激发了VC/PE（风险投资/私募股权投资）行业就“拐点论”达成共识，在此共识基础上，有关行业发展正酝酿市场变革的讨论更是甚嚣尘上。 记者采访获知，业界的共识是，变革在朝着好的方向发展，他们预期2010年股权市场会延续热潮，私募投资交易活动能恢复到2008年的水平，那些迎合中国本地消费市场的行业将成为被追捧的并购目标，同时，市场在未来5年内会不断甄别筛选，在第一梯队中一些人民币基金可能会胜出。 然而，人民币基金虽然来势凶猛，但离成熟还有很远的距离，募资难尤其被看作是人民币基金发展中的一大难题。一些投资家甚至向记者直言，这一轮人民币基金热潮，让很多VC/PE都往里跳，但经过一段时间的洗礼后，肯定会有人受伤害。 蓬勃发展大势所趋 近年以中国为代表的亚洲私募股权市场正迅速成长，已成为未来全球私募基金发展的核心市场之一。而这其中，官方主导的产业资本扮演的重要角色不容忽视。 2010年1月28日，“2009中国最佳本土私募基金”中信产业投资基金管理有限公司（下称中信产业基金）在京宣布，其旗下管理运作的首只产业投资基金—— 绵阳科技城产业投资基金（下称绵阳基金）已正式结束募集，最终募集规模为90亿元人民币，成为目前中国最大的人民币基金，同时也是由国务院批准设立的第二批5只产业基金试点中第一只募集完成并正式运作的基金。 在2009年全球金融危机以及人民币基金长期以来募集艰难的双重背景下，中信产业基金短短一年内所实现的跨越式发展，已经成为中国人民币私募股权基金崛起的典型案例。据悉，在中信产业基金首只基金募集过程中，多家大型金融机构、上市公司等给予关注；特别值得一提的是，作为基金最大的机构投资者，被公认为是中国私募股权市场投资理念最先进的社保基金现身其中。
值得注意的是，这只人民币基金自2008年末首轮募集完毕后，投资工作随即全面展开，主要投向金融、消费、原材料和机械制造四个领域，至今已完成10个投资项目，合计投资总额已达20多亿元人民币。各投资项目均为行业的领先企业，具有相当高的成长性，如消费领域的百年品牌会稽山、金融服务领域的成长之星万得资讯等。 作为中信系统私募股权基金管理业务的战略平台，中信产业基金力图打造立足中国的世界级私募股权投资基金雄心彰显。 用“咸鱼翻身”来形容人民币基金在2009年的发展同样再合适不过。2009年10月，创业板的顺利推出成为人民币基金发展迈上新台阶的助推器，这一契机亦将使得未来的中国创业投资市场中，人民币基金有望成为主导的发展力量。 此前的十几年间，外资基金在中国的创投市场贡献了每年70％左右的创投投资，而本土的人民币基金始终处在尾随的边缘，这让不少本土PE界人士经常慨叹“生不逢时”，但伴随中国中小板市场尤其是创业板市场的陆续开通，以及中国募资环境的逐步成熟，人民币基金逐渐站稳脚跟。 与此同时，全球经济仍未完全走出金融危机的阴霾，也让人民币基金在去年获得了壮大的机会。
由于严重受创的境外出资人趋于谨慎，致使外币基金募集极为艰难，而中国经济企稳向好趋势明显，中央及地方政府频出新政，使得创投环境日益改善，人民币基金出资人资源匮乏问题也逐步得以缓解。尤其是酝酿十年之久的创业板顺利推出，让中国的境内资本市场退出渠道重启，一时间，激发了人民币基金热潮涌动，优势日益显现，并逐渐打破了中国创投市场以美元基金为主导的传统格局。
根据创业投资及私募股权研究机构清科集团的统计，2009年人民币基金以压倒多数的气势超越了外币基金。从新募基金个数来看，2009年新募集的94只基金中，人民币基金共有84只，占比达到89.4%，较2008年全年75.9%的占比增加13.5个百分点；外币基金10只，占比仅有10.6%。从募资金额来看，人民币基金募资金额为35.67亿美元，占总数的60.9%，较2008年全年32.0%的占比大幅上升28.9个百分点；外币基金募资金额为22.89亿美元，占募资总额的39.1%。 其实，早在2009年第二季度，人民币基金表现就十分突出，投资活跃度首次超越外币基金，成为市场主导力量。数据显示，2009年第二季度以人民币基金投资的案例共有62笔，占投资案例总数的55.4%，所占比例较去年同期增加了16.1个百分点，较2009年第一季度增加了24.8个百分点。 但人民币基金首次在新募基金数量和募资金额上双双大比例超过外币基金，发生在2009年的三季度。 2009年三季度新设的24只可投资于中国大陆地区的创投及私募股权基金中，有23只是以人民币募集的基金，占新募基金总数的95.8%；从募资金额来看，三季度人民币基金募资35.29亿美元，占募资总额的94.6%。 进一步的统计数据显示，自2007年一季度以来，外币基金的数量在中国总体就已呈现下滑态势，从平均每季度募集20只基金下滑到目前的个位数；募资金额也在2008年一季度达到170亿美元的历史高点后逐季萎缩，2009年三季度外币基金的募资金额仅区区两亿美元。 在兰馨亚洲投资总监杨瑞荣看来，出现上述趋势的原因主要在于全球经济尚处于低迷期，面对仍然充满不确定性的市场预期，越来越多的基金管理人选择了推迟基金的募集进程，且有更多的基金遭到摒弃。 让人注意的是，不仅仅在中国，根据全球著名研究机构Preqin的统计数据，2009年第三季度全球的私募股权基金募集资本总量较上季度大幅下挫55%，处于2003年以来的市场最低点。 为何在全球PE仍然处于调整期中，人民币基金却能表现抢眼，在清科研究中心分析师段宁宁看来，除去人民币基金的退出渠道因创业板推出得以扩充，以及各级政府力促创投及私募股权市场发展外，还有一个重要原因在于，人民币基金的资金来源也得以拓展。2009年，以社保基金、企业资金、券商直投等为代表的投资主体正在快速扩张，加之资金规模庞大的保险资金即将进入，人民币基金发展遇到的“资金匮乏”问题正在缓解。 此外，段宁宁还特别指出，不排除人民币基金广受青睐与人民币升值预期之间，存有一定的联系。 基于上述背景，达晨创投执行合伙人肖冰表示，短期来看，人民币基金超越美元基金可能是一段特殊时期的波动，但从长期趋势来看，在3-5年之内人民币基金会逐渐成熟，有望超过美元基金。 外资介入四大障碍 有意思的是，在多数人的感觉中，人民币基金的崛起必然是由国内投资者踊跃加盟推导而来，其实情况并不尽然，人民币基金现在同样吸引着众多海外投资机构的青睐。由于金融危机侵袭，流动性充裕的中国市场优势凸显，外资机构开始密集布局人民币基金市场。
