爱华网作者：英国《金融时报》 大卫8226;奥克利 伦敦报道 2010-03-16 有关信贷衍生品的争论为何愈演愈烈？ 希腊预算赤字危机使人们的注意力集中在了这个市场上，因为有人指责称，投机者利用这一工具造成希腊债市与股市下跌，并通过价格的剧烈波动获取了高额利润。 那么，什么是信贷衍生品？ 信贷衍生品也叫做信贷违约互换(CDS)，是双方之间签订的一份合约。一方针对某种特定的债务违约风险购买保险，另一方则以互换合约的形式出售保险。购买一份CDS合约与购买一份保险合同不同，但它的确可以降低买方的市场风险。 为何呼吁监管的声音日益高涨？ 希腊赤字危机已经促使一些政府官员要求加强对该市场的监管与限制。不过，对该市场的监管行动自金融危机爆发以来就已经开始，因为CDS是私下或在场交易，且难以追踪，人们认为它透明度太差，且难以理解。 人们用信贷衍生品进行投机还是对冲风险？ 两种情况都有。这正是监管该市场的问题所在，因为对冲风险被认为是对该工具的合法利用。不过，我们很难区分，哪些基金是在投机，以快速获取利润，哪些基金是通过购买CDS放护，来降低自身的风险。 可能会采取何种监管方式？ 似乎可以肯定的是，监管者会通过让银行与基金在交易所或通过清算机构进行交易，迫使CDS市场公开。交易所或清算机构将监督并公布交易情况。 “无实体信用违约互换”(naked CDS)交易也受到了攻击。它是什么？ 它是指不拥有标的债券或相关证券的银行或对冲基金，对CDS合约进行交易。一些政治家指责此类交易加剧了希腊赤字危机，因为他们认为这纯粹是一种投机行为，主要是对冲基金设计出来用以快速赚取利润的工具。
无实体信用违约互换交易会被禁止吗？ 这可能会被证明非常棘手，越来越多的监管者反对这样做，因为它难以界定。 监管行动会在全球范围内进行协调吗？ 位于巴塞尔的金融稳定委员会(Financial Stability Board)正在协调20国集团(G20)应对金融危机的方案，并将努力鼓励不同司法辖区采取类似的监管举措。如果不在全球范围内协调监管行动，只会使交易员迁移到没有实施相关监管规定的市场。 译者/何黎
