爱华网嘉禾人寿保险股份有限公司资产管理部总经理 肖金和 关于共同基金“基金经理不如猴子”的说法，全球各地的说法都差不多，大意是：猴子丢飞镖选出的股票回报率跟基金经理选的差不多，而今年年初俄罗斯一则报道则指出，“俄罗斯94%的基金都输给了一只猴子”（参见“资料链接”）。另有消息说，美国股神也推荐大家买指数基金，2009年中国基金市场大发指数基金，营销人员推销的理由就是主动投资不能战胜指数。
其实，这些观点以偏概全。目前交易所市场的传统型封闭式基金，就是很好的战胜指数的品种。 传统封闭式基金的前世今生 本文所说的传统封闭式基金，指的是在1991年和2002年期间成立的54只封闭式基金，这些基金的存续期大部分为15年时间，投资类型为股票型且份额固定，规模最大的为30亿份。截止2009年末，已经有28只传统封闭式基金存续期满且封转开，剩余的26只传统封闭式基金，大部分在2013年和2014年以及2017年到期。 传统封闭式基金战胜大盘 从2007年10月16日上证指数6124点到2009年底3277点，指数下跌了46.5%，开放式基金平均下跌21.7%。 如近期流行的一个故事所说的，如果你在2007年的10月16日花100万元买了50ETF（510050）指数基金，到2009年12月31日，你的资产是55.65万元，如果你在同样的时间买的是基金兴华（500008），恭喜你，到2009年底你的资产是152.81万元（假定分红再投资）。 我们选取三个时段进行比较： 1，2003年1月1日至2009年12月31日，封闭基金成立到2009年底； 2，2005年7月1日至2007年10月16日，上一轮完整的牛市； 3，2007年10月17日至2009年12月31日，本轮熊市开始到2009年底。 开放式基金申购赎回是按净值计价的，封闭式基金以市场价格交易。从表2的统计中我们可以发现，投资26只封闭式基金，在三个阶段的收益都跑赢了指数，超越了开放式基金，更让我们惊喜的是，在6124点买入的封闭式基金到指数3277点时是赚钱的。 在我们选取的三个阶段中，封闭式基金的净值增长在2005年7月1日到2007年10月16日的单边上升阶段没有跑赢指数，在有涨有跌的200312316;2009年6年中跑赢指数159.3%。 对封闭式基金的投资者来说，在三个时段收益都大幅跑赢了大盘，这其中除了基金净值上涨外，还缘于封闭式基金交易折价的变化。 传统封闭式基金仍然具有 较好的投资价值 虽然传统封闭基金已经上涨了不少，目前仍然具有较好的投资价值。我们相信优秀的基金经理战胜大盘是大概率事件，固定的适中的规模给他们提供了操作的便利。目前封闭式基金全部处于折价交易状态，根据最新公告的四季报统计，分红后，封闭式基金折价率为3%~20%之间，若持有到期，这部分折价便是超额收益。 根据深沪交易所发布《融资融券交易试点实施细则》，充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值按照一定折算率进行折算，其中，沪市的上证180成分股股票折算率最高不超过70%，其他股票折算率最高不超过65%；深市的深证100指数成分股股票的折算率最高不超过70%，非深证100指数成分股股票的折算率最高不超过65%；另外，两家交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%；此外，国债折算率最高不超过95%；而其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。封闭式基金具有明显优势。 在封闭式基金选择上，可以选取现任基金经理管理时间较长，业绩优秀的基金，如兴华、安顺、裕阳、安信、汉盛、汉兴、通乾、科瑞。
