陈宪：管理好通胀预期难在三方面

发布时间：2018年04月10日 20:17:44分享人:高山与森林来源:互联网23


　　当前经济运行有着较高的复杂性，形成通胀的因素已存在，矛盾已显现。

　　上海交通大学经济学院执行院长、教授 陈宪

　　根据目前的CPI水平，我国可以说既无通胀，也无通缩。但是，由于流动性宽松，推动了资产价格和大宗商品价格上涨，这些是形成通胀预期的因素。与此同时，由于存在一揽子刺激政策退出的预期，以及某些行业较大的产能过剩的压力，因此，也有形成通缩预期的因素。这些都充分表明，当前经济运行有着较高的复杂性。就通胀预期和通缩预期而言，现在的主要矛盾是管理好通胀预期。

　　为什么要管理通胀预期？道理也很简单，实在是因为通胀一旦形成，就将产生对经济和社会的危害。经济学家认为，通胀是“对市场机制的破坏”，这种破坏首先会造成对资源配置的错误引导；其次，它将引起对低收入者更为不利的再分配，加剧社会的贫富差距。管理通胀预期的目标，是平滑价格总水平的波动，避免通胀和通缩的交替出现，使经济运行的环境尽可能稳定。因此，利用各种经验研究的数据和结论，分析当下的经济运行，对通胀，抑或通缩的可能性作出判断，进而采取针对性的措施，合理引导通胀预期，以达到管理通胀预期的目标。

　　然而，管理通胀预期是不那么容易的，困难主要在哪里？

　　首先，我们需要有一个真实的通胀的测定标准。如果没有这样一个测定标准，那么，经济运行发生变化时，是无法确定是否存在通货膨胀及其严重程度的。现在主要以CPI作为观测通胀的指标，是不够全面的。要综合CPI、PPI、GDP平减指数和货币供应量增长率等指标，确定通货膨胀的测定标准，使这个标准比较确切地反映现实经济生活中的价格变化，并能够反映现实的通货膨胀形成机制。

　　其次，预期的主体是民间的企业和居民，预期管理的主体是政府的宏观经济当局，它们之间的行为差异和行为博弈，经常导致政府的经济政策和预期管理的措施不能达到预定的目标。对通胀作出干预可能出现两种情况：其一，干预措施得当，有效地引导了通胀预期，将实际通胀控制在合理的水平。这种情况并不多见。其二，干预措施过强或过弱，进而事与愿违，出现通缩，抑或通胀仍然不期而至。正是因为第二种情况经常出现，理性预期学派认为，如果人们对政策变动作出理性预期，也就是说，在政策实施之前，人们已经估计到该政策会出台，从而作出相应的预先反应，该政策实施时就可能完全无效。这至少给我们一个启示，任何政策在实施前，都必须考虑企业、居民已经和将要作出的反应。惟其如此，政策才可能是比较客观的，才不至于失效。

　　最后，在不同时期经济运行和政策实施的环境中，都有可能存在某些特殊的因素，它们对通胀及通胀预期的形成和走向，产生不同方向及程度的影响。显然，目前的通胀和通胀预期有了新的表现形式。天量信贷所形成的充裕的流动性，相当部分流入了的资本市场，引发资产价格的大幅上升。这也是一种通货膨胀。然而，由于全球结构性产能过剩的存在，由实体经济反映出来的价格上涨并不明显。在我国，除了全球结构性产能过剩的成因在起作用外，还有着内生于体制和发展阶段的导致产能过剩的因素。因此，我们一方面要通过总量的调节，管理通胀预期，另一方面，也是更重要的方面，是“调结构”，只有形成比较均衡的(即市场出清的)商品市场的供求格局，才能使货币政策保持稳定，进而通胀预期也比较稳定。管理通胀预期的现实可能性正在于此。  

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