爱华网文 | 潇秋 对于当前形势， 人们主要关心这几个问题：第一，现行的一揽子措施， 效果究竟如何， 能否持续？ 第二， 整个世界经济究竟到了什么状态， 会不会带来一个更好的外部环境？第三，目前的资本市场、大宗商品价格回升较快，通胀会不会到来，并且再次成为我们的困扰？最后，我们究竟如何来看这场危机？危机什么时候结束，它带给我们的是机会还是挑战？ 经济形势“短期见好，中长期堪忧”对于当前形势，我个人的看法是“短期见好，中长期堪忧”。 今年初， 我写了一篇文章， 内容是对09年经济趋势的三点猜想。那时，我用的是猜想两个字。文章主要想表明，今年的经济状况从各个角度看，都将在7%到8%之间运行。 第一个角度， 从去年金融危机造成我国经济下滑的三个因素来看，分别是政策性因素、周期性因素、外来性的因素。今年跟去年相比，政策因素已完全改变——去年是压抑的政策，今年是刺激的政策。外来性因素可能到去年四季度初现，今年进一步显现出来。周期性因素可能是去年基本见底，收缩周期刚刚开始，今年不会有太大变化。因此，从这三个因素看今年的经济形势，大概就是7-8%之间的运行空间。 第二个角度，从这一轮经济的长周期（从2002年周期开始）来看，推动经济发展的主要有三股力量：工业化、城市化和国际化。这三股力量在2008年发生了逆转，工业化、城市化放慢了，国际化受到了挑战。今年可能由于环境变化，工业化会进一步提速；城市化会有所好转；国际化会更加艰难。所以，从这个角度来看中国经济，今年也应该是在7%-8%之间运行。 第三个角度，从改革开放中国经济的变化来看。这三十年最大的变化就是解决了生产问题，最没解决的问题是需求问题，即市场问题没解决。在这轮应对危机的策略中，我们提出了扩大内需政策，但还缺乏一些体制性、制度性的环境来支撑。因此，这些政策的效应可能并不像预期中那么理想，最终，还会由扩大内需转变为扩大投资， 靠投资来拉动、维持经济。由这样的角度来去看，今年的经济发展也会维持在7%到8%之间。 如果分季度来看，一季度GDP增长是6.1%，上半年是7.1%，一到三季度可能就接近8%，四季度可能是朝着9%的方向来靠近。从短期来看，这种逐季回升的趋势是不会逆转了。 但为什么“ 中长期堪忧”？鉴于目前所有的扩张性政策，都还停留在原有结构、原有体制环境和原有制度环境里来扩张。因此，今天的经济扩张就可能会成为明天的发展障碍。当以政府为主导推动增长的力量快用尽时，如果没有市场性力量来接续，经济增长速度势必就会慢下来。这是我们遇到的第一个挑战。第二，靠投资拉动经济增长，虽然对化解以制造业产能过剩为特征的结构性矛盾有所帮助，但投资是双刃剑，当期创造需求，后期转为供给，因而原有产能过剩矛盾逐步缓解后，又有可能转变为新的产能过剩的结构性矛盾，它将被迫再度调整，因而经济速度也可能会放慢。第三，当本国基本经济环境没发生大的变化， 而外部环境发生变化，一些发达国家经历危机后形成了新的机制、新的产业、新的技术，抢占了新的发展制高点，积累了新的竞争优势，我们可能又处于不利的生存环境当中，也可能由此而放慢经济的成长脚步。因为，从当前环境看来，未来外部的经济复苏很可能是一种新的复苏，是在一种新的环境下见好，而我们由于种种原因，新的增长点没有形成，可能还是在传统的经济环境中见好。所以，从中长期看，中国还会面临资源性、环境性、国内需求等诸多方面的矛盾约束的挑战，结果，我们还是无法完全摆脱这种周期性振荡的行情。 通胀正逼近 上半年统计数据出来后，表明了货币的高供应增长，再加上大宗商品价格反弹较快，因此人们对通胀问题的忧虑越来越强。目前，人们对于通胀问题存在三种看法，一种是很值得忧虑；一种是通胀离我们还很远；一种是目前可能才刚见一点苗头，还没有成为一个问题，仍需进一步观察。从传统意义上的消费物价来看，眼下还不是通胀的问题，可能仍是物价持续下降的问题。但如果放到更广义的角度，即把资产价格也纳入到通胀的范围来看，那么通胀的趋势正在逐步逼近。目前在CPI的构成里，8大类中有3大类在涨，而且食品类里粮食已持续5个月上涨。消费物价上半年同比下降1.1%，其中6月份下降1.7%，但在下降的平均数表面的背后，其实已经发生了一些结构性变化。从国内扩张性货币政策来看，其实已经种下了远期通胀的种子。按照目前趋势，货币供应量接近30%的增长，贷款呈现天量般的增加，已经不是一般意义的适度宽松，而是很宽松了。客观经济规律不会改变，货币现象迟早会演变为物价现象，这是不用怀疑的，只是一个时间迟早的问题。 从国际环境看，由于流动性普遍充裕，加上市场预期改观，以及美元等主要货币汇率的变化和股市的反弹，国际市场大宗商品价格再次发生变化。虽然与去年同期相比还是下降，但与去年年底相比已是100%的反弹了。 由此可见，对中国来说，需要注意三个危险信号： 第一个信号是消费物价可能会受到某种敏感性商品价格的刺激或冲击。比如猪肉价格、比如政府对水、气、电主动性调价的一种刺激，比如自然灾害对粮食的影响等等。一般而言，我国的CPI受敏感性商品价格的影响大，受一般性商品的影响可能比较小。所以，从敏感性商品的角度来说，现在已经看到了一些可能发生逆转的危险性。
第二个信号是输入性的通胀。尽管今年整个外部环境还是呈经济下降的趋势，但美国到四季度预计会由负转正，我国周边国家经济可能也会逐步变好。整个世界经济在朝着见底的方向发展，尽管这种“底”的时间可能会更长一些，但“不会进一步恶化的趋势”已逐步显现了。现在国际环境并不像金融危机刚爆发时那样，是一种恐慌性、灾难性的收缩，现在是逐步趋于底部，在底部再呆上一段时间，叫做所谓的低位、振荡性、挣扎性的发展趋势。因此，美元的贬值和其他一些国家跟进的贬值，以及前一段时间各国政府在财政上以扩大赤字、央行以开动印钞机等方式将大量货币注入市场等政策性因素，都可能带来整个国际环境的商品价格的变化。这样，可能会给我们带来一种外在的输入性压力。 第三个危险信号是， 从国内大环境来看，尽管还没有看到物价由负转正，但是人们对物价担忧的心理在发生变化，也就是对通胀的预期已经形成了。这表现在几个方面：一方面是，目前97%以上的基金经理认为物价将会由负转正；另一方面是，老百姓的储蓄存款中，定期存款比重在降低， 活期存款的比重在提升； 再就是，消费者对住房价格变化的担忧，住房由原来的持续观望和等待的现象转变为购买需求在强化。这些表明民众现在已经开始担忧物价。这些倾向，预示着通胀预期的强化，可能随着形势的变化，导致进一步转化为现实的通胀。 当然，从目前总的现状来看，通缩是现实的，通胀是未来的，应当是更准确的表明对现状的看法。未来的趋势，从狭义角度即从CPI的角度来看，可能到年底才能够看到轻微的通胀，到明年才可能看到3%左右的通胀率，后年可能看到5%左右的通胀率。
