爱华网随着南宁明阳糖厂等相继开榨，预示着2009到2010年度食糖生产高峰即将到来。根据中国糖业协会的统计，截至2009年10月末，北方甜菜糖厂已有27家糖厂开机生产，共生产食糖9.09万吨，销售食糖1.29万吨。与2008年同期相比，开榨糖厂减少了8家，产量下降了6.05万吨，降幅达40%。本榨季如此开局为全年度食糖生产前景蒙上了阴影。 食糖供应量减产，糖价有望上涨 11月初在郑州召开了全国食糖产销工作会议，业内人士云集一堂。尽管在会前市场上对于2009至2010年度食糖产量是增是减颇有争议，但在会上，除工信部柴处长表示2009至2010年度“食糖产量是略有增长，个人认为是1280-1300万吨”外，其余权威人士则一致认为会出现减产。具体来看，广西食糖产量与上年基本持平，广东、云南、海南等地区则出现不同程度的下降，北方甜菜产区则全面减产。照此推算，全国总产量或许还不及1200万吨。由于2008至2009年度的期末库存仅为36.97万吨，这样2009至2010年度国内食糖供应量（不计进口及国储）可能只有1240万吨，还不及上年的产量。这样会比2008至2009年度的供应量减少约160万吨，而消费数量不会显著下降。所以，看起来供应缺口相当明显，糖价长期上涨的趋势有望延续。 国家抛储或结束牛市行情 不过，为了满足日常需求，必要时国家进行抛储已不乏先例。在郑州糖会上有关部门建议当南宁站台价格上升到4500元时进行抛储，由于国家储备充足（5月西宁糖会时公布的数字是240万吨），保障供需平衡还是完全可能的。这样，在糖价远期看好的前提下，上涨的节奏将不免会受到政策调控的影响。其实，仅仅依靠食糖价格的表现来判断是否存在供需失衡并不科学。记得在今年初，南宁现货报价不及3000元，国家为救市先后收储了80万吨国产糖，但2月18日收储的30万吨刚刚完成，19日糖协就表示食糖将大幅减产231万吨，可能会出现供不应求的局面。结果后来糖价上涨一发不可收拾，近日南宁陈糖报价为4350元，较年初提高了1500元。为了避免类似现象发生，不妨等待当年产量基本明朗之时再决定国家调控的力度。所以，估计本年度抛储时间不会早于2009年12月31日，安排在2010年2月前后或许较为合适。 近期又有一则消息可能对于下个年度食糖的供应情况产生潜在影响，11月6日下午糖协与各制糖企业的代表召开了讨论会，一致通过将甘蔗收购方案调整为290元/吨对应4000元/吨的糖价，联动系数仍为6%，台糖系列良种加价5元。这样吨糖生产成本就增加了近三百元，相应地也提高了糖价波动的下限。上调收购价可以告诉我们如下信息：首先，既然与甘蔗收购价联动的糖价上调到4000元，看来2009至2010年度糖价跌破4000元的机会不多。其次，糖厂的生产成本提高，但收益没有受到多大影响。此前的方案是甘蔗收购价260元与糖价3500元实施联动。若平均糖价达到四千元，则与蔗农进行二次结算，需再给予蔗农30元（4000-3500=500元，按6%的系数计算是30元）。也就是说，若新糖均价不低于四千元，则糖厂的实际收益与和蔗农进行二次结算之后是一样的，即提前给蔗农进行了二次结算。最后，甘蔗收购价上调将刺激产区种植甘蔗的热情，本年度会因甘蔗留种增加而造成食糖产量进一步减少。不过2010至于2011年度食糖产量将出现增长的可能性很大，对于远期糖价会产生抑制作用。 所以，中线来看随着开榨进程的继续，本年度食糖减产的预期将逐渐得到证实，在这个过程中糖价有望延续2009年初以来的上涨走势。而当国家实施抛储时糖价则面临调整压力，一旦糖料作物种植面积受高糖价刺激出现显著增加，则自牛市行情可能将告一段落。 多因素导致糖价下调空间有限 12月份南方糖厂大部开榨，食糖生产进入高峰，此时天气因素较为关键。如果产区出现较强降雨，甘蔗糖份及砍收运输都会受到影响，则对于糖价有利好支持。若发生严重霜冻，那么2008年初雪灾后糖市上的火爆一幕也可能重演。总之，12月份是决定全年总产量的关键时期，任何可能对食糖产量造成影响的因素都会成为市场所关注的题材。此时国家抛储的可能性很小，但上调甘蔗收购价之后糖厂的资金压力会有所增加，如果急于抛售变现则不排除产生利空影响。 由于产糖成本的提升，产区糖价跌破4000元不太可能出现，这样郑糖2010年到期合约的均价估计会在4500元一线获得较强的支撑。若近期糖价调整到该水平可考虑建立中长线多头头寸。技术上来看，9月以来郑州白糖指数保持区间震荡形态，4600以上为阻力区，4500以下为支持区，长期上升趋势仍得到保持。所以，目前糖价下调空间有限，11月下旬将出现重要的循环周期窗口，一旦糖价向上突破盘整则预示新的上涨行情已经来临。 从持仓情况来看，目前场内聚集的资金较为充裕，有产生新行情的条件。1005合约仍是主力，但1009合约有后来居上的气势，两者价格都高于4500元的建议抛储价，若政策调控措施出台会到受较沉重的打压，但近期尚无政策干预的风险。 1101合约近来也受到资金关照，由于预期高糖价会刺激未来糖料作物的种植面积回升，2010至2011年度食糖产量出现恢复性增长的可能性很大，进入11月以来1109合约由相比1005合约存在升水逐渐转变为贴水，所以投资者在操作上要注意各合约之间的差异。
（张向军 北京中期） 插排： 若发生严重霜冻，那么2008年初雪灾后糖市上的火爆一幕也可能重演。总之，12月份是决定全年总产量的关键时期，任何可能对食糖产量造成影响的因素都会成为市场所关注的题材。
