爱华网在中国互联网的创业时期，CEO是一个最时髦，最具英雄主义色彩的词，使人联想到梦想、机会和成功。虽然这个词从流行的巅峰到归于平淡不过一年半载。
而CFO，则随着激情过后的生存困境而渐渐走近人们的视线。上市、融资还是购并，因为与资本的种种微妙而密切的关系，CFO的作用和职责渐为人们所关注。下面的文字描述了一个经验丰富的CFO——Desai在自己公司上市的前后所做的种种工作，所经历的焦虑与欣喜。Desai所在的公司也是“从纳斯达克的门缝里挤进去”的那批亚洲ICP之一。虽然事情已经过去几个月了，但这些经历依然鲜活，值得回味，尤其对于那些正在通往资本市场之路上跋涉的互联网企业们。
上市是通向名誉和财富的捷径。纳斯达克的大门已变得狭窄，但这只是告诉人们在这里竞争更需技巧。
Deepak Desai同一位来自纽约证券交易委员会(SEC)的审查员仔细的研究了几个小的技术问题。这是2000年4月12日下午5点25分，明天将是Desai财务主管生涯中里程碑的一天。他的公司，总部设在香港的一家ICP——Asiacontent.com，将要上市了。如果IPO延迟的话，Desai知道，几个月来的大量努力工作，都会化成为泡影。不过SEC的审查员们从没有过延迟时间的纪录,他们准时在5点30分结束了工作。当官员们同意停留10分钟解决遗留的细节问题的时候，Desai的心脏又重新开始了跳动。最后，问题终于得到了解决，Desai见到了他的同事，以及专程从香港飞来参加庆功晚宴的妻子。
时运不济
在交易的的第一天，Desai看到股票的价格上升至15.98美元的高位,然后就跌到了接近11美元的收盘价。庆功宴并不象Desai想象中的那样愉快。这一天的早些时间，在决定公司股票的发行价格问题上，一向说话温文柔和的Desai同公司的主要背书人高盛公司以及香港公司董事局派出的定价委员会有过激烈的争论。一个月以前，网络股不断创出历史新高。尽管有的公司在第一季度中展现出净亏损810万美金，而收入则仅有150万美金，公司的股票价格仍保持在16美元，在市场上融资5.49亿美元很容易达到。但是，一个礼拜之前，纳斯达克指数开始狂跌。人们开始发现，股市评估的资产价值是多么的脆弱。最后，股票价格被定为14美元，总价值为4.8亿美元，即使按互联网公司的标准来看，这也是一个很棒的价格了。不过他们仍然决定将上市股份由580万股减少至500万股，减少14.5%。Desai十分疲倦而失望的同意了大家的观点。“由于条件很复杂”，他说，“我们寻求一个合理的上市时机”。
由于4月纳斯达克指数的狂跌，就不难理解上市后Asiacontent.com的股票不振。在交易的的第一天，Desai看到股票的价格上升至15.98美元的高位,然后就跌到了将近11美元的收盘价。到了6月19日，股票的流通价格变为了4.12美金。“当然价格略微让人失望”，Desai极其谨慎地评价到，Desai自己和其他10位公司高级人员共拥有8百万股股票，占公司股份的23%。“但是，我们已经做到了最佳。我们现在运营较好，如果我们延迟上市的话，就失去时机了。银行家们将失去兴趣，上市的大门将对我们关闭。现在我们在银行里有足够的资金，可以继续的发展我们的业务。”
实际上，这位财务主管是个幸运的人物。作为上市公司，对于他们那些未上市的竞争对手来说，优势是十分明显的。公司已经使用他们的基金购入了一家位于香港的影视及活动票务服务商－Citylion的股票，此举增加了公司在娱乐业务方面的品牌实力。公司在娱乐方面的其他项目包括亚洲MTV,Sportsline,Cnet,Fashion TV Paris等。同时，公司还在中国建立了3个新的网站。并且通过投资在线零售商Net Megastore将公司推入电子商务领域。公司正在发展中，但是暂时并不会盈利。在第一季度，公司净亏损810万美元，而在1999年第四季度，公司净亏损590万美元。收入正在不断上升，同样时间内，公司的收入已经从70万美元上升到了150万美元。公司在新的状况下，是否需要提高现金储备来弥补由于减少面市股份而造成的4千万美元的短缺呢？Desai认为，获得风险投资并不成为问题。因为，尽管股价低迷，公司的主要支持者如通用电气，H&Q亚洲公司希望进行的都是长期投资。
但是Asiacontent的成功并不仅仅是由于幸运。尽管市场多变，前途不明，大量充满怀疑的投资者，但公司的经理们明白他们会时来运转的。在时代华纳亚洲公司和美国工作了12年以后，出生印度的41岁的的Desai加入了Asiacontent公司。当时是1999年6月份，Asiacontent的计划是在12到18个月内上市。那时，公司刚刚收购了网上出版商Tricast，并且获得了2000万美元的私人投资，以致力于在亚洲市场发展内容提供、网络广告和电子商务业务。作为一个从业多年的CFO,Desai十分自豪的说“我们是从一个节俭的公司开始的，我们拥有经验丰富的员工——我们不再是20多岁的毛头小伙。”
上市：去纳斯达克暴露你的灵魂 “相像一下，10个人坐在一间屋子里，要写出一份报告——在很多方面，这都像是一场噩梦。”去年夏天中华网的成功上市，以及寻求更多资金的压力迫使IPO的车轮不断的向前滚动。去年整个7月和8月，Desai都在和南华早报网络业务前任经理，现任Asiacontent首席执行官Chris Justice商讨关于选择承销银行，会计顾问，法律顾问等事宜。Desai说，做这些选择最基本的标准是：在美国和当地之间，有地理上的可达性；协约的深度，以及他们可以为公司提供的资源；他们在纳斯达克方面取得成功的经验等。尽管开始的时候，我们对高盛公司报有疑虑，但是，我们最终选择了他们作为我们的首席承销商，同时还有里曼兄弟公司和WR Hambrecht.选择的过程并不是漂亮的辩论，而是建立在相互之间的深刻信任之上的。
到10月份，小组解决了最艰难的任务——草拟公司的发展计划。Desai说“相像一下，10个人坐在一间屋子里，要写出一份报告-在很多方面，这都像是一场噩梦。”比如说桌子上的每一个人都会提出不同的意见。对于银行家来说，这只是一项常规业务：包装这个项目，把它推向市场，选择合适的投资者等等。对律师和会计师来说，需要用细致的技术性很强的术语制定公司的框架，这样就会尽可能的减少与将来的潜在投资者之间可能会出现的诉讼。对公司的经营者来说，这是一个长期的发展计划——一份定义了公司未来业务的计划。而所有这些都要在没有现实纪录的情况下完成，根据传统的销售和盈利状况。
从公司的角度来看，Desai说，达到纳斯达克的透明要求就象是去暴露你的灵魂——你得去查阅有关公司历史的，签署过的每一份文件；组建者的各种活动和相关组织的业务往来。他说，这里绝对没有任何秘密，除了某些商业合同，例如同合资公司投资伙伴的许可协议，以及关于运营的规章条例，这在不同的国家具有很大的差别。Desai解释说，我们总是在进行思想斗争，这很矛盾，一方面我们要向投资者公开公司信息，另一方面我们又要考虑由于信息泄漏给竞争者所带来的商业风险。
编写财务那部分也并不更简单一些。特别是当证券交易委员会，会计师事务所，以及EITF还在商讨网络公司应当如何向外报告其收入的时候。还有些事情使人更受打击，例如美国证券交易委员会认为当买方和买方之间存在着付款风险时，交易量应计为净值，而非全值。Desai说，“这项决定当然会影响我们的收入数值，但是它使纪录过程变得简洁。”在三月的前期，在对公司远景规划写了一遍又一遍，然后是归档，等待，最后初步的规划终于可以交付打印了。到此刻，大家才熬到了上路之时。
没有回头路 Desai意识到，上市只是一个开始。
上市路演说起来和推销香皂没什么差别。路演小组成员——Desai,Justice 和董事长Clive Ng倒真的需要专业香皂推销员作为教练进行指导。尽管Desai很有个人魅力，他的教练还是认为他的行为需要润色。教练教他如何使自己显得更加坚决果断；当人群中有人提出令人恼火的问题的时候，他应当保持冷静和优雅。另外，Desai还被建议购买长袜，这样当他坐着被拍照的时候就不会露出裸露的小腿。谨记各项建议，他们该出发了。
上市路演总共开了21天，不停的在香港，新加坡，Munich，汉堡，法兰克福，米兰，爱丁伯格，伦敦，洛杉矶，三番，丹佛，波士顿和纽约做巡回演说。Desai很诚实的说“我们总共参加了80场路演陈述,每一场都不得不像演员一样在台上表演，同时要保持第一天的热情。而在上市路演中的质疑也比我们想象的要多。主要是因为纳斯达克指数的崩溃。”例如在爱丁堡有些粗暴的苏格兰基金经理，Desai不得不面对很尖锐的问题，如“为什么上市？为什么不推迟？”Desai回答道：“时间是根据我们的需求所定”换句话说，“我们现在就需要资金。”
Asiacontent在美国上市的前夜，路演小组感到了巨大的欣慰。仅管最终价格被定得较低，而且本金比最初设定的目标少了4千万美元，IPO已经全部被预定了。上市那天早餐时，小组聚到了一起，享受星巴克的咖啡（Justice的最爱）。然后，他们来到高盛的办公室进行庆祝。在股票达到15.98美金，还没开始下跌的时候，相机闪动，人们精神高涨。后来他们乘坐出租车来到时代广场，在那里有电子标牌，写着“纳斯达克欢迎Asiacontent.com”
回到香港，现实还在继续。Desai意识到，上市只是一个开始。在保持对股价关注的同时，Desai回到了他的业务中，继续购进Cityline股份，开设新的网站，同时寻求新的合作伙伴。他说“当前最大的挑战是将注意力集中到对投资者的回报上，同时将股票分析员的范围扩展到3家投资银行。我们必须保持前进的动力。关键是得到证券界人士的认可和推荐，这样就会使投资者们更感兴趣。重要的是，你永远不能慢下来。”
