东吴基金王炯:赚取“确定性”较高的那部分钱



虎年一季度基金业绩排行榜出炉,181只标准股票型基金平均下跌了3.40%,仅22只基金实现正收益,东吴旗下行业轮动与双动力基金2只股票型均实现正收益,分别排名第10和第14名,此外,东吴嘉禾和东吴进取策略[1.10 -0.67%]也分别在偏股型基金和灵活配置型基金中位列第12位、13位,东吴旗下数只基金整体排名列同业前1/10,站在行业前列。

时隔一年,东吴基金整体业绩突飞猛进,个中缘故几何?本周基金周刊专访东吴基金投资总监王炯,一探究竟。

 东吴基金王炯:赚取“确定性”较高的那部分钱

投研再造 化蛹为蝶

王炯指出,“东吴基金这几年成长一直是比较稳健的,2007、2008年的业绩在业内都是有口皆碑的,只是在2009年出现了一段小波折。”

“2009年,主要有两个问题,一是面对前所未有的金融危机中,我们对经济在政府政策刺激下出现V型反转的判断慢了一拍,全年的行情基本上在一、二季度就走完了,稳健的策略使我们失去了一季度的机会,尽管在后面的机会均判断把握得当,但相对业内来说仍稍逊一筹;另一方面是,行业的快速成长以及对人才的巨大需求下,东吴基金投研团队也遇到了人才‘匮乏’的行业性难题。”王炯说,经过2009年一年的选拔与调整,目前东吴基金的投研人员扩充了近一倍,并引进4位基金经理。“难得的是,这4位基金经理尽管都比较年轻,但却都有着近10年的证券市场投资经验,精力充沛,且有思想、有理念。在人才有了这样一个奠基之后,我们相应地在研究和投资方面做了很大的努力,而这些方面的变化也已开始在基金业绩上得到逐渐体现。”

赚取“确定性”高的钱

在谈到未来要如何操作时,王炯表示,“今年A股市场有两大不确定性,一是政府在经济增长确定之后开始采取抑制过热的措施,但大家对未来的政策取向不确定;二是尽管转变经济发展方式已经刻不容缓,但在找到新的经济增长模式之前,这也是个悬而未决的问题。因此,未来投资必须对一些企业做到超前和透彻的价值分析,我们只能赚取“确定性”较高的那一部分钱。”

王炯指出,相对于大的基金公司,中小公司往往不具备资金优势,因此,对企业价值的分析,必须经得起时间和内心的双重检验。“资金优势可以使价值发现的时间缩短,比如我们买的古井贡在过去一年多的时间内一直默默无闻,内心也忍耐着比较大的煎熬,但现在发现我们当初的研究是正确的。这种坚守是以研究人员的频繁调研为基石的。”王炯补充道,“今年以来,我们加大了对上市公司的调研力度和频率,我们很多研究员在更多的时候,不是在上市公司,就是在去上市公司的路上。”

着眼于布局中长线

对于今年的投资,王炯并不认为短期有很强的交易性机会,相反,她却开始着眼于布局中长线了。

“政府去年那么大的货币投放如果再不踩刹车的话,经济一定会过热,通胀一定会发生,现在政府对通胀预期控制比较好,所以大家对CPI并不担心。但抑制通胀将会是政府未来的一项重要任务。由于经济恢复越来越确定,货币政策退出是一个必然,过剩流动性也将不复存在,商品市场也比较难有一波大的行情,后市更多将是震荡走势。”

“现在大家理念上也有比较大的分歧,比如手里持有大盘蓝筹或者价值股的人确实比较痛苦,拿着10倍左右PE的银行,对大盘蓝筹持有的人很明显会继续持有,但是心态随着市场不断震荡、很多股票不断创新高,而这些股票一直不动,持有这些股票的人对这些股票也越来越没有信心。那成长股和价值股会不会有个轮番上涨的空间?我觉得这会是一个常态,就像经济结构调整面临很多阵痛一样,市场必然会反映这种政策的变化。其实如果未来市场继续是一个震荡市的话,持有各种理念的人都还能赚到钱,但超额收益一定来自成长股。”

  

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