爱华网MES行情中的领军者公司MES项目将分三期进行，一、二期产能均为3.6万吨/年，三期产能为7.2万吨，按75%的浓度计算，最终产品可达20万吨左右。 其中一期项目预计可于2007年年底或2008年年初投产，随之二期项目开始动工，预计2008年下半年即可投产。同时，公司的日化产品的产能也将随着MES产能的扩大而相应扩大。 我们参考南风化工(行情论坛)8万吨MES项目市场经济效益的分析对公司20万吨MES项目进行概算。据推算，广州浪奇(行情论坛)项目完成后可实现销售收入222500万元，利润45050万元，净利润28420万元，增厚每股收益0.81元(按49%的股权比例计算)，而公司日化产品产能的增加还将近一步提升公司效益。初步预测一期项目正常达产后，每年可为公司带来3500万元左右的净利润，增加每股收益0.20元。风险提示： 我们对公司MES项目的估算是参考南风化工8万吨MES项目市场经济效益分析进行的，由于没有可比产品，MES的市场价格尚未确定，我们的估算也存在一定的不确定性。同时，项目的进度、棕榈油以及石油的价格变化也将对项目的收益产生影响。 投资建议预计公司2007年、2008年的每股收益分别为0.09元、0.28元。考虑到公司的高成长性，我们认为给予公司2008年30倍的市盈率较为合适，基于2008年EPS计算，目标价为8.4元，目前公司股价为6.19元，还有36%的空间，长期买入。但由于公司2007年的业绩没有突出表现，给予持有评级。 MES生产工艺及性能简介脂肪酸甲酯磺酸钠(MES)是以天然植物油或动物油为原料制成的一种新型表面活性剂，作为直链烷基苯磺酸盐(LAS)的替代品，是理想的钙皂分散剂和洗衣粉活性剂，具有良好的去污性、钙皂分散性、乳化性、增溶性、生物降解性、水稳定性、对硬水不敏感性、低刺激性和低毒性，在粉体、液体和表面清洗剂中具有良好的应用前景。
国内外MES生产发展历程及现状从上世纪50年代至90年代起，国内外陆续展开了对MES生产和应用的研究，并于本世纪初由少数国外著名大公司取得了突破，而国内的进展则一直比较缓慢。目前国际上仅美国休斯公司掌握了MES大规模生产技术，而在我国截至2005年底尚无工业化生产。截至现在，广州浪奇通过与外单位的合作已掌握了生产和应用的核心技术，达到了国际领先水平。 MES市场需求分析MES主要用于生产各种洗涤用品，并用于改进合成洗涤剂的性能，可替代部分烷基苯磺酸钠和三聚磷酸钠，制成低磷或无磷洗涤剂，此外，MES还可用作各种液体洗涤剂的活性物及用于其他化工领域，如化妆品、涂料、染料、农药、油田化学品、塑料、橡胶等。 我们这里以2004年的数据测算。2004年我国洗衣粉产量为300万吨，假设30%的洗衣粉中采用MES替代LAS，按每吨添加11%MES计算，年需9.9万吨；肥皂64万吨，同样假设30%的肥皂生产采用MES，按5%添加，年需0.96万吨，若考虑其他洗涤产品和工业用MES0.6万吨，则MES的年需量为11.5万吨左右。同时目前我国洗涤用品的人均消费量较低，仅为3千克/年，与欧洲的12千克/年以及美国的15千克/年相差甚远，市场空间巨大，未来随着MES替代比例的逐步增加，MES的需求市场潜力极大，而目前世界上MES总生产能力为13.2万吨/年，我国产销基本空白。 此外，由于石油价格居高不下，LAS的生产成本也处于高位，据了解目前洗衣粉的利润空间仅在100-300元/吨，而MES在成本上的巨大优势则为洗涤行业带来了福音，也将进一步加快MES的替代进程。据测算，只有当原油价格下滑至30美元/桶时，采用MES生产洗涤产品才会变得无利可图。 奇宁化工的三大股东中金希望是世界上最大的棕榈油生产企业之一，科宁油脂则是世界上最大的油脂化学生产企业之一，两家公司都有160多年的历史，并在MES领域作了长期的投入和研究，而广州浪奇则在国内市场拥有生产和网络的优势，三方组成了从植物种植到油脂提炼乃至MES加工销售应用的完整产业链，优势明显。 公司MES项目效益估算产能扩张计划据了解，公司MES项目将分三期进行，一、二期产能均为3.6万吨/年，三期产能为7.2万吨，按75%的浓度计算，最终产品可达20万吨左右，将发展成为世界级的MES生产基地。其中一期项目预计可于2007年年底或2008年年初投产，随之二期项目开始动工，预计2008年下半年即可投产。 同时，公司的日化产品的产能也将随着MES产能的扩大而相应扩大，目前，公司的日化产品产能可消耗MES约1万吨/年。 MES项目效益概算目前洗涤行业的主要原料为石油下游制品LAB、AOS等，石油价格的快速上涨使得LAB、AOS等的价格也处于相对高位，目前LAB价格在10000元/吨以上，预计未来石油价格仍将维持高位，洗涤行业沉重的成本压力依然存在，因此，我们对LAB、AOS等原料替代品的需求也就格外强烈。 因为南风化工已有MES生产经验，我们这里根据南风化工对其8万吨MES项目市场经济效益的分析进行概算。南风化工认为该项目完成后可新增销售收入89996万元，利润18020万元，净利润11370万元，则其MES预计的销售价格为11125元/吨，与目前以石油为原料的LAB价格接近，利润为2252.5元/吨，净利润1421元/吨。据此推算，则广州浪奇项目完成后可实现销售收入222500万元，利润45050万元，净利润28420万元，增厚每股收益0.81元(按49%的股权比例计算)，而公司日化产品产能的增加将近一步提升公司效益。而据公司测算，采用MES后，可使广州浪奇产品的生产成本降低10%-20%，相当于项目完成后可增加利润2.8~5.6亿元。
