爱华网各位领导上午好，非常荣幸参加2007年中国资本市场投资年会。谈一点我自己对有关投资中国、赢在中国这一问题的看法。最近召开的全国金融工作会议，对金融领域如何落实科学发展观，加快金融行业的改革和发展做出了重要的部署。金融是现代经济的核心，直接关系现代社会的发展全局，我国的工业化、城镇化、市场化、国际化进程加快。经济发展对金融的需求越来越大，我们现在面临的竞争日益激烈，社会各方面对金融业的期望也越来越高。全面深化金融改革大力推进金融创新，协调金融监管完成多层次的金融市场体系，将是在未来一段时间工作的重点。其中资本市场自己现代金融体系的重要组成部分，对金融改革起到了推动的作用，也成为海内外投资中国的重要作用，这个意味着分享着大国成为的高回报。
中国正在成为一个贸易大国、制造大国和投资大国，向消费大国、金融大国转型。在转型的过程当中中国的优势产业将从制造业将向服务业，从经济的结构来看装备制造、消费升级、现代服务业值得关注。从国际市场联动的角度来看，银行、地产、食品消费等有中国独特优势的行业更容易得到青睐。世界银行对中国120个城市12400家企业的调查，投资回报率显示外资企业的回报率是25%;私营企业是18.7%，如此高的回报来自于对战略性企业的战略投资，中国的世界级企业在迅速成长。从中国企业联合会的调查可以看出，2002年中国企业500强营业收入占GDP的比重为55.68%，2003年为58.17%，04年达到了66.21%，05年为73.47%，到了06年达到了77.23%，与此同时我国企业500强的营业收入也不断增加，从2002年6万亿增加到了2006年的14万亿多，从目前的情况来看，中国大企业的规模难以与美国企业竞争，但是增长速度已经超过了美国企业的增速。中国企业500强的营业收入、利润总额和资产总额分别达到了十四万一千四百零五亿、六千四百二十八亿和四十一万一千七百二十一亿，而美国500强企业的数额分别是九万零八百八十亿美元、六千一百点七亿美元和四万一千二百九十五亿美元，远远大于中国的数额，但是中国企业营业收入、利润总额和资产总额的同比增长分别达到了20.4%、22.1%和22.9%，高于美国企业500强的10.2%、18.8%和7.4%。 在全球500强的排名，我国大企业也逐年提升，中石化从05年的第53名提升到06年的23名，国家电网从2004年第46名提升到了2006年的第32名;中石油从04年的第73名提升到06年的第39名。工商银行从04年的243位提升到06年的199位，中国移动从2004年242名提升到2006年的202名、中国人寿从04年的241名提升为06年的217名，还有其他数据，包括中国银行从04年的358名提升为06年的255名，南方电网从05年的316名提升为06年的266名。那么随着中国这些重量级企业陆续进行IPO，为我国股票市场开启了新的空间，去年中国GDP位与世界的第四位，而在2006年的10月份上海深圳交易所的股票市值超过了7600亿美元，低于美、日、英、法、香港、澳大利亚和韩国等，位与世界的第14位。那么GDP的值和我们股票市值4比14这个比值，反映出我们国家股票经济增长严重的错配，应该说我们发展的空间相当的大。可喜的是2006年以来中国资本市场发生了一系列重大的变化，股权分置改革基本完成，市值结构也发生了质的变化，银行业居于首位占比达到33%。接下来是原材料、资本品、能源、交通运输、食品、饮料、房地产、电子化工设备、最后是家庭和零售业。从投资者的结构来看，管理层大规模发展机构投资者的政策显示出了明显的效果，保险类的投资者和社保的规模也大幅增加。QFII的规模占市值的4.8%，证券公司自营规模是275亿，约占流通市值的2%，集合理财的规模达到了264.12亿，占流通市值的2%，资本市场也在出现一些新的发展形态，包括多层次市场建设的发展，多种投资品种的创新，多资金战略的进入，多资产优质上市等等。现在都将为市场表现注入新的动力，使得我国资本市场有望进入一个进一步高速的增长期。会呈现出以下一些发展特征：这个特征我们认为有六项。 第一是发行市场化，促进市场融资功能的进一步的恢复和壮大。直接融资比例显著提高，在全流通市场上并购、反并购业务将会快速增长，市场交投进一步盈利，我国企业盈利处于历史上的最好水平。越发达国家相比处与较高的数据，2003年我们是略低于美国，却高于日本、美国、韩国。2004年是3%，高于日本、略低于英国、美国、韩国。2006年同样是高于日本、略低于英国、美国、韩国。 第二个是随着市场投资功能恢复，新增的投资者的资金流入股市。来自央行金融运营数据显示2006年居民存款比上一年减少了76亿。与此同时10月份我国证券公司客户保障金余额比上一年增加了2761亿。意味着存款减少的相当部分已经流入股市，那么随着市场的好转，进入股市的资金还会增加。 第三是固定收益市场增加，这个我就不详细说了。 第四个变化是市场国际化程度将进一步提高，大型企业实行海内外融资，QDII业务将逐步推开。今年将以回归为主，我们可以看到现在交通银行、中国平安、中国石油、中国铝业、首都机场、中国远洋都已经有了明确A股的发行方案，那么市场双向开放将继续运行。QDII的队伍中会出现更多直接投资者的声音。 第五国际通行的基础性金融衍生投资产品和交易方式，如股指期货等等的推出对市场的发展影响巨大。股指期货的推出将建立做空的机制，有利于改变中国单边的状态，促进衍生品种市场的发展。融资融券的试点不断细化完善，大大提高证券交易所的市场效率。 第六我国证券行业市场化、国际化、混业化竞争加剧，加剧竞争盈利模式的转换，在全面入市以后证券服务和证券类的业务将进一步向国际开放，中国市场将面临更加激烈的竞争，中国的证券公司将迎来改制上市的高峰期，通过业务创新和并购的方式形成新的竞争力。 综上所述我们认为金融资本将主导下一阶段经济体制改革和资本市场改革的历程，未来我们的经济增长力达到8%左右，经济结构将实现内需替代外需，消费替代投资，服务替代制造，由行业优势变成企业优势。那么未来中国具有竞争优势的产业和企业将集中在金融、地产、钢铁、装备旅游和消费等领域。 中国股票市场进入中长期上涨的新阶段。根据申银万国证券的预测2007年我国证券行业的指数上涨的空间保守估计在35%，今年将成为金融、银行的上市年，为投资者带来很多的机会。在投资策略的选择上，机构投资者更关注的是有宏观性的投资，更关注与国际市场的联动，更关注与国际市场的超额收益。鉴于中国经济和资本市场的排名持续上升，一个新的大国经济和大国资本市场加速成长，我们因此建议在座的各位把握投资中国的机遇，寻求更大的汇报。 各位嘉宾申银万国证券公司将推进业务和组织的创新，迅速形成创新盈利能力，重点实施包括融资融券，权证创设，集合理财、资产证券化、股指期货、股指期货、QFII、QDII的运用，转变盈利模式。增加营业网点，研究探索、投资基金等业务，并重点建立和机构客户的服务体系。为机构投资者提供多元化、一体化的投资机制，为投资中国、赢在中国提供更多的便利。谢谢!
