爱华网17年的湘财之路，陈学荣一手执导了湘财最为辉煌的时刻，也令湘财陷入巨亏和濒临破产的境地。虽然借助市场的牛市与资本的力量将湘财拉回正常的轨道，但湘财辉煌已然不再。
如今，在引入新主人新湖控股、顺利完成两年过渡期后，陈学荣将彻底告别已回归正途的湘财证券。据称，双方达成的共识是，新湖控股方面给予陈学荣一定补偿，同时旗下湘财祈年期货交由陈学荣打理。
陈学荣的谢幕，被认为是中国第一代券商元老集体谢幕的一个代表。
谢幕湘财
有知情人士透露，自新湖控股入主湘财证券两年之后，对于陈学荣在经营上的表现依然不甚满意，因此在支付不菲的补偿款，以及将湘财祈年期货部分股权转至陈学荣名下后，陈学荣退居湘财证券党委书记一职，但在不介入实质业务的情况下已是基本隐退。
就此，湘财祈年期货长沙营业部有人士向记者承认，陈学荣目前是公司股东，但其并未在公司里任职。根据湘财证券2008年财报显示，湘财祈年期货由湘财证券持有50%的股份，注册地在武汉，其注册资本金为7800万元。
曾是湘财首席经济学家的金岩石坦言，这是早已确定的事情，当时新湖控股进入之时，其实际控制人黄伟就提出两年过渡期的方案。2008年初，金岩石从湘财证券离任后加盟国金证券，亦任首席经济学家一职。
2007年4月，新湖控股与新湖创业开始主导湘财证券重组。目前，新湖控股持有湘财证券55.94%股份，新湖创业则持有2.58%股份，二者实际控制人同为黄伟。据悉，为继续加强对湘财证券的输血与控制力，新湖系还将通过相关运作继续增持湘财股权。
为完成管理层的顺利过渡，2009年7月，湘财证券曾进行了董事会改选，新湖中宝董事长林俊波由湘财证券副董事长成为董事长，其中原新湖创业董事、副董事长获任公司副总裁兼财务负责人。
身后的辉煌
不过，再造辉煌并非易事。
1992年，国内证券业的草莽英雄时代，整个行业才刚刚起步。当时由中国人民银行总行教育司管辖的湖南财经学院，由于财政困难，因此在完成湘财实业银行的筹备后，决意筹备证券部门，并于次年2月开业。
彼时，陈学荣是湖南财经学院最年轻的系主任，讲授债券、股票等融资知识。他自告奋勇，带着从学院出来的几十名教师和学生，筹办成立湖南省湘财证券营业部。不过，当时他们的注册资金仅有500万元。
但这并未难倒陈学荣。由于经费有限，陈学荣就用小钱，做大事。在户外广告刚刚兴起且价格低廉之时，他伺机在繁华路段设大型户外广告。同时，在往返北京、深圳的铁路线上嵌入公司广告语。利用央行总行一位副处长到学校视察之际，邀请他们到营业部视察。
时任湖南财经学院党委书记的李时中回忆当时的情景，不由得再次感慨“陈学荣很会抓机会”。
于是，刚刚起步的湘财证券开始获得市民认同，并迅速壮大。
1996年湘财取得A股主承销资格。两年之后，其投资银行业务即跨入全国十强。1999年4月又成功增资扩股至10.02亿元，同年还成为首家综合类全国性证券公司。2001年底，公司继续增资扩股至25.1亿元。
这之后的四年，A股市场陷入长期熊市，上证指数从2245点一路跌跌撞撞击破千点。因此，2001年底的这一次增资既令湘财证券达到辉煌的顶峰，也令其暗陷漩涡。
辉煌的时刻在于，在之后的两年内湘财证券陆续成立了合资券商以及合资基金公司。
2003年4月，陈学荣代表湘财证券与法国里昂证券合资组建了中国加入WTO之后首家合资券商——华欧国际。
4个月后，湘财又与荷兰银行的基金公司合资成立湘财荷银基金管理公司。
随后的一年，两家合资公司均有不错的业绩。
危机爆发
表面的辉煌掩盖了湘财证券的漩涡。
曾参与成立上述两家合资公司的金岩石表示，事实上在成立合资公司之前的数年，湘财证券的问题就已出现，只是当时是一直扛着。
2002年，随着湘财证券资产的迅速膨胀，其在自营与委托理财方面也开始迅速加码。截至2003年底总资产达到109.3亿元，净资产为28.3亿元。而当时，湘财证券自营资金达到20.2亿元，委托理财资金为34.3亿元。
在当时，扩大自营，拉拢资金进行委托理财是在行业中非常普遍的行为。
这类投资既能放大收益也能放大风险。但令整个行业都深陷其中的是，2001年至2005年A股陷入连续4年的熊市。
湘财证券亦是开始陷入巨亏。由湖南开元会计师事务所出具的财务报告显示，2004年，湘财证券净资本只有6.9亿元，总资产从2003年末的109.3亿元下降到了62亿元，其中所有者权益为7.87亿元，负债则为54.10亿元。
截至2004年底，湘财证券的委托理财业务亏损10亿元，自营业务亏损3.7亿元，累计亏损高达19亿元，其中2004年一年亏空高达5亿元。据悉，最终湘财证券的窟窿达到30亿元左右。
事实上，2004年国内券商全行业陷入亏损，累计逾200亿元。
陈学荣2005年撰写的一篇反思文章中承认，在追求高利润、高回报的经营理念驱使下，在间歇性政策牛市的外力诱导下，在经纪和投行业务的佣金收入无法支撑高速扩张的现实条件下，我们券商过去普遍选择了高风险、高回报的集中投资盈利模式。这种单一的业务结构和盈利模式，使得券商难以摆脱粗放经营和靠天吃饭的窘境，并将绝大多数券商的生存维系在股市的系统性风险之上。
“保证金的口子敞开着，酒鬼开酒窖怎能不偷酒喝。”金岩石认为，这与当时的制度有着很大关系，谁在那都一样。事实上，随着券商的综合治理，保证金第三方存管也随之开始并获得完成，此为后话。
湘财重整
陷入巨亏之后，追债者纷纷出现。
当时湘财证券第一大股东华菱钢铁集团，曾有数亿元资金给湘财证券委托理财，亦是亏损严重。并在2005年9月，华菱集团冻结了湘财证券所持有的荷银基金股权。
据悉，当时证监会一直对湘财的托管处置有争议。最终逃过一劫，是因为湘财有两家合资公司，有国际化象征。
2006年，湘财证券将其与里昂证券合资组建的华欧国际证券公司67%股权抵付给华菱钢铁集团。同年，湘财证券又将其持有的与荷兰银行合资成立的湘财荷银67%股权悉数转让。
通过这两次股权转让之后，湘财证券得以获得约10亿元资金弥补窟窿。不过这才是整个窟窿的1/3。因此陈学荣继续寻找重组方。
据悉，2006年底，重组事宜开始有了眉目。当时有两套方案摆在湘财面前，一是涌金系旗下的国金证券提出收购。其内容是全面收购湘财证券并入国金，湘财证券由此注销，估值31亿元。另一套方案是新湖控股的黄伟提出的，即收购湘财，并保留其名字，注册地亦留在湖南，估值34亿元。
两相比较，新湖控股最终成为重组方。
极力寻求重组的陈学荣最后于2007年初获得证监会批复，认可湘财增资扩股与债转股同时进行以化解危机，同时要求湘财必须于2007年4月11日之前补足被挪用的6.267亿元客户保证金，否则将被关闭。
随后，浙江民企新湖控股通过三次增资扩股对湘财证券注入约24亿资金。随着国内证券市场好转，2007年湘财证券获得8.8亿元净利润。即便在市场低迷的2008年，亦有3.5亿元净利。
不过，证券市场转好的大背景冲刷了陈学荣扭转局势的功绩，特别是在如今不少区域性券商纷纷上市之后，拉开的差距更是越来越遥远。
因此，根据双方当时约定的两年过渡期期满之后，陈学荣开始步步引退。
事实上，在陈学荣反思文章《苦而后觉：发自券商的反省》中，陈学荣坦言——这种深刻的自我反省，不能因为我们的客观环境而被回避，不能因为我们的记忆健忘而被流逝，更不能因为再一次的市场宽容和拯救而被掩盖了。
