爱华网在经受过“钱荒”考验之后，企业对资金的重要性有了更新的认识，融资问题当然也成为重中之重。而针对这一难题，3家西安本地的中小企业走出了一条新路。
近日，陕西首只中小企业集合债券——西安市中小企业集合债券获国家发改委核准。发行人为西安热电供热有限公司、陕西国德电气制造有限公司和陕西中大机械集团有限公司3家企业。
本期债券发行不超过3.8亿元，所筹资金中，1.8亿元将用于特种成套高端设备产业化项目的建设，两亿元将用于补充公司营运资金。
中小企业集合债券“捆绑发债”的方式打破了只有大企业才能发债的惯例，为中小企业开辟了新的融资渠道。
债券融资成本低、期限长、稳定性强，已有越来越多的企业充分利用这一渠道筹集发展资金。仅2013年，陕西省就有16只债券获准发行，规模达197.8亿元，支持了城市基础设施、交通、环境治理、保障性住房、现代农业等一批重点项目建设。
本次发债3.8亿元
近年来，陕西中小企业有了长足的发展，其整体素质和对国民经济的贡献不断提高。然而，资金紧张，融资不畅已成为制约其进一步发展的主要因素。因此，各级政府也先后出台一系列措施解决这一难题。
2009年国务院办公厅发布了《关于进一步促进中小企业发展的若干意见》，2013年国家发改委出台《关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见》，陕西省发改委也研究印发了《关于进一步扩大全省企业债券融资规模的意见》和《关于支持小微企业融资的实施意见》。
“这些措施都明确提出要切实缓解中小企业融资困难，进一步拓宽中小企业融资渠道，稳步扩大中小企业集合债券的发行规模。”陕西省发改委财金处一位工作人员介绍说。
2013年12月，经国家发改委核准，陕西省首只中小企业集合债券获准发行。本期债券由西安热电供热有限公司、陕西国德电气制造有限公司、陕西中大机械集团有限公司联合发行。
据了解，西安热电供热有限公司是2005年12月成立的股份制城市集中供热企业。陕西国德电气制造有限公司是一家专为高压开关行业生产零部件的企业。陕西中大机械集团有限公司是集科、工、贸于一体的机械类企业。3家中小企业集合债券“捆绑发债”发行金额为3.8亿元，其中1.8亿元用于特种成套高端设备产业化项目建设，两亿元用于补充公司营运资金。
据了解，此次发债的3家企业有强烈的融资需求，也有一定的资质和实力。经西安市发改委和市金融办牵头，由主承销商民生证券股份有限公司进行“打包整合”，通过市、省发改委逐级审核、转报，并积极与国家发改委汇报衔接沟通，争取支持，最终由国家发改委核准同意发行。
上述工作人员表示，中小企业集合债券具有“统一组织，统一担保，捆绑发行，各自负债”的特点，突破了中小企业因信用级别低、资产规模小而难以在资本市场融资的障碍。“本次中小企业集合债获准发行，一方面有助于联合发行人优化融资结构，降低财务成本，进一步提高综合实力；另一方面可以为西安市中小企业在资本市场融资打下良好基础，起到引领示范作用。”他说。
陕西首只中小企业集合债券获准发行，在业界引发了极大的关注。
“在央行调控银行信贷规模、中小企业融资难度增大的环境下，中小企业集合债的发行是积极响应、落实国家扶持小微企业、金融服务实体经济等政策的重要举措。”陕西省社科院金融投资研究所助理研究员孙雅姗指出，由于直接融资方式的局限性，中小企业较难实现在债券市场融资。而陕西省首只中小企业集合债的发行，为解决这一难题进行了首次创新性尝试，为陕西中小企业融资开辟了新渠道，做出了有益的实践。
7年累计发债375亿元
企业融资的方式多种多样，而通过发债融资则具有诸多优势。
“债券融资供求双方可根据各自的融资条件灵活实现资金融通，并且中间环节较少，综合成本低。同时，由于资金供求双方直接形成债权债务关系，投资者往往对企业的信息披露有更高的要求，使得融资过程更加透明，这种透明性带给企业的压力有利于资金使用效益的提高。”孙雅姗表示，通过发行债券筹集的资金更加稳定，而中小企业集合债券的期限较长，属于中长期债券，因此更适于长期使用。
据上述省发改委财金处工作人员介绍，近年来，通过不断强化宣传培训，加上已发债企业的样板示范效应，陕西省越来越多的企业认识到了发行企业债券融资成本低、金额大和资金使用期限长等优势，开始积极申报发行企业债券。“特别是2011至2013年，我省企业债券发行数量和规模都有很大提高，为历年之最。省属国有大型企业、各市属县属企业、民营企业都踊跃发行企业债券融资，目前全省10市已实现城投债券发行全覆盖。”
资料显示，2011至2013年，陕西省企业债券发行规模和数量逐年提高，取得较大突破。2011年发行8只债券合计72亿元；2012年发行8只债券合计85亿元。2013年发行11只债券合计119亿元，另有6只债券合计78.8亿元已获国家发改委核准，将根据市场情况择机发行。
“自2006年至2013年底，陕西省累计发行企业债券35只，总规模达375.5亿元。重点支持了城市基础设施、交通、环境治理、保障性住房、现代农业等一批重点项目建设，为全省扩大社会融资规模和加快推进重点项目建设发挥了重要作用。”上述工作人员如是表示。
不仅如此，陕西省企业债券融资类型也不断丰富。首只中小企业集合债——西安市中小企业集合债券、首只保障房集合债——西安市保障性住房集合债券以及首家县级城投债——府谷城投债也在2013年获准发行。
与全国其他省份相比，陕西省企业债券融资规模体现出快速发展的特点。
近年来，陕西企业债券融资规模逐步扩大，排名从2012年的全国24位上升到2013年的16位，为促进企业项目建设和推动全省经济持续快速发展发挥了积极作用。相关数据显示，2013年全国地方企业债券发行规模4279.3亿元，同期陕西省发行119亿元，占比2.78%；2013年全国共发行地方企业债券364只，陕西省发行11只，占全国3.02%。
事实上，正是意识到债券融资所具有的诸多优势，越来越多的陕西企业选择通过发债来筹集资金。
根据陕西省发改委财金处掌握的情况来看，目前相关部门正在组织策划一只中小企业集合债券，规模大约两亿元。西安投资控股有限公司拟上报一只规模为10亿元的小微企业扶持债券，全部募集资金将通过商业银行转贷支持小微企业项目。另外还有几只市级中小企业集合债券也正在做前期准备工作。
审核效率待提高
在取得突破性进展的同时，目前中小企业发行集合债券的工作在客观上也存在进一步完善的空间。
孙雅姗认为，目前集合债发行的难点主要在于寻找新的增信模式、降低发债成本等方面。
她指出，“目前发行的中小企业集合债券大多实行三级信用支持体系。表面上看，这一方式降低了中小企业发债的信用风险，但实质上，这是银行和政府用自身信用为担保为集合债信用风险买单，中小企业的信用瓶颈并未有实质性突破。寻找优质的第三方担保成为中小企业集合债面临的关键问题。”
其次是发行成本的问题。“集合债券的担保费率一般是募集资金规模的1%—1.5%左右，仅利率、担保费两项，成本已达8.6%—9.1%左右，虽然较之银行贷款成本略低，但对中小企业来说也有不小的成本压力。”孙雅姗说。
此外，中小企业集合债券手续与程序较为复杂。一般情况下,一只中小企业集合债券从制定发行方案到最终成功发行一般都需要一年以上的时间，而中小企业在资金需求上又要求短、频、急。因此，如何提高债券发行的运作效率是接下来需要关注的问题。
针对这些问题，孙雅姗建议，政府部门要完善与规范中小企业集合债券市场，充分发挥主导作用，建立统一的组织和协调机构，发挥中介机构的作用，并对这些中介机构提供一定的优惠政策激励其参与中小企业集合债的积极性。
令市场期待的是，政府部门将进一步扶持、引导中小企业发行集合债券，不断完善、规范中小企业债券市场。
“首先是加快审核速度，提高审核效率。目前国家发改委已经将中小企业集合债券列入‘加快和简化审核类’，优先于其他普通企业债券，省级发改部门在企业债券预审时也会相应加快审核速度，从而尽快满足中小企业的实时融资需求。其次，研究、探索政府部门出台债券贴息等财政配套措施，支持中小企业债券融资。”上述省发改委财金处工作人员表示，相关政府部门还将推动担保行业结构调整，丰富担保来源，解决中小企业增信难题，降低准入门槛，增加企业参与热情，优化发债企业的组合设计。
