爱华网跟陈东琪乐观的预期不同，同在佛山论坛演讲的博时裕隆基金基金经理孙占军的观点则显得谨慎的多。他认为经济基本面尚在底部，真正恢复会比预期的要慢些；中国股市在长期走牛的背景下，短期估值却触摸到了上限；流动性的变化是本轮反弹结束的重要参考指标。
孙占军用一张带着三根柱子的金字塔图来描述影响股市的不同指标。他介绍说，金字塔的顶端是股市，离顶部越远的指标影响股市的周期越长。他用金字塔图逐层分析了股市的长中短期的趋势。最下面的三根柱子是人口红利、工业化、城市化，这三个因素影响着股市的长期发展，影响周期一般是20年或者30年，这些因素至今没有变化，因此他认为未来中国还会有一波大牛市，估计是在2018年前后。
金字塔的第一层是宏观经济指标，包括GDP、外贸顺差、消费增长等，这些指标的变量影响股市的周期为2-3年。孙占军说，全球经济下滑是必然趋势,经济基本面仍在底部，全球经济领先指标虽已经触底反弹了，但经济真正恢复会比大家预期的要慢一些。宏观经济指标的好坏会影响第二层的指标，投资者信心、资金成本以及企业盈利等等。这些变量可以影响股市2-3个季度。他说，目前公司盈利仍处在下降通道，大部分行业还是负增长。金字塔的第三层是股市资金供求和估值水平，这也是影响股市波动最直接的因素，影响周期可能就两三个星期。中国股市15年来的规律表明，历史上PE曾经四次突破过40倍，两次下穿20倍，但是无论突破还是跌穿，之后都会很快回来。孙占军认为，目前股市的估值是按2009年业绩测算是23倍，是2005年以来的相对底部。但是短期来看，估值已经接近上轨，虽然还有些空间，但却是非常有危险性的空间。
孙占军着重从流动性过剩的角度阐述了对目前行情的看法，认为无论是房地产、大宗商品，还是股市短期走牛，都是货币政策放松、流动性推动的结果。他建议投资者，货币政策转向、流动性收紧是判断本轮反弹结束的重要依据，底部震荡是未来中期行情的主基调。
博时基金管理有限公司成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，注册资本1亿元人民币，总部设在深圳。博时基金公司是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一，截止2009年4月15日，博时基金公司共管理11只开放式基金和3只封闭式基金，并且受托管理部分社保基金，以及多个企业年金账户，资产管理总规模逾1776亿元，养老金资产管理规模在同业中名列前茅。
