龙飞:看到基本面价值我才会出手



龙飞不是真正意义上的交易者——这是业内对他的评价。天生的交易者应该更为冷血、遵铁律而行,而他更偏好利用自己的分析判断市场,并不急于、也不限于当一个trader。龙飞是澳洲人,因此他所撰写的投资分析报告里,主要以澳元分析为主,可能也是“不熟不投”的经典表现吧。

  他在交易记录中写道:“在一些市场上交易犹如玩俄罗斯轮盘。就是在左轮手枪上一颗子弹,每人轮流扣动扳机。在南美,人们会押注在这非法的游戏上。胜出者不是发达就是归西。买卖澳元仿佛上了几颗子弹(坏消息)的左轮,既可让你富起来,亦能令你一命呜呼。”,据说正是这种不羁的个人风格,使他深受客户尤其是女性投资者的喜欢。

  当然,我们更关注的是,他的不羁是否建立在对市场全面的观察以及冷静的分析之上。

  M:《钱经》L:Langford

  M贵公司的副主席Kenneth提到你有一个花名“港版郑嘉颖”,是真的么?你如何总结自己的性格和投资风格?

  L(笑)谢谢你提到这个名字,希望他指的是我的交易能力而不是我唱歌和演戏的技能。

  我有两个学位:贸易和经济学。毕业后先后在四大会计师事务所、一家大型能源企业工作。同时,我经营自己的股票基金。

  我的投资风格混合了技术性分析和基本面分析,以及行业知识(尤其是商品和能源)。我是一个与主流投资信念相悖的投资者,当我看到基本面的价值时才会出手。我将我的交易决定建筑在对市场的宏观理解上。

  关于商品、外汇以及指数的交易,我有非常精确的交易记录,你可以在我们的公司网站的“专栏作家”一栏浏览我的文章,以及查看我的文章中关于虚拟投资组合的表现。

  从去年底以来,大宗商品出现了强劲的反弹,特别是工业品,你觉得这种反弹是否已经演化为反转?大宗商品的底部是否已经显现?是当前的流动性重新泛滥才导致的大宗商品价格上涨,还是供需的基本面已经发生转变?

  在我看来,商品价格还没有见底,我认为商品的基本面没有改变。

  在中国的农历新年后,中国在重新补充商品库存,而且是唯一一个还在采购的国家。我的观点是,在四月底,中国采购商品的速度将会减慢,从而造成商品价格的又一次崩溃。当你观察伦敦金属交易所或者是纽约商业交易所交割仓库的库存水平,你会发现它们可能已经稳定下来了,但是大的拐点还没有出现。此外,波罗的海指数表明关于商品的全球性交易还没有重新开始。这些都表明现在的反弹都只是假象。

  为了预测商品未来的价格走势,我关注的几个因素包括:

  1、罗的海指数(寻找出口会增加的迹象)

  2、有国家的失业数据(工作的人数开始增加,消费者花费增多)

  3、品库存水平以及价格(寻找需求反弹的迹象)

  关注在中国东海岸的材料的存贮?由中国经济刺激方案激发的基础设施建设带来的启示

  美国2月的房屋开工出现了10个月以来的首次增长,这是否意味着美国的经济开始复苏?道琼斯指数最近也出现了大幅反弹,你对美股的下一步走势怎么看?

  2008年的3月、5月以及7月,房屋开工数都出现了增长,这些是美国经济开始复原的征兆吗?我认为将2月房屋开工数由47万户增长到58万户作为美国经济复苏的证据还为时过早。

  在2007和2008年的3月,房屋开工数比2月都要高。并且3月的天数比2月要多,美国股市的涨势将会持续到4月底。我担心的是,如果商品市场真地在4月底5月初开始下滑,那么将导致美国股票市场的下滑。我认为美国经济复原尚需几年时间。

  澳大利亚在此次金融危机中受到重创,澳元大幅贬值,那么随着大宗商品价格的反弹,澳元会否重回升势?而美元依然会因其避险功能而保持强势吗?

  澳元和商品价格紧密相连(相关系数达0.91)。基于商品市场不断上涨的历史记录,可以很合理地推断出澳元将会继续上升。作为国际交易最常用的货币,美元仍将保有它的价值。赎回以及资金回流美国促使美元大幅升值。人们经常说货币或者是某种商品是此刻的避难所,但是避难所本身不应该呈现很大的波动性。

  事实是,美元是国际贸易中的关键性货币,如果你拥有美元,那么你可以维持相应的货物购买力。

  大宗商品价格的反弹是否意味着通货膨胀重临?全球经济会陷入滞胀吗?

  本轮的商品价格上涨部分是因为关于美联储导致通胀的预期,部分是因为中国的采购。

  我的观点是,最终美国将会利用通胀来减轻自己的负债,而其他国家将会陷入滞胀。我不认为在未来6个月内,会危及金融系统。

  你经营的交易策略小资本公司,曾相对于澳洲证券交易所小型股指数高出1223%。你是怎样达到这一成绩的?能详细介绍一下你的交易策略和交易思想吗?

  我是怎么做到的?我寻找符合3个关键条件的公司,并且我反向交易(他再次强调自己与主流投资信念相悖的投资者身份)。

  这些条件是:净有形资产大于其股价(通常2到3倍)的公司。如果这些公司破产了,我的投资可以得到偿还。风险是,当公司大甩卖的时候,这些财产也许不会变现。所以你必须将公司列为净有形资产的部分折现。总负债比率(debt / EBITDA)小于2的公司。大多数银行都会借钱给可以轻易偿还债务的公司。这个度量标准在很高的程度上提供了公司是否能够轻易偿债。当这个比率大于2时,银行便不太愿意借钱给他,这意味着公司急需现金的时候却不一定能获得。丰厚的红利(按年率大于15%)。丰厚的红利连同以上的1和2意味着这间公司有很高的回报率。在最坏的情况下(你被这间公司套住),你仍然能获得合理的回报。这也意味着寻求高回报的投资者倾向选择这类公司。

  我所观察的公司必须通过这三个障碍才能列入我的考虑之中。当然,我也喜欢拥有丰厚市场资本总额的公司,因为这能提供更多的流动性和交易量。

  我利用技术分析来计算我的买入点,同时也会深入了解公司的年报、股东份额、所处行业、竞争者、以及相关新闻。我的上一次交易是澳大利亚的EHL(Emeco Holdings),我现在仍然持有并且持续买入它。它上升了85%并且满足以上3个条件。

  你认为期货交易与股票交易有什么异同?你对于期货市场的研究是否有利于你在股票市场的投资?

  期货交易更重要的是你的交易风格以及交易执行。而股票交易则侧重你关于行业、公司、管理、产品等的知识。对商品、外汇、指数等期货市场有深刻的理解可以帮助你确立一种思想,即股票市场的哪一个行业会受惠于不同的事件和商品。对股票和定价深刻的理解可以帮助你建立关于指数(估值指数的成分股)和商品(标的商品的供给和需求)的更好的价格预期。关于这两者的知识绝对可以让你成为一个合格的交易员,并且能够拓宽你对交易和风险管理的理解。

  我认为对股票和定价的理解对于交易风格的养成是十分重要的。

  你对于中国A股市场目前的走势怎么看?对于中国的投资者有哪些建议?应该关注哪些市场领域?

 龙飞:看到基本面价值我才会出手

  我认为在未来几个月内,金融业还会持续向好。我刚刚平了一个月前建立的商品股票仓位。基于用以上的技术分析得到的良好的基本面,我现在专注于采矿服务和金融企业。我认为未来铜和汽油是两个关键的商品。2009年5月后将是我买入这些股票的时机。

  

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