作为中国基金行业最资深的基金经理之一,林彤彤正在经历一次角色转变。从2008年下半年起,他开始担任汇丰晋信基金公司首席投资官,从相对单纯的基金管理者变为一名投资团队的管理者。
“虽然现在还兼任龙腾基金和正在发行的大盘股票基金的基金经理,但部分工作重心已经转移到投研团队的建设上来,如果说以往的目标是提升自己管理的基金业绩,那么现在要做的是让整个团队的业绩获得提高。”林彤彤笑言。
“风格没有对错,只有合适与否”
作为一名从事基金经理行业长达10年的资深人士,林彤彤以往的投资风格更偏重于自下而上精选个股,不过担任投资总监以后,他并未要求投资团队必须形成统一的风格。“我希望整个团队在大方向上是一致的,但在风格方面可以多元化。我坚持自下而上的风格是因为我擅长这样的风格,或许有的基金经理就是市场感觉好,善于进行趋势投资。我最希望看到的是,大家采取不同投资风格,而且基金业绩都做得不错。”林彤彤对记者说。
他表示,所谓大方向上的一致,是指整个投研团队在市场趋势等方面达成的共识。比如在看好市场形势时,股票基金不能低于75%的基准仓位,但允许基金经理在75%以上进行相对灵活的仓位配置。
林彤彤认为,风格上的多元化必须辅之以严格的权限限制,防止出现风格上的偏离。据他介绍,公司根据研究员的调研情况设置了3级股票库,基金经理可以相对比较高比例地配置1级和2级股票库中的股票,而对3级股票库的股票进行投资则必须受到严格的比例限制,而且无论哪一级股票库,只要比例超过相关限制就必须上报投资总监甚至投委会批准。
“对于这两年市场上关于投资风格的讨论,我个人觉得如果剔除类似2008年这样由于全球金融危机引起的股市系统性风险,行业选择和个股选择对于基金业绩依然起着决定性作用,而以仓位变化或是灵活资产配置获取收益的方法可能并不适合2009年的市场。”林彤彤如是说。
此外,林彤彤还介绍,从基金契约上明晰投资风格,也有助于让基金经理专注于发挥自己的优势,培养良好的投资心态。例如,正在发行的汇丰晋信大盘股票基金是一只纯粹的股票型基金,最低仓位下限为85%。“我们没有把基金持股比例设计得像‘橡皮筋’一样很宽松,而是采用了较高的下限,这样投资者可以很明确地知道该基金的风格和可能的业绩表现,从而配置适合自己的资产组合。”林彤彤进一步解释,“把资产配置的权利交给投资者,基金经理可以专注于行业配置和个股选择,这样他们更容易发挥所长。”
“让自己的风格不断走向成熟”
在林彤彤看来,虽然自己已经在基金行业摸爬滚打了近10年,但他依然不认为自己拥有了完全成熟的投资风格。他说:“一直以来我都比较注重自下而上精选个股的方法,而且在相当时间段里这样的方法让我找到了好的投资机会,并且获得了良好的投资业绩,但这两年我也一直在反思,感觉这种方法有一定的局限性。”
他觉得,一方面,在基金规模越来越大的情况下,单纯靠选择几只好股票对于基金的整体业绩贡献有限,而另一方面,以往由于国内研究人员对公司基本面的研究相对粗浅,因此留给基金经理不少发挥空间,但现在随着券商研究人员素质、经验以及数量上的增加,对于上市公司的研究越来越透彻,所以对基金经理来说,“捡漏”的机会已经不多了。因此,目前对基金经理来说,应当在选择个股的同时更加重视行业配置。
林彤彤认为,由于今年宏观经济面临复杂局面,同时流动性充裕的情况短期不会改变,因此市场逐渐转好的同时,其波动幅度也会比较大,这一方面为投资者提供了更多的投资机会,另一方面也更加对行业配置和个股选择提出比较高的要求。
“培育一支优秀的团队”
身为投资总监,林彤彤的主要工作已经从基金管理变成团队管理,从管理基金到管理人,他认为其中的关键还是要在大方向一致的基础上,做好团队成员之间的沟通,充分发挥各自的作用,使之形成强大的合力。“尤其是要处理好投资和研究人员之间的关系。”林彤彤强调。
对于基金经理,林彤彤认为考核重点除了放在自身管理基金的业绩表现外,还应该关注其对于整个团队在投研方面的贡献,换言之就是能否在平时工作中充分发表自己的意见,为团队多提一些合理的建议;对于研究人员,他们的责任是要对行业的趋势进行研判,能从行业中挑选出表现比行业指数更好的公司,从而使其建立的模拟组合能有一个良好的表现。
“除此以外,要把研究员放在基金投研团队中的‘卖方’来看待,研究员除了做好自己的研究以外,还应该具备说服投资团队采纳其研究成果的能力,也就是说不光要有一定的研究成果,更要有充分严谨的理据和合理的研究过程,能够应对投资团队的询问和质疑。”林彤彤强调。
对于投研团队后备力量的培养,他主张更多依靠自身培养,从现有研究员当中选择基金经理,对于合适的人选要着力培养,比如让其负担一些基金经理助理的工作。
“不是所有研究员都能担任基金经理,从我的经验来看,他们至少要符合4个条件,首先是要喜欢做投资,毕竟这是个波动大、挑战大、压力大的工作;其次是要有一定时间行业研究的基础,掌握行业研究分析的规律和方法,在未来面临行业配置选择时能够有一套科学的方法;第三是要有良好的心理素质和心态,能够适应这种每天和别人比排名的生活;最后是要有独立思考和判断的能力,在投资的过程中形成适合自己的投资理念,并且能够坚持这种理念。”林彤彤表示,“在我看来,可能后两者更为重要。”
林彤彤档案
复旦大学硕士,汇丰晋信基金管理有限公司总经理助理、首席投资官;曾任华安基金研究发展部高级研究员,基金安信、基金安久、基金安顺、基金安瑞的基金经理,投资部总监助理兼基金安信基金经理;超过10年基金行业工作经验,是国内最早一批投身基金业的投资专家。