爱华网博通股份拟终止陕汽集团借壳方案。回顾博通股份在资本市场十年发展轨迹，命运多舛，多次筹划着资产重组，先是经发地产两次借壳失败，随后陕汽集团借壳也告吹，博通股份未来的发展道路如何走，依然有待观察。
“这样的重组方案本身难度重重，宣布拟终止并不奇怪。”一位西安股民王先生对于博通股份日前的公告如此表示。
1月20日，博通股份公告称，公司拟终止陕汽集团借壳方案。
其实，回顾博通股份在资本市场十年发展轨迹，命运多舛。博通股份2004年3月29日上市，业绩乏善可陈，2011年4月30日起停牌，之后被暂停上市，2012年7月3日又恢复上市。
在这十年的发展中博通股份多次筹划着资产重组，先是经发地产两次借壳失败，随后陕汽集团借壳也告吹，博通股份未来的发展道路如何走，依然有待观察。
陕汽集团借壳告吹
“本以为公司1月17日停牌会马上宣布重组的重大喜讯，没想到1月20日拟终止的公告让公司瞬间黯淡。”王先生向记者表示。
据了解，投资者对陕汽集团借壳博通股份一事信心十足，2013年8月1日博通股份发布了《关于重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案》议案。在二级市场上8月1日、2日，连续两个交易日，博通股份股价都被以一字涨停报收。
根据博通股份之前重组方案，公司拟以资产置换及非公开发行股份方式购买陕汽控股等交易对方合计持有的陕汽集团100%的股权，标的资产全部股权预估值30。8亿，增值率58%。交易完成后，陕汽集团大股东陕汽控股将持有博通股份42。43%股份，成为上市公司控股股东，公司从而成为陕西省国资委下属企业。
1月17日，博通股份称，因近期拟有涉及公司的重大事项，为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，经公司申请，本公司股票2014年1月17日停牌一天。
这次停牌是有深意的，2013年8月1日，博通股份发布了《关于重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案》议案。因为按照市场的逻辑，公司应该在2013年7月29日董事会决议公告后的六个月内发出股东大会通知，而从去年8月1日至今年公告发布前，时间已过去逾五个月，留给公司的时间不多了。
果然不出市场的预料。
1月20日，博通股份公告称，公司正在就拟终止2013年7月29日公司董事会所审议通过的重大资产重组事项与相关各方进行沟通，公司拟于近期召开董事会审议终止此次重大资产重组的议案，公司股票自2014年1月20日起继续停牌。
“目前公司股票仍在停牌中，不过复牌之后二级市场上股价一定会出现巨幅波动。”一位不愿具名的券商分析师表示，之前的重组方案可以说是对博通股份的再造，因为借壳方陕汽集团实力雄厚。
借壳标准严格
不过，陕汽集团借壳博通股份终止的真正原因，公司并未在公告中加以说明。
根据上交所规定，上市公司披露重组预案后终止或拟终止重组的，公司应按照“上市公司终止重大资产重组的信息披露（试行）”的要求进行股票停复牌、与交易对方签订终止协议、召开董事会、投资者说明会等相关事项。
市场人士普遍认为，去年8月，博通股份披露陕汽集团借壳的重组方案时暴露出的问题为陕汽集团最主要利润来源就是陕重汽，但仅持有其49%股权，无法对核心资产获得控制权。这也被认为是借壳成败的关键。
作为置入标的陕汽集团，其本身却存在明显瑕疵，其90%以上的利润来源均来自于陕重汽，2011年、2012年度对应的贡献比例达到了99。66%和91。81%。
然而，由于历史原因，陕汽集团仅持有陕重汽49%股权，即仅为参股权，陕重汽51%的控股权则掌握在上市公司潍柴动力手中。这意味着，陕汽集团的核心利润来源都属投资收益，且重组后拟上市核心和主要资产无法由上市公司独立控制，也无法实际控制。
而值得注意的是，就在去年重组方案发布时，证监会已修改了《上市公司重大资产重组管理办法》，借壳上市已“趋同”IPO。
去年11月底，面对市场借壳层出、壳资源炒作的现象，证监会提高了借壳上市条件，由“趋同”调整为“等同”，部分借壳公司不仅面临了突然升高的利润门槛，还要面临更为严格的公司独立性以及风险把控要求。《首次公开发行股票并上市管理办法》中对发行人独立性等规定更为详细并有清晰判断标准。不仅如此，在对借壳案例的审核上，监管层亦秉持更为严格的态度。
而上述政策动向之后，不少公司的重组都遭遇政策风险，其中包括了炙手可热的影视传媒类公司，例如长城影视借壳江苏宏宝，曾一度中止审查，方案近日才获得通过，*ST天一的重组方案亦因为资产估值问题被“驳回”。
结合种种境况，博通股份更有着核心资产无法控制的问题。而且，这一问题一日不解决，陕汽集团始终要面临“仰人鼻息”的局面，潍柴动力对此事的态度随时可能改变借壳上市的全局。因此，自身不过硬，面临严苛的政策环境之下，博通股份终止此次陕汽集团借壳的重组亦是意料之中。
显然，借壳上市把关趋严，让重组本就“带病上阵”的博通股份知难而退。
未来发展存变数
“博通股份重组方案戛然终止，公司未来的发展却让人忧虑。”前述股民王先生表达着自己的看法。
其实，自2004年3月29日博通股份上市以来，业绩乏善可陈，而每次股价的异动飙涨背后则是市场对公司重组的期盼。
上市十年间，公司重大资产重组一直左右其身。公开资料显示，2008年，为了改变难以为继的经营状况，博通股份拟以全部资产和负债与公司控股股东经发集团持有的经发地产100%股权进行置换。交易完成后，公司主业将转变为房地产开发与经营。但经发集团借壳一事于2008年、2010年两次启动均因遇到房地产调控而未能成行。
无奈之下，博通股份股票于2011年5月16日被上海证券交易所实施暂停上市。而此次陕汽集团借壳方案再次告吹。
除了资产重组之外，博通股份主营业务也在十年间发生着不断的调整。
从2004年上市起，博通股份的主营业务其主营业务为应用软件产品、行业解决方案的研发销售和计算机系统集成、软件服务外包、浓缩苹果汁的生产销售、教育投资及市政基础建设等业务。
随着公司业绩的不振，浓缩苹果汁的生产销售早已经从公司的主营业务中消失，而在2012年博通股份恢复上市时，公司称，“公司现有主业为计算机软件开发及系统集成、高等教育、基础设施建设等三大块。”
当时，博通股份在对公司三大块的表述为，在计算机软件开发及系统集成方面，公司利用技术和品牌优势，成为这一业务领域中最优秀的解决方案提供商之一。同时，公司通过开拓基于物联网应用软件的系统集成的项目，拓宽细分应用领域市场，增加新的利润增长点。
在高等教育方面，博通股份称，城市学院在特色办学的基础上，已获得了良好的行业品牌及声誉。城市学院的营业收入和营业利润率可保证持续稳定发展，是公司持续盈利的重要保障。
在基础设施建设方面，博通股份称，子公司经发基础在实施市政道路建设工程的同时，也在市政维护的基础上不断拓展业务范围，加大项目委托管理业务的拓展，已形成工程承包与项目委托管理并驾齐驱的经营战略格局。
不过，这三大块主营业务目前也已发生了变化。
根据博通股份2013年7月26日的公告，博通股份出售所持经发基础76%股权，并已完成经发基础76%股权过户的工商变更登记手续。
“从博通股份的发展轨迹来看，公司发展缺乏一个战略性的规划，同时对于每次的资产重组又显得如临时抱佛脚。”前述股民王先生表示。
而对于博通股份经历了多次资产重组失败，未来如何发展，本报将继续予以关注。
