爱华网多家企业或于情人节当天登陆新三板 交易低迷
春节前，266家企业同时登陆新三板盛况空前；春节后，28家企业完成信息披露待挂牌。与A股的弱势相比，新三板市场着实相当“火爆”，而且似乎要持续火下去。
目前，新三板正式挂牌企业数已由355家升至621家，这一数字已超过创业板并接近中小板。不过，1月24日新三板合计成交129笔，成交量为1062.76万股，成交金额仅6493.42万元。这与当天创业板442.4亿元、中小板635.7亿元的成交额相比，显得微不足道。
有业内人士认为，做市商制度缺失是新三板交易量低迷的主要原因，而随着未来该制度推出将改变新三板的市场现状，2014年注定将是新三板市场快速发展的一年。
首日交易量或含水分
根据全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）的信息披露报告显示，1月28日共有27家企业发布了股票进入股转系统挂牌并公开转让的券商推荐报告，2月11日再添一家，总企业数达28家。
2月12日晚，多家完成信息披露的公司发布临时公告，称各公司股票“将于2014年2月14日起在全国股份转让系统挂牌公开转让。”截至记者发稿前已有6家公司发布此临时公告，且均为1月28日完成信息披露的公司。
华东区一位新三板人士告诉记者，“一般信息披露后会很快挂牌，之前披露和挂牌好像是差两天，现在可能是春节刚过比较慢。同一天信批的应该会在同一天挂牌。”
此前，1月24日，首批266家企业集体挂牌后市场反应热烈。据新三板系统显示，扩容的新三板个股出现了夸张的疯涨，23股涨超1000%，其中雅威特狂涨70倍。
不过，266家企业中仅有109家有交易。也就是说，仍有一半以上的企业无人问津，而当日共成交129笔，成交金额区区6493.42万元。
东吴证券一位场外市场人士对此解释称，“交易量几乎都是在1月24日那天集中爆发的，也是有一定水分的，因为股转系统要求当天所有的企业都去做一笔交易，但是有些公司还没有过一年内不能交易的限制，所以做不了交易。也就是说，当天没有产生交易的公司都是因为有限制不能交易。”
上述人士进一步解释，“因为公司法规定公司经过股改变成股份制公司后，一年内的股票是不能交易的，股票不能卖，投资者当然也不能买，交易量当然就更小了。此外新三板还规定公司实际控制人挂牌当年最多只能转让三分之一的股份，第二年再转让三分之一，第三年再三分之一。”
而在首日的“繁荣”过后，新三板再次回归冷静，节后首日，仅有6家公司出现交易，此后的交易日几乎每天仅有几只股票有交易额。
业内人士认为，成交规模偏小的背后有诸多因素。比如，首批企业集体挂牌，市场骤然扩容，企业资质优劣尚待甄别；市场资金面阶段性偏紧，机构为锁定收益而入场意愿不足；部分挂牌企业成立或不到一年，老股东无法转让股份，等等。
首批挂牌企业还有机构投资者积极参与的“身影”。数据显示，有80余家企业前期已获得了机构投资者的直接融资，占比超过三成。另外，有11家企业拟挂牌同时进行融资。
值得一提的是，首批全国企业集体挂牌后，总挂牌企业家数已由355家升至621家，这一数字已超过创业板并接近中小板。不过，当日新三板合计成交129笔，成交量为1062.76万股，成交金额仅6493.42万元。这与1月24日当天创业板442.4亿元、中小板635.7亿元的成交额相比，显得微不足道。
不过，市场人士认为，新三板市场规模和企业质量均得到提升，市场影响力和覆盖面显著扩大。据统计，参加本次挂牌仪式的企业覆盖了国内绝大多数区域和行业。从地域分布上看，首批挂牌企业来自我国东部、中部和西部地区28个省、自治区、直辖市，覆盖面广、分布均衡，且已深入到县域经济内，体现对区域均衡、协调发展的支持。从行业分布上看，首批挂牌企业具有鲜明的创新创业特征，高新技术企业占比超过75%，广泛分布于高端制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，文化、体育和娱乐业，科学研究和技术服务业等领域。
急待做市商制度
“新三板市场冷清有各方面的原因。首先投资者门槛比较高，比如个人投资者的资金门槛是500万，过滤了很多小散户。另外这个市场目前还是一个产权交易市场，与主板中小板和创业板都不太一样。最重要的是目前做市商制度还没有推出。” 华泰证券一位投行人士表示。
西部证券总裁助理兼场外市场部总经理程晓明博士认为，做市商制度是新三板市场的核心制度，是新三板市场存在的必要条件，不仅可以活跃市场交易，还可以代投资者估值。因为在新三板挂牌的企业都是高新技术企业，一般的投资者对其投资价值看不懂，需要具有专业知识的券商代其估值。这在美国纳斯达克市场已经实施多年了。
“市场上很多人认为新三板会成为真正的中国版纳斯达克，准确说，应该是有做市商制度的新三板相当于中国的纳斯达克。”上述华泰证券人士表示。
公开信息显示，做市商制度将于今年8月正式推出。业内人士表示，在做市商制度没有推出来之前，新三板市场仍活跃不了，尽快推出做市商制度乃众望所归。但与此同时，做市商制度也存在一定的缺陷，比如运作费用和透明性等方面不如指令驱动制度。因此，要规避其弊端，应该就做市商资格条件、具体部门设置、风控等作出具体的说明和规定。
而对于有人担心做市商操纵市场，程晓明表示，做市商制度将对做市商有两大约束性规定：其一，做市商必须对挂牌公司进行“双向报价”。即同时报出“券商买入价”和“券商卖出价”。而且投资者只要按照做市商的报价就能够“买得进”、“卖得出”。其二，做市商必须遵循“持仓位”方面的约束性规定。如果做市商将“券商买入价”挂得很高，投资者将股票都卖给做市商，当券商持仓量超过其上限时，在第二个交易日里，券商必须将持仓量降低至上一个交易日持仓量的10%，将迫使做市商大幅降低“券商卖出价”。
值得一提的是，在新三板发展初期的政策补贴可能会逐渐减少，有媒体称沈阳等地区的补贴政策已名存实亡，即名义上未废止，实际上很难申请到。东吴证券场外市场人士表示，“我目前还没听说江浙沪地区停止补贴，短时间内应该不会有太大的变化。但从长远的趋势看，应该会慢慢减少或停止补贴政策。”
业内人士认为，2014年将是全国股份转让系统挂牌企业规模和市场运行质量快速提升的一年，挂牌企业创新创业的属性、高效便捷的市场服务功能有助于激发市场主体活力，鼎力支持国内产业结构调整和转型升级，有助于培育发展更为成熟的上市资源。
