爱华网紧锣密鼓重启上市计划的云南鸿翔一心堂药业(集团)股份有限公司(下称“一心堂”)已于2013年5月顺利过会，但作为国内大型连锁药店“第一股”，一心堂存在的诸多问题却不容忽视。
一心堂招股书显示，公司拟发行6510万股，募集资金约5.3亿元，将投向直营连锁营销网络建设项目和信息化电子商务建设项目。一心堂的直营连锁营销网络建设项目计划于2011~2013年间的3年内在云南及四川、广西、重庆三个省区市新设门店1350 家，计划投资额达4.7亿元，占募资总额的比例将近9成。
资料显示，一心堂创建于2000年11月，经过十余年发展，拥有超过1500家直营连锁店，拥有406万会员，是云南省销售额最大、网点最多的零售企业。2009年-2011年，该公司实现营业收入分别为145597.85万元、185016.59万元和221850.82万元。
但业内人士指出，一心堂虽然在云南地区具有绝对的竞争优势及知名度，但其跨区域拓展业务在品牌、营销、选址等方面都面临很大的挑战。
有投资者也指出，由于医药流通行业业务模式同质性极高，行业壁垒最主要表现为规模。但一心堂的市场主要集中于云南地区，而且大部分省市的零售药店数量已趋于饱和。如重庆地区有桐君阁和重庆和平药房重军把守，这两家公司都进入了“2008-2010年中国连锁药店销售排行榜十强”，因此一心堂在该区域发展空间可能极其有限。而四川地区当地企业聚集，竞争压力不小；广西地区属于全国著名的中药区，一心堂的连锁店并没有因地制宜，也不像海王星等企业以化妆品等作为区域扩张的特异性。同时，由于地方企业的不良竞争，许多省市已出台政策，显示零售药店数量的增长，从而为一心堂的省外扩张制造了障碍。
此外，上述业内人士还称，药店已经进入微利时代，未来的利润存在继续下降的可能。而导致连锁药店行业不景气的最大现实因素是，近年来社会药店已经被新医改各项优惠政策所遗忘。以基本药物为例，目前基层医疗机构、社区医院已经取消15%加成，取消费用主要由政府财政进行补助。这样一来，由于社会零售药店未获政府补助，其价格优势已经被大幅削弱，不得不依靠多元化维持生计。
北大纵横高级医药合伙人史立臣也认为，一心堂目前是以药品经营为主的业务模式，这种模式对于连锁药企来说存在利润来源单一化的问题，目前国家整体医改政策和医药政策对药店零售终端是不利的。而一心堂招股书显示，一心堂药品销售收入占到公司总收入的90%以上。
史立臣认为，随着药品经营毛利空间的减少，房屋租赁费用的上涨，一心堂如果在管理能力、经营模式、服务能力和合作平台建设等方面不能跟上一心堂的发展速度，就会给一心堂形成巨大的资金压力。而连锁药店的资金链是生命链。
值得注意的是，报告期内一心堂净资产收益率连续三年下降，资产负债率不断上升，2009年-2011年，资产负债率分别达50.56%、55.21%和60.47%。
值得注意的是，一心堂还因售假药劣药、超范围经营等问题屡屡被罚。如2011年1月14日，一心堂出售的标识为大连奇运生制药有限公司生产的维U颠茄铝胶囊经玉溪市食品药品检验所检验，不符合规定，被认定为假药，责令停止销售上述假药，没收违法所得19.44万元，免除其它行政处罚；2010年8月13日，一心堂下属一家无罂粟壳销售资质的连锁店因销售罂粟壳违反了《药品流通监督管理办法》，被昆明市食品药品监督管理局处以5.25万元罚款等等。
数据显示，2009年-2011年的三年之中，一心堂因生产经营中的不规范行为遭受的处罚金额合计68.89万元。
另外，一心堂生产的多种药品还曾因检测不合格被贵州省食品药品监督管理局曝光。
据了解，贵州省食药监局发布药品抽验不合格质量公告2007年第二期(总第14期)不合格名单中，云南鸿翔药业名列其中。名单显示，云南鸿翔药业生产的批号为20060428的牡丹皮、批号为20040530的倒提壶、批号为20060718的海金沙不合格。
对于上述问题，本报曾尝试联系一心堂董秘了解情况，该公司证券部一不愿透露姓名的女士称领导不在，转告领导。但截至本报发稿日期，本报仍未收到对方回复。
