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中国楼市泡沫是一个“硬泡沫”。
中国楼市之硬，让无数预测中国楼市崩溃的专家屡屡落空，唯一成就的是楼市首席代言人任志强。毫无疑问，现在已经很少有人否定中国楼市已经是一个巨大的泡沫，乃至是全球最后一个大的资产泡沫。从周期看，中国楼市已经上涨了14年，完成了一个国际标准的楼市上涨周期；中国房价的租售比已经高达500～600倍，全球遥遥领先；中国房价收入比已经高达25～30倍，远高于国际一般标准的5～8倍。
那么，为什么中国楼市泡沫如此坚硬呢？原因有三。
第一，中国楼市坚硬在地方政府的既得利益，土地财政是地方政府最重要的财政收入，是维持地方高消耗财政的最后支撑。其实施的土地招拍挂制度也是推高地价，进而抬高房价的最大推手。因此，虽然中央政府屡次试图调控房价，市场也有回调压力，但仍有不少地方政府采取少供地的方式维持乃至抬高地价。换言之，如果楼市泡沫崩溃，则意味着现行地方政府的财政模式崩溃，整个地方政府的财政平衡需要重构，这就意味着地方政府职能的巨变，大量公务员的裁撤。
第二，中国百姓的结婚房积习成为年轻人的“绞索”。由于中国男女失衡，女方在婚嫁上异常强势，要结婚先买房已成社会习俗，这就逼着男方家庭和新人成为刚需者，地产商如姜太公般自信——即使钩子高出水面，丈母娘也要逼准女婿跳出来咬钩 。
第三，因为中国央行货币发行失控，人民币长期保持通胀，房价上涨的相当部分原因要归于通胀因素，不少人认为，即使现在房价较高，但随着时间推移，通胀上行，房价就不显得高了。
这种局面会一直维持下去吗？这需要四个条件：①企业和百姓还有潜力维持成本如此高昂的地方政府；②百姓仍有余力死要面子活受罪，尚未被逼到能够吃饱饭就难得的绝境；③央行继续印钞，通货膨胀继续高企；④中国仍能保持正常的经济发展外部环境。
在这四个条件中，第三个条件其实已经在悄悄改变，作为中国货币增发的重要源头，国际热钱因投机人民币升值涌入中国，带来了央行巨量的货币发行。按照笔者测算，国际热钱在中国的本金及利润高达2万亿美元，如果全部流出，将会减少国内2×6.2（人民币美元汇率）×4（货币乘数）=49.6万亿元的流动性，这约占中国M2总量的47%，而且还没有包括国内资本外流的冲击。如果热钱大量外流，则意味着人民币对外严重贬值，对内大幅升值（商品价格大跌，农产品除外，原因稍后阐述），房地产将难逃劫难。
决定国际热钱是否外流最重要的因素是：中国是不是还有更多的赚钱机会？其他国家和地区赚钱机会是否比中国多？中国人民币是投资洼地还是高处不胜寒？对这三个问题的答案是相当肯定的。
（1）由于全球制造业由一体化向区域化转变，中国世界工厂盛极而衰；中国楼市泡沫已经逼近公众承受力的极限；股市在2007年被严重透支；PE和VC的获利高峰已经随着创业板而释放；利率市场化使得中国金融业利润将从高峰滑落，中国已经无法提供给热钱更大的利润空间。
（2）相对于中国，美国正在提供更多的赚钱机会，在股市上涨之后，现在迎来了房地产上行周期，接下来将迎来美元的上涨周期。
（3）中国人民币已经成为全球最后一个最大的汇率泡沫。自2008年以来，尽管中国制造的各种负担日益加重，楼价大涨导致人民币真实购买力严重下降，但是从2008年年底到2013年8月，人民币对美元进一步升值11.8%，其中2011年年初至2013年8月初升值了5.7%，而其他新兴市场国家，如印度、巴西、俄罗斯和南非，其本币对美元已经贬值了5.7%～34%；日元从2011年10月至2013年8月也对美元贬值了25%，这使人民币成为全球的最大汇率泡沫。
2013年6月和7月，热钱撤离中国的迹象日益明显，尽管中国央行强行抬升人民币汇率，还是分别出现了资本净流出412亿元和244.7亿元。
对于国际热钱来说，赚钱是唯一本能，既然很难通过做多在中国赚钱，那么，能否通过做空中国而大赚特赚呢？即便中国的楼市是硬泡沫，那么它们有没有硬做空的方法呢？
