爱华网好吧，既然说大家来奥马哈是来学投资的，那么，投资是能学到的吗？让老巴给你推荐一只股票？
哈哈，凭什么，老巴跟你又不熟。如果抱着这样的想法，我觉得还是趁早退出资本市场，把你的钱交给专业的资产管理人员去打理，比如购买老巴的股票。当然并不是每个资产管理人的水平都有老巴这么高，而且赚来的钱你要给他们分成，你还要交管理费。
知其然不知其所以然，是很难挣到钱的。也不是完全不可能，美国就有个黑老太，持续跟踪老巴的仓位，挣得不少。但这有一个要求，你得全信，完全放弃自己的想法。这其实等于做了一个不用交管理费的巴菲特仓位ETF。
但这很难啊，大部分事情都坏在将信将疑，爱搞不搞。
那么有什么是可以学的呢？
技术可以学。
据说摩根有一个本领，瞅一眼资产负债表，就能看出企业有什么毛病。
可能摩根是个天才。不过这是技术，只要你经过专业训练，并且有足够的经验积累，不难做到。专业的CFO、会计师就是做这个的。雪球里有个Hotashang，就是做这个的。
还有很多技术层面的东西是可以学到的。比如根据一些商业数据判断行业趋势和企业的经营状况，比如在多个市场、交易品种失真的价格相关性中寻找套利的机会，以前有个长期资本管理公司就是做这个的。
那么，去奥马哈能学到这些吗？
我看了一下，好像奥马哈没有商学院（注：后来读者指出，内布拉斯加大学有商学院，特此更正），老巴也没讲这个。这是商学院非常成熟的课程，不劳老巴讲。所以我相信绝大多数人不是到奥马哈来学这个的。
那老巴讲些什么？今年又有什么新鲜东西？
其实老巴讲了几十年，没什么新鲜东西：投资就是买企业。好的商业模式。好的团队。好的价格。
大白话，字面上理解起来没有那么难，但真正在市场上的人知道，要信并不容易。这就不是能力问题、智力问题、经验问题，而是方向问题了。
每个人初步踏入资本市场，都会面临方向性的选择：你购买一只股票，是预期别人会以更高的价格从你这里买走，还是你认为它的价格低于它的价值？
如果你选择的是第一个方向，那么你可能永远无法理解和信服老巴的哲学。如果是后者，确定的方向加上逐步的领悟，应该能理解和接受。
这就不是简单的学习了，是悟和实践的问题。我觉得并不是每个去奥马哈的人，都是第二种人。所以，并不是每个人都能学到。
以上是2010年5月参加伯克希尔-哈撒韦年会时写的随感，另有一则如下。
估的什么值？
我们经常说估值是很重要的。但怎么估值呢？比如我们会这样说：我认为这个公司值30亿。我们认为10倍市盈率是便宜的。
这次在奥马哈，@大道无形我有型说了一下他对估值问题的看法，我觉得很有启发。
他觉得上面这些说法，本质上还是去猜市场或者别的投资者会出什么价，还是错的。正确的“估值”，应该是这公司能挣多少钱，以后若干年能挣多少钱。
这就是所谓现金流折现法最通俗的说法。
2012年5月8日发表于雪球。
雪球用户评论
云端漫步
大多数去奥马哈的人是看热闹而不是看门道，当然能一睹老巴的风采还是很值得的。投资就是买企业，不管是一股还是控股，从这个角度出发，其他问题就容易想清楚了。方总讲得很好。
朱晓芸
其实每年反复讲的是同样的道理：①永远要考虑到最坏的情况；②价格不是唯一（他也会买看起来贵的东西）；③学会从别人的错误中吸取经验；④想办法让自己的工作变得愉快。
大道无形我有型
虽然我觉得自己算是很理解价值投资了，但对老巴理解的那种厚度还是经常很震惊。这次老巴在回答一个做“PE”的小伙子的问题时，只说了：
“PE is ‘buy to sell’. If I were you，I’ll try to make some money and buy some good company(s) to own.”如果是我，说的意思可能差不多，但好像不能做到这么简单。
汉尼拔
大道所说的让我想起了交易员手中用来交易的鱼罐头，不论这盒鱼罐头是否已经发霉变质，都依然可以在交易员间相互进行买卖，产生交易价值。大概黄金也是如此。
而巴菲特是建议买那些本身不断能产生价值的东西，如农场，或公司的股权。
买股票最终获利，有两部分，一部分为红利，一部分为价差，当然红利部分也可以转化为再投资。
不能过于强调红利，也不能过于强调价差（短期内）
hotashang
@玩石：前两天粉丝一下子增了不少，开始还以为自己又捅了啥娄子，[email protected]，才知道是方老大做了推介。
闲聊两句，老巴背景不是财务，是搞投资出身的，老查是搞律师出身的，说实话，这两人从心底看不上搞财务出身的。财务只看能过去，现在和至多将来五年内。
老巴跟老查做的是要看到20年以后的企业的规模。老巴最爱提的是价值投资理念，而老查提的最多的是心理学。风马牛不相及的两个人走到了一起。而老巴提的护城河、要找懂的企业、合适的价格及可信赖的管理层。像这些的理念，似乎每个人都能理解，但每个人按此标准找的答案却不一样，查理认为两个字就能解决这些“常识”。常识二字查理用了一生去悟道，常识是建立在知识广博之上，而经济学这种软科学又是与其他的学科与历史、生物、物理、数字等硬科学相关联，这经济学与这些学科相关联的纽带是依靠心理学关联起来。由此可以理解，经济现象就是心理学与自然科学相互作用的结果。当把某一领域微观经济现象看懂之时，比如说规模经济的效应以应大众对此的反应，那么这个企业就是你懂的企业，也能理解护城河；而如果把人性的心理反应的24种反应你都读懂了，找一个可信赖的管理层以及避免一些不诚信企业并不是难事。而常识的判断需要自己能作公正的判断，那就需要不加以任何意识形态，有一颗平和、公正心态去判断，说到底还是在修心。所以投资也是一门唯心哲学。
随感而发，理解错了，欢迎拍砖。
