爱华网这位美国马里兰大学经济学的博士是眼下最红的预言家之一。在不少学界人士对中国经济可能出现的通胀表示忧虑，对宽松货币政策是否要及时转向的争论声中，王庆却发出了自己独立的声音，声称今年的宽松政策不会突然转向，因为政策调整必须具备的两个条件一年内都不会具备：一个条件是出口全面复苏，另一个条件是出现通胀。日前，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆在杭州出席一场论坛的间隙接受了《浙商》记者的独家专访。
下一波中国经济推动力是地产
《浙商》：您是中国经济的唱多派，近期股市上涨与楼市再度飙升也印证了您的观点？
王庆：我对中国经济向来很有信心，2009年中国经济已经明显“跑赢了大市”。中国经济面临的问题同欧美有本质区别，政府和居民的资产负债水平很低，决定了中国经济更具复苏潜力，股市与楼市是对中国经济复苏的一个提前反应。
《浙商》：有人质疑，这波楼市会不会是房地产商策划出来的假象？
王庆：近期房屋装修材料、家用电器、家具等房地产相关产品销量的迅速反弹，证明了楼市的回升是真正的复苏，而并非虚假。
从各方综合数据来看，房地产销售今年以来有非常强劲的反弹，房地产销售同比达到将近40%的增长。销售面积对房地产开工面积有领先作用。虽然现在看房地产开工面积仍然是负增长，但按照销售领先开工6个月来测算，如果这个趋势得以持续，很可能房地产投资下半年就会出现一个明显复苏。
《浙商》：与以往不同，今年中国政府要实现GDP保八目标，主要依靠的是什么？现在有没有效果？
王庆：可以这么说，2009年的主题就是政策推动基础设施投资扩张，进而带动经济增长。随着政府投资和相关政策效应的显现，经济出现了快速回升，这一趋势在未来几个月还将加速，而明年的增长方式则会改变。
《浙商》：会有什么样的不同情况？很多专家说，政策的效应会在明年才能完善地体现。
王庆：明年很可能是房地产投资及其相关消费带来的增长，繁荣的房地产市场会促进个人消费。
《浙商》：政府对房地产业的支持政策会持续多久？
王庆：决策层对目前房地产行业的政策立场整体不会改变。因为2008年10月以来用于重振房地产行业的政策转变，其实是一种政策的“正常化”，而不是非理性的、反周期性的政策放松。
中国未来一年内不存在通胀风险
《浙商》：有人认为，楼市上涨主要是通胀担忧的一个过度反应，您认为通胀真的到来了吗？
王庆：中国在未来12个月内不存在通胀风险，这样的担心是多虑的。
《浙商》：为什么？今年信贷增长这么快。
王庆：信贷增长快与通胀有一定的关系，但前提是经济稳定时期；在当前中国经济受到全球金融危机严重冲击时，货币投放与通货膨胀之间的关系被破坏。虽然信贷投放数额较大，但在巨大的外部冲击之下，货币投放与通货膨胀之间的关系被破坏了。
《浙商》：那为什么现在那么多人都在谈通胀？难道他们都不懂吗？
王庆：现在CPI数据并没有通胀，之所以大家都谈通胀，这也是当前全球各国货币政策的成功之处——已经把通胀预期带起来了。这是政策已经出现效果的积极现象，因为制造通胀预期有利于应对萧条。只有通货膨胀预期比较强的前提下，才可能帮助中国经济度过眼前的危机。
通胀也不是很快就起来的，而是一个渐进过程：首先资产价格起来，然后大宗商品价格起来，然后粮食价格起来，再然后劳动力价格起来，最后是工业制成品的价格起来。在哪个时候政策上做出调整，这是一个问题。
《浙商》：有人预言政府会改变当前宽松的货币政策，以避免可能出现的通货膨胀，您怎么看？
王庆：我认为这样的担心同样也是多虑的。因为当前经济只是触底复苏，这时应该没有政策制订者愿意承担风险敢在这时候调整政策。我认为除非具备两个条件，一个是出口全面复苏，另一个是出现通胀。我相信2009年将持续宽松的经济政策，估计2010年也会持续下去。
《浙商》：那么12个月以后呢？通货膨胀会来吗？
王庆：我们说短期不会通胀，并不意味着最后全球不会出现通胀，最终很可能会出现通胀，但也没有什么大不了的。全球经济在过去五六年的快速扩张，很大程度上是因为透支，最后需要调整，总要以某种形式付出代价。我们常说，“在江湖上混，迟早都是要还的”。
强有力的扩张政策，避免了以大衰退、大萧条的方式来付出代价，但要以另一种方式付出代价，这个方式是什么？很可能就是通胀。如果真出现了通胀，这是比以大萧条方式完成调整要好得多的结果。同时，通胀不是完全外生的东西——一定是经济复苏了才会有通胀。从这个角度讲，有通胀并不是坏事。
一年内出口不会复苏
《浙商》：您的意思是出口也不会全面复苏吗？如果成真，这会让很多出口企业忧心忡忡。
王庆：出口的复苏与汇率关系密切。经历了汇改之后的3年时间，人民币兑美元已经完成了20％的升值，现阶段人民币要再升值不现实；而人民币贬值会引发一系列政治问题，同样不现实。人民币兑美元在一年内将保持稳定，出口暂时不会全面复苏。
《浙商》：您曾就职于国际货币基金组织(IMF)，担任经济学家一职，负责分析亚洲、东欧以至中东地区成员国的经济情况，您认为人民币兑美元的稳定现状将会维持多久？
王庆：美元存在长期的贬值趋势，最近美元汇率出现的技术性回调不代表趋势逆转。为了压低长期利率，美联储推行了数量型宽松货币政策。但是近期美国长期国债收益率出现抬头迹象，外界预期美联储可能继续扩大购买国债规模。美联储对于经济的预期越来越乐观，应该不会继续购买国债，这将成为影响市场的一个重要因素。
自去年7月以来，人民币汇率形成机制进入了一个近似于美元硬挂钩的新制度。随着全球经济复苏以及美元下行压力再现，市场开始探索人民币汇率存在何种退出机制。
对人民币升值的市场期待，最早可能在今年年底出现，届时中国可能将会重复2005至2008年间所面临的状况，即人民币升值预期强烈，热钱流入，充裕的来自贸易盈余的流动性，以及附带的资产价格产生的上行压力。预计到2010年下半年，人民币升值的压力将会变得很大。
我认为中国应该开放资本账户，而且越快越好。危机之后，全球资产价格比较合理、偏低，正是中国开放资本账户的好时候，让中国的资金到国外去。现在如果不做这个事情的话，恐怕会错过最好的时机。
该是理性看待危机的时候了
《浙商》：您之前说过这次经济复苏过程中，中西部欠发达地区的增长潜能要大于浙江、广东等东部沿海地区？
王庆：中国不同区域的经济复苏，将在这次全球衰退中表现出明显的差异性。那些受全球衰退和外部需求减弱影响较少的地区，有望抵消外部需求的负面影响，也有望比其他地区有更优越的表现。
《浙商》：那么您认为浙商在哪些产业上能够找到机会？
王庆：浙江大多数都是外向型企业，产品质量都很高。当前他们面临外需困难，转战国内市场，渠道、品牌、营销对于外向型企业都是挑战。浙商的优势是产品优势，如果能够在品牌与渠道上下功夫，能把产品品质优势转化为市场优势，就能获得巨大的机会。
《浙商》：有人说能从政府的救市政策中获利的主要是国有企业，而民营企业反而在与国有企业的竞争中雪上加霜，您对此有何看法？
王庆：政府的救市政策，主要投向“铁、公、基”等基础设施建设，而不是增加产能过剩行业的产能。我认为这是为未来4、5年之后内需消费的起飞打下基础。亚洲金融危机时期，政府主要投资港口、高速公路与机场，当时也有不少人提出异议。但是，这为中国加入WTO以后制造业出口打下了基础。
我认为，企业应当眼光放长远。企业最终还得靠自己，我相信，经过优胜劣汰的危机洗礼，有些没有做好调整的企业会被淘汰，存活下来的浙商企业会更加有竞争力。
王庆简介
摩根士丹利大中华区首席经济学家。在国际货币基金组织(IMF)任经济学家六年多，负责分析亚洲、东欧以至中东地区成员国的经济情况，多次参与了IMF与中国政府的高层政策磋商。此后，他曾任美国银行大中华区经济研究及策略分析主管。
