爱华网2013年沪指年跌6.75%，A股继续熊冠全球之际，普通股票型基金却以平均涨幅17.28%的收益，斩获近四年来最佳成绩。在结构性行情中，最受益的当属成长股，成长系基金亦占领业绩制高点。
王克玉管理的长盛电子信息基金，在2013年不仅以74.26%的年度收益力夺主动股票型基金第二名，且连续四个季度均取得正收益。
除了淡化择时，通过精选个股来提高组合收益之外，王克玉谈得最多的，就是做自己能力范围内的事，以此规避意外风险。
2014年，王克玉依然看好电子信息行业。这类股票普遍具有市值“轻薄短小”的特征，股性的活跃度高，股价波动的幅度大。
不熟不做，不懂不做
2013年全年，信息服务板块平均涨幅近80%。其中，传媒、通信运营、通信设备涨幅分别为100%、51%、65%，堪称四年来第一次行业盛宴。重仓电子、信息等科技型TMT企业的长盛电子信息产业自然也成为2013年三季度以来净值增长最快黑马。
据统计，在美国标普500指数中，信息技术已经跻身前三大权重行业，这对预测我国证券市场的发展方向也颇有借鉴意义。随着相关上市公司数量增加、个股市值的增长，以及投资者越来越多的关注，未来关注于TMT类主题基金规模也会有所增长。
长盛电子信息表现最为突出的时候是2013年四季度。2013年三季度末时，它还以62.51%的收益仅位列偏股型基金第12位，股票型基金第9位，进入四季度后，受益于4G牌照发放大涨7.23%，一举冲到股票型基金榜单第2位，上演了一场逆袭战。
有人说，是王克玉碰到了好时机，正好赶上了电子信息产业的盛宴,其实这只说对了一半。在2013年的结构性行情中，光凭运气显然还不够。
长盛电子信息产业基金目前涵盖300多家上市公司，提供了大量优质的投资标的，而且细分行业的景气度相关性较小，因此有助于团队淡化择时、通过精选个股来提高组合收益。
业绩归因统计，选股是长盛电子信息产业基金业绩的主要来源。王克玉一般淡化择时，很少做风格切换。但他擅长挖掘TMT行业中的高成长股。
在王克玉看来，在二级市场，投资的根本在于你选择什么样的企业，并且在风险可控的前提下去获取适当的收益。“A股市场波动很大，这种波动性很多时候超出投资人的理解能力，投资人唯有对行业和个股保持密切和长期的跟踪，对公司各个层面做到透彻理解，然后再逐步重仓。”
王克玉说，重仓股其实是一个自然发生的过程，它伴随着理解程度的不断加深，看得懂的就投，看不懂的就不投。“从我自己的角度来说，尽量从自己能够熟悉的领域，能够把握的范围内做投资，尽量把风险、收益等各个方面权衡好。”这样，成功概率反而大幅提升，对个体判断的准确率就会高一些，就可以回避很多类型的风险。
在担任基金经理之前，王克玉一直在券商从事TMT行业研究，也会随时关注上市公司企业管理的改进、产品服务的提升，并且每季度末，仔细研究季报的财务数据，寻找到业务确定性强的绩优成长股。
对于连续两个季度都与市场预期相差甚远的成长股，他认为尤其值得警惕。
王克玉说，巴菲特对自己最大的影响，就是“有所为，有所不为”。巴菲特认为科技行业变化比较快，对他而言难以十分准确地把握。在他的投资经历中，很少集中去投资TMT行业，实际上是其投资水平的体现。
“在A股市场中做投资，与巴菲特面临的问题是一样的。对于A股市场的投资者而言，某些因素能够看清楚，有一定确定性，就去投资。而对于看不清楚的投资机会，都应该敬而远之。”王克玉说投资身边熟悉的公司恰恰也是巴菲特的投资成功之道。
追求选股弹性VS控制下行风险
王克玉用“追求平衡”来概括他的投资精髓，即追求选股的弹性，也控制它的下行风险，此外也通过平衡公司的估值水平、公司成长的空间和它的企业经营能力，来选择合适的标的。
具体到TMT行业的投资，王克玉认为，一方面要关注企业的估值水平，另一方面要重视成长性。单纯地、静态地看市盈率虽然有价值，但容易流于片面化和简单化，这个时候就需要寻求平衡之道，平衡好企业的估值水平、公司的成长空间、经营能力之间的关系，从而做出最终的投资取舍与判断。
虽然市场上普遍适用的投资规律是基于企业盈利的投资标准，但王克玉认为，“很多TMT公司估值水平很高，如果仅仅基于企业的盈利去投资，就会错失很多机会。”王克玉把TMT行业的公司分为不同的类型，从而给予不同的估值体系。比如，平台型公司，像网宿科技（300017.SZ）等，他会给予较高的估值溢价；而项目型公司，像手游、电影等则会高频跟踪，及时调整预期，当估值超过30倍PE就会比较谨慎。
公开资料显示，2012年三季末，网宿科技就成为长盛电子信息基金第四大重仓股，一直到去年三季末，网宿科技仍是长盛电子信息基金的第二大重仓股。但截止到2013年第四季度，网宿科技在基金资产中占比已经从去年三季末的5.53%下降到2.45%。在此期间，共减持了3.08%，从而提前规避近期网宿科技的价格调整。
2月10日，网宿科技以134.01元报收，其二级市场价格已经超过贵州茅台，成为A股“第一高价股”。此后，一直微跌。
截止到2014年2月19日，与2013年1月4日相比，网宿科技二级市场价格飙升了732%，从16元/股，上涨到133.26元/股。但以王克玉加仓的时间点推测，其持有成本在15元左右，获利破丰。
灵活多变也是王克玉的风格之一。去年伴随4G概念大涨，中国联通也从其前三提升到第一大重仓股。这也是在去年第四季度市场整体下跌的情况下，长盛电子信息基金仍能取得正回报的原因之一。
或许是出于对估值过高的风险把控，王克玉减持了华谊兄弟（300027.SZ）。2012年三季末，华谊兄弟曾经位列基金第一大重仓股，但此后，华谊兄弟虽还在其资产池之中，却一直再未现身前十大重仓股之列。虽然错失了2013年高歌猛进的上涨潮，却有效地控制了下行风险。
Q&A
王克玉简介
1979年12月出生。上海交通大学硕士。历任元大京华证券上海代表处研究员，天相投资顾问有限公司分析师，国都证券有限公司分析师。2006年7月加入长盛基金管理有限公司，曾任高级行业研究员，同盛证券投资基金基金经理助理，同益证券投资基金基金经理等职务，现任权益投资部副总监，自2012年3月27日起任长盛电子信息产业基金经理。
《中国经营报》：2014年具体的投资机会是什么？
王克玉：未来随着年报陆续披露，我们判断电子信息行业会震荡上行，个股会出现分化的情况，业绩确定性强的个股会有估值切换的投资机会。
2014年TMT 行业的发展仍然处于快速增长的阶段，智能终端的发展和普及对人类生活的影响在继续深化，已经成为事实上的媒介中心和沟通平台，移动互联网领域将继续保持高速的增长。
随着技术和模式的成熟，从个人生活向企业应用、多类型终端的发展即将进入快速增长阶段，这将是我们后期重点跟踪的领域。
《中国经营报》：风险在哪里？
王克玉：经过2013年的大幅上涨，二级市场的估值水平已经出现明显的提升，部分企业出现高估，因此在后期的投资中也会积极回避部分估值与基本面脱节的个股。
除了部分板块的整体市盈率较高，有高估值的隐患，也有伪成长股的风险。而且，电子信息板块本身不是铁板一块，内部会有分化，因此，需要仔细挑选风险可控、估值合理的细分行业和公司进行投资。
《中国经营报》：你选个股的时候，最看重的是哪个方面？
王克玉：成长性。在有估值保护的情况下，成长性是比较关键的，但它要有估值的保护。这个估值的保护，就是它的市值的规模，我们也会比较关注。上市公司的成长性带来股价的上涨、市值的增加，这也是我们创造收益的主要的部分。
