爱华网这一次的“钱荒”，几乎是上一次“钱荒”的翻版，因此也被称之为“钱荒第二季”。市场人士认为，从短期来看，“钱荒”仍将存在。
“市场太缺钱了，到哪家银行去都很难痛快地找到钱。”某大型基金公司西北区销售总监杨先生向记者诉苦，“银行在年底疯狂揽储，我们也想通过银行渠道卖基金，纯属虎口抢食啊。”
市场真的缺钱吗？数据显示，截至11月末，广义货币M2余额107.93万亿元，同比增长14.2%。目前看来，全年M2超过年初制订的13%的目标，是大概率事件。 相反的，12月20日，7天回购全天加权平均利率一路飙至8.21%，创下半年来的新高，似乎今年6月的钱荒又卷土重来。
市场人士认为，“钱荒”并不是流动性供应短缺，而是扭曲的银行资金结构、亟待转型的经济结构造成的，从短期来看，“钱荒”仍将存在。
“太缺钱了”
杨先生一直在为公司年末冲量的事发愁。
“基金公司下达的业绩考核是8个亿，不过，从现在算离新年也就3天不到，我目前才筹到了5个亿，看来今年很难完成目标了。”杨先生说，“我最近一直在通过各种渠道筹钱，包括银行、信托、保险公司、券商，但是大家都喊着缺钱。”
实际上，银行在年末很缺钱。日前，记者走访西安多家银行发现，银行发行的短期理财产品预期收益率不断攀升，不少产品预期年化收益率超越7%，接近或超过6月末“钱荒”时的水平。
兴业银行近期发行一款名为“万利宝2013年第五期第28款（圣诞秒杀版2）非保本理财产品”，期限仅96天，预期年化收益率高达7.6%。招商银行发行的鼎鼎成金135号理财产品，期限70天，预期年化收益率却高达6.80%。
有股份制银行人士透露，现在发行的一些理财产品投向主要包括信托计划、券商资产管理计划等非标资产，还有债券、银行存款和资金拆借和逆回购等。
而据普益财富统计，12月16日—20日共发行705款银行理财产品，其中期限1个月至3个月的平均预期年收益率为5.57%、3个月至6个月为5.67%，收益率比前一周分别继续增加16、14个基点，比11月平均水平增长51、46个基点。
“随着互联网金融的兴起，投资者的投资渠道多了，而且收益率也很客观，这也对传统的金融机构吸收存款造成了压力，在一定程度上带动了银行理财产品收益率上升。”杨先生说。
从今年6月以来，互联网金融迅速兴起，阿里巴巴、百度、腾讯、新浪等互联网巨头纷纷跨界进入金融行业，以余额宝、百度理财为代表的互联网金融产品受到投资者追捧。
银率网理财分析师说，“临近年底，互联网理财产品的收益率持续飙升，甚至打出10%的收益。互联网理财产品目前主要以风险低的货币基金为主，但近期淘宝、百度都开始尝试产品创新，试图对接短期理财债券基金等其他风险较低的固定收益类投资产品。”。
西安交通大学经济与金融学院教授何雁明表示，理财渠道多元化，资金向银行体系外流的趋势进一步增强，银行理财业务的压力也将进一步加大。
“钱荒”来了
市场的年底集体缺钱，使“钱荒”再次卷土重来。
“钱荒”最早始于今年6月。6月20日，“钱荒”表现更甚，银行间隔夜质押式回购最高成交利率在30%，7天质押式回购利率最高成交于28%。
甚至有券商交易员调侃，“没有经历过隔夜30%的交易员不是好交易员。”
不过，6月份后，“钱荒”的影响并没有消停，只要央行公开市场操作暂停逆回购，市场利率便会立刻攀升。
12月19日就是一个典型例子。当日市场期盼的14天逆回购依旧缺席，加剧了银行间市场流动性紧张程度，多数期限品种的资金价格继续上扬，7天回购加权平均利率上涨至7.06%。20日这种紧张的情绪继续延续，7天回购全天加权平均利率一路飙至8.21%，而上一次该利率在8%以上，还是在今年的6月19日。
据此，交易员最新的段子就是，“今年最好的操作应该是：6月20日出一次钱，12月20日出一次钱，各出半年，绝对跑赢所有债基。”
“钱荒”的影响也不仅仅局限银行间市场，交易所债市、股票市场、黄金市场经常伴随银行间市场资金紧张，出现间歇性暴跌，回购利率、银行理财收益率、民间借贷利率则也节节攀高。
在此背景下，12月19日，国债逆回购利率集体飙升：1天期的国债逆回购利率一度飙升到了16%，3天、4天及7天期限的逆回购利率也在5%之上。其中7天期逆回购利率飙升最高至9.5%，为6月底以来最高。
一位网友在微信中推荐国债逆回购，“忘掉那些银行理财产品、货币基金和各种‘宝’吧，保本保收益高流动性的产品正在年末促销中。”
家住长安路的王先生今年下半年将钱从股市中抽出，改投逆回购的怀抱，“今年回购常有10%的收益，最低也有5%，旱涝保收，还在股市里折腾啥！”
民间借贷利率也在飙升。陈先生是做钢构的老板。他称，临近年底很多民间贷款公司只借过桥资金，即3-7天内的超短期贷款，日息高达千分之六。
资产负债期限错配是主因
头顶百万亿M2，市场却一而再闹“钱荒”。
而与市场资金饥渴形成赫然对比的，则是盘踞高位的货币供应量。截至11月末，广义货币M2余额107.93万亿元，同比增长14.2%。目前看来，全年M2超过年初制订的13%的目标，是大概率事件。
市场本不该缺钱，是什么原因导致了“钱荒”的发生呢？
何雁明表示，银行资源配置失衡、期限错配导致银行本身的流动性脆弱。
其实，银行信贷资源配置一直存在严重浪费。一方面，一些行业企业虽然不缺资金，但由于被银行认为“资质”好，而出现长期享有银行大量且廉价信贷资金的情况。另一方面，为了避免一些行业企业“坏账”、或帮助偿还到期利率等，银行被迫追加信贷资金的情况也较为普遍。
在此情况下，银行开就需要开始考虑提升资金运营效率，“比如拆借债券、抵押，借短放长，还有通过同业业务来扩大资产负债表。”
有银行人士表示，“当银行杠杆上去了，自然需要更多的备付金，这也能解释为什么备付率那么高，市场还不断出现流动性紧张。”
而对于近期利率上升的原因，目前市场已基本达成共识。瑞银、摩根大通、花旗等机构普遍判断，这主要由于部分季节性因素、以及年底财政放款的进度慢于预期等形成，而并非由于资本外流、央行打算进一步收紧政策等其他原因。
季节性因素方面，银行在每月的5日、15日和25日都必须为新增存款支付额外的准备金，而流动性需求在月末、尤其是季末会有增大，因为银行需要争取更多存款来满足监管要求。
依据往年情况，财政存款会在12月份快速下降、给银行系统释放流动性，但今年由于加强财政纪律，财政并未像往年那样突击花钱。而通常央行12月会净回笼流动性以抵消财政资金大幅投放，今年暂停注入也可能是因为预计其操作已经足够，或预期银行会自我调整信贷，在这种情况下，本就脆弱的流动性再加上一根低于预期的“稻草”，很容易导致市场的极度紧张。
证券公司成本压力增大
“现在僧多粥少，不仅价格上升而且也不一定能批下来。”伴随“钱荒”来袭，多位券商人士表示，公司开展的股权质押融资及融资融券业务的利率也随之水涨船高。
不过为了维系客户，一些证券公司牺牲息差，仍尽力维持原价。有分析人士认为，拓宽融资渠道，使其以尽量低的成本融取更大规模资金，已成为证券公司以及整个行业扩展的关键点。
分析人士称，2013年下半年以来，市场利率持续攀升。部分证券公司在当前高利率环境下发行长期限债券，未来将面临持续的高资金成本压力。同时，两融等“重资产”业务收益率紧盯基准利率上浮固定幅度而缺乏弹性，导致利差面临收窄压力。
如何以尽量低的成本融入更大规模的资金，成为证券公司以至整个行业扩展的关键点。而这一扩展遇到两个方面的限制：首先，证券公司的常规负债渠道仍然相对缺乏，限制较多。目前各券商使用较多的负债方式主要是短期融资券，而对公司债、次级债、收益互换等使用较少。部分券商尝试通过场外产品渠道进行负债，但目前的规模和影响都还较小。
其次，由于存款利率市场化的大背景，2013年的资金整体偏紧。在此背景下的融资规模增加，给证券公司增加较大的成本压力。
信达证券非银行业首席分析师王松柏表示，从国际经验来看，除了长期借款、短期借款等借款形式的债务融资外，回购负债、金融工具负债等其他业务形式的负债占据很大比重，而这些负债方式在目前的中国证券公司中依然受到较大的限制，规模较小。资金限制已经取代业务限制成为加杠杆的实际瓶颈。
