爱华网差劲与差劲的简单相加 国资整合不能简单做资产相加
国资改革大潮再次来袭的情况下，翠微股份的此次重组引发了市场对于北京市新一轮国资改革的猜想。
对国资整合，十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。
随后，上海市政府发布《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》。目前，北京国资改革进展如何？
“十八届三中全会对国资改革有些新的提法，目前北京市相关部门正在商讨和制定国资改革相关意见。”北京市国资委一位人士对《中国经营报》记者表示，具体的相关细则何时出台尚未确定。
“与上海国资改革进行得如火如荼的现状形成鲜明对比的是，北京国资改革则显得‘异常平静’。”一位长期关注地方国资改革的券商人士对记者表示，这其中原因可能是北京市国资委旗下的公司资产质量较高，而且地处首都，关系比较复杂，所以整合起来难度较大。
除了2011年西单商场整合外，北京市国资委旗下国资整合鲜有动作。
根据2011年发布的《北京市国资委国有经济“十二五”发展规划》显示，在5年内，北京国企经营性资产的资本证券化率要达到30%，比2010年的23%要提高7个百分点。同时，北京市将利用现有的上市公司资源，通过定向增发、优质资产注入等方式，加快推进国有资本证券化，提升国有资本价值。
据同花顺数据统计显示，直属北京市国资委旗下上市公司有26家，直属区国资委上市公司有9家（上述数据未经北京国资委和区国资委审核）。
上述券商人士指出，按照各地国资整合的思路来看，将行业中相关国有资产注入到行业龙头上市公司是常用做法，但这样的资产注入并不能简单的资产相加，而是要实现1+1大于2的协同效应，归根到底是要提高上市公司的盈利能力，保护上市公司股东的利益，如果注入资产不但不能提高上市公司盈利水平，还会拉低上市公司盈利水平，则意义不大。
而翠微股份此次重组也面临着这样的尴尬。
海通证券预测，本次重组后，翠微股份2014年收入和净利润分别有望达74亿元和2.11亿元，EPS为0.39元，摊薄约13.2%。
海通证券指出，此次重组如果不摊薄翠微股份每股收益，在假设拟注入资产24.58亿元评估价不变的情况下，海淀国资中心应溢价205%左右（23.6元）参与增发。
一位券商人士表示，国资改革的核心是提高公司的盈利能力，应该把盈利能力较强的国有资产注入到上市公司，利用资本市场功能来做大做强国有资产，同时还应从制度方面进行深入改革，把国有资产的盈利潜力都挖掘出来，而不是一味追求资产证券化的指标所进行的简单资产相加。
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