刑房第二部分by清风 《股市真面目》第二部分第三章二.进化法则与股市运行规律的内在
11.演化/变异:市场主流价值观或交易策略的演变 演化是进化或退化的一段过程,是指生物物种为了因应时空的嬗变,而在形态和行为上与远祖有所差异的现象。生物演化的原动力来自于个体变异和环境的选择,主要机制是生物的可遗传变异,以及生物对环境的适应和物种间的竞争。自然选择的过程,会使物种的性状被保留或者被淘汰(用进废退),甚至导致新物种诞生或原有物种灭绝,由此推动生物从低级到高级、从简单到复杂持续不断地向前发展。生物学家认为,地球上现存大约有1350万个物种,都是来自30多亿年前左右形成的共同祖先。它们经过漫长和持续不断的演化,直到今天。 演化是生物学中的一个核心概念,但这并不意味着它本质上只是一个生物学概念。实际上,只要导致演化过程形成的各种环境存在或条件成立,演化也能够在其它领域发生,股票市场就是其中的一个。在股票市场中,不同时期的市场主流价值观或主导性交易策略,是随着股市环境的改变而不断地发生演变的。例如,二十世纪30-40年代的主要策略是“折现到本”策略。它是由被誉为“现代证券之父”的本杰明8226;格雷厄姆等人首先提出的;在50年代,主导股票市场的第二个策略是“股利模型”。该时期的投资者普遍青睐那些派发丰厚股利的企业,而回报较少的股票则无人问津;
|www.aihuau.com|21到了60年代,第三个策略是“成长性”策略。当时美国股市曾爆发了一波追逐高成长股票的狂热,对于每股收益快速增长的股票,投资者都愿意以很高的市盈率(PE)去购买,导致有些公司能够利用它的高股价去并购其它低股价的企业,以获得每股收益的快速增长。市场曾一度流行“只要是高增长的就是好的”价值观,而根本不关心这一增长结果究竟是怎样取得的;在80年代,第四个策略是“现金流量”策略。该时期的投资人更注重上市公司的现金流量状况,而不是营业利润如何;到了世纪之交,以互联网为代表的知识经济异军突起,现金流量不再受追捧,取而代之的是第五个策略——“盈利模式”策略。投资人对新经济商业模式的过高预期,使互联网公司的股价达到天方夜谭的地步。市场甚至发明了一种所谓的“眼球经济”理论,并以此作为评估企业价值的依据。纳斯达克的“市梦率”成就了科技网络股的淘金狂潮,全球股票市场一度兴起“触网热”,使该类股票一路疯涨。当前,第六个策略还没有出现。也许在不久的将来,由于世界范围内实现了某种革命性的产业技术进步,例如新能源或基因工程技术的大规模商业化应用,不排除“新产品”策略会成为投资人竞相追逐的焦点。而对于沪深股市,“跟庄”和“题材概念炒作”长期以来都是市场各路资金狂热追捧的主导性策略,凡是有庄家运作或具有某种题材或概念的股票,无论其经营业绩如何,一般都拥有强大的市场号召力,股价因此很容易被炒上天,而大盘绩优股却往往备受冷落。
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14.过度应激反应:面对市场波动的非理性、非特异性恐慌行为如前所述,生物体的应激反应具有保护生命的作用,它能使动物遇险时迅速聚集能量,逃离险境。但与此同时,它也有危害生命的副作用,动物和人存在大量应激反应导致死亡的例子。因为一旦