爱华网在罗斯福新政时期，政府为了走出大萧条的泥潭而出台了一系列法律。当里根开始执政的时候，美国金融业依然处于这些新政法律的监管之下。 早在20世纪20年代，美国的银行界便创造了一段可怕的历史——银行家们制造金融泡沫，为追寻个人利益而误导资金走向，通过设立具有诈骗性质的投资基金将不良贷款全部转嫁给客户。1金融界过度杠杆化、充满诈骗以及庞氏骗局式的行为，被认为是造成20年代泡沫和大萧条的主要原因之一。 为了消除金融行业的这种行为，或至少对它们产生的危害加以控制，政府在新政时期相继出台了一系列的法律。 1933年出台了《格拉斯-斯蒂格尔法案》（Glass-Steagall Act），该法案对那些吸收客户存款的银行做出限制，禁止它们开展任何涉及承销或销售金融证券的业务。21933年出台的《证券法》（Securities Act）以及1934年出台的《证券交易法》（Securities Exchange Act），要求公众公司和投资银行对自己的财务信息进行更加深入的披露，并设立了美国证券交易委员会（SEC）将这些机构置于监管之下。为了摆脱大萧条带来的问题，联邦政府在1938年创立了房利美（Fannie Mae），来购买由银行和储贷协会（S＆Ls）发放的按揭贷款，并为这些按揭贷款提供保险，这一措施再次加强了政府对金融业的监管力度。1940年出台的《投资公司法》（Investment Company Act）明确了对资产管理人（如对冲基金）行为的监管约束。 直到20世纪80年代末期，这一监管框架依然没有改变。商业银行业务、投资银行业务、住房按揭贷款业务、保险业务都属于彼此独立的行业，它们都受到联邦政府层面和州政府层面的严格监管。同时每类公司的业务都十分单一，没有哪家公司或集团可以同时跨越多个业务。美国当时的商业银行是一个稳定且缺乏活力的行业。许多银行网点在下午3时就停止营业了。“银行工作时”（banker‘s hours）让银行家们有大量的时间去打高尔夫球。银行在其所在州之外开设分支机构会受到严格的限制；利率也在严格的管控之内。整个商业银行业主要由两类企业构成：一类是少数几家被称之为“货币中心”的大银行，其总部往往位于纽约或芝加哥；另一类则是分布于全国各地的上千家区域性的小银行。 除商业银行外，还存在着大量的储贷协会。储贷协会通常是小型的区域性的机构，通过吸收存款及发放固定利率的长期住房按揭贷款来盈利，业务模式很单一。80年代末期的大部分储贷协会都是信托公司——它们没有股东，而是由当地的存款人通过合作形式共同拥有（信用合作社与大部分大型保险公司的情况也是这样的）。与商业银行相似，储贷协会也受到严格的监管，它们也需要对自己的零售存款进行投保。为鼓励储贷协会办理按揭贷款，监管者允许其对储户存款提供稍微高出商业银行的利率，但这种利率上的差别有明文规定，没有多少空子可钻。 处于《格拉斯-斯蒂格尔法案》监管下的金融业的另一半——证券业，被按业务分成零售经纪公司和投资银行。经纪公司只能向有钱的个人客户推销股票和债券。当时经纪行业的老大为美林证券，其于1971年成为该行业的首家上市公司。 真正意义上的投资银行，如高盛、摩根士丹利、贝尔斯登、狄龙·里德（Dillon Read）和雷曼兄弟等，则向大公司提供投资建议，并负责管理和销售新发行的股票和债券。当时的投资银行界人士都非常热爱交际，但呈现出彼此分立的格局。行业人士被不成文地划分成新教徒和犹太人两个圈子，而这两个圈子都排斥少数族裔和女性。当时的投资银行共有几十家，规模都不大，人员流动也非常少。1980年，最大的投资银行高盛共有2000名员工（这一数字在2011年为34000），其他的投资银行往往只有几百名员工，有的甚至只有几十人。它们都是合伙制企业，其资本金都来自合伙人自身。正因为如此，当这些投资银行承销（尤其是包销）一支新的股票时，合伙人都是在拿自己的本钱冒风险。他们赢得业务的方式主要是通过自己的声誉和客户的信任——当然实际上是通过高尔夫或拼命挤进哈佛俱乐部及其他名校的校友会来结识顾客。
