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系列专题：《如何应对金融危机：大师教你看大势》
对于大规模持有债券和其他债务工具的人来说，采用信贷违约互换来保护他们免遭损失是很容易做到的事情。持有大量的抵押投资组合的养老基金的基金经理可以以信贷违约互换的形式购买违约保险，通常由一家银行或者保险公司作为相对方。这种做法对于卖方的吸引力在于他们可以以非常小的资金投入获得手续费收入。卖方通常得配置抵押物来应对他们的保险义务，但是大型的交易商银行以及其他某些评级很高的金融企业通常可以得到抵押物要求方面的豁免。对于其他的参与者来说，抵押物要求方面的管理经常问题不断，甚至被直接放弃，尽管所有的报告都显示，在过去几年间管理工作得到了相当程度的强化。在2007年信贷崩盘之前，债券持有人常常发现他们能够以低于他们的收益的价格买到对他们所持债权的保护，产生了“负利差”，或者在认为没有风险的时候赢得正收益。 然而，信贷违约互换规模爆炸性增长的原因是它是一款实用的买卖债券的代用物。卖出对一家企业债券的保护意味着你承担了债券的违约风险，并收取近似于其收益的手续费——所以，你所处的位置与你购买了债券的情况是同样的，唯一不同的是你所付出的现金要少很多。相反，买入保护使你能够卖空债券，与买入股票市场的看跌期权（以特定的价格卖出股票的权利）的情况很类似。如果债券的价格下跌，正如交易方预期会出现的情况一样，他的信贷违约互换的价值就会上涨。 但是，对信贷违约互换持批评态度的大有人在，而且他们也有充分的理由。其中之一是，信贷违约互换是“柜台交易”品种，而没有通过正式的交易所。尽管程序正在改进之中，但是交易被参与各方独立分割，所以交易条款和文件的质量以及追踪的审计差异巨大，这可能会最大限度地使市场割裂的后果复杂化。使信贷违约互换进入交易市场的工作正在进行中，但是进展缓慢，而且某些最为流行的形式可能由于技术原因不适于进入交易市场。
