爱华网系列专题：《如何应对金融危机：大师教你看大势》
对于像索罗斯这样敏锐的投资者，REIT是近乎完美的——一个处于相对“静止的非均衡”状态中的泡沫，一个可能存在很长时间的泡沫。因此，他能够享受一段长期攀升的曲线，拥有大量的时间来等待泡沫破灭时刻的到来，随后又可以享受长时间的跌落。与他在集团化繁荣中的做法一样，他在REIT浪潮早期的时候大量投资，在接近市场高点的时候收获了他的利润，然后退出来等了几年，一直等到这个产业开始垂死挣扎。这时，他开始卖空，“几乎是闭着眼睛做”，顺着崩溃的路线一路下来，收获的利润至少与上涨的时候一样多。 “泡沫就像是树，”他告诉我，“它们长大成熟、获得美丽的形状需要时间。但是泡沫只是市场众多因素中的一个。在森林中，一棵树几乎从来没有展现过它自然的形状，因为它被如此众多的其他树木给包围了。”他将REIT归入稀有但是具有极高价值的泡沫种类中，它们一直朝着它们形成“美丽”形状的方向衍化。
泡沫的含义 出于本能，索罗斯相信，把市场看成是高度理性的最优化机器的看法是错误的，但是他努力想搞清楚为什么错，以便让本能具有哲学意义。最后他认识到，关键在于自反性的概念，从此之后，这个认识在他的思维中扮演了相当关键的角色。他推断，永远也不会有一门有关人类行为的硬科学出现，因为我们与其他的人总是不期然地互动着——我们的行为是自反的，是无法预知的多重的双向互动的产物，不存在任何符合物理学定律的情况。 然而，金融市场在硬科学的世界和自反的人类世界之间占据着一个模糊的位置。在某一段确定的时间内，市场常常会出现由像定理一样的统计规则进行支配的情况，这种情况让那些热衷于经济模型的人很痴迷。但是，那些规则在遇到困难的时候会急剧瓦解，原因是人类的期望和实际市场行为之间存在着自反的，或者是双向的互动。正是大众对REIT的看涨心态促使REIT的价格进入泡沫破灭阶段——或者用索罗斯的专用术语来说，是“繁荣并破灭”——是每一轮的股价上涨助推了人们对更高价格的期望，使之通过一种自我放大的螺旋式上升方式节节攀升，直到泡沫最终忽然破裂。然后，在下行的过程中又是完全相反的现象，同时它也造成了这个方向上的过度恐慌。
