爱华网联想并没有停止资本扩张，凭借联想集团每年10亿港元的利润和账户上充沛的现金，柳传志自2002年起开始展开收购。这些收购行为包括，以5500万港元现金收购汉普管理咨询公司51%股份，投资2333万元与智软公司合资设立保险业IT服务公司，投资近6000万港元与中望公司成立合资公司等等。
这些志在助力联想集团转型IT服务领域的收购行为，至今没有为联想集团贡献利润。
“联想集团的多元化与联想控股的多元化有着本质的区别。” 柳传志认为，联想集团的多元化失败，主要是因为对资源的配置出现了问题，而在联想控股中，有专门的部门对资源进行调配，而这也是柳当前工作的一部分。
在联想控股的资本扩张路线图里，目前已经拥有两家在香港上市的公司，不会减持股份，也不会继续往里注入资金，其他三家公司，需要有分配方法，利润的回报决定资源的分配。而结合投资和房地产行业的特点，这三家子公司利润的回报要看长一些，避免一年一考察的短视行为。
房地产业务是近年来联想控股成长最为稳健的。两年来，融科智地斥资20亿元先后在重庆、武汉、长沙、北京4个城市取得了200多万平方米土地的开发权，涉足住宅开发。“融科智地所从事的房地产业成为联想控股的支柱产业之一。”柳传志说。
价格实现与价值创造
“对于郭士纳、施振荣等来讲，在实业取得了成绩之后，希望总结经验教训，运用到投资领域。”柳传志说，对联想20年的创业经验来讲，对自身创造价值的能力也有充分的信心。
据联想控股介绍，弘毅此次为购买中国玻璃25%的股份花费了8700万港元，而这部分目前的市值业已接近2亿港元。按其市值计算，其投资已经翻番。
显然，柳传志并非满足于目前中国玻璃的价值。
柳传志并不否认，联想控股从开始涉足玻璃行业，肯定是要退出的。“但是，弘毅绝对不会是在短期内退出。”柳传志说，在中国玻璃成功登陆香港资本市场之后，联想也会为套现做出准备，而目前也会力图去实现更大的价值。
“弘毅投资还将在玻璃领域内，继续并购。”柳传志为弘毅埋下了一个伏笔。他说，中国玻璃只是弘毅投资组合拳的第一步，未来大家可以看到弘毅更多的“中国故事”。
柳透露，中国玻璃还将继续扩大中国玻璃的生产线，目前中国玻璃拥有两条生产线，另外还将与国际合作者拓展营销能力，采取并购的方式扩大在玻璃行业的份额。由于中国玻璃行业处于比较分散的状况，中国玻璃还继续在国内寻找并购对象。
在联想决定做并购投资之初，柳传志便为这项业务划定了两个原则——价格实现和价值创造。价格实现，就是把包装好的项目出售，以获得好的价格；价值创造，把原有低价值通过整合创造出更高的价值。
柳传志说：“价值创造并非短期内能够完成的，我们是要价值创造之后才能实现价格实现，实际上我们要做很多实际的工作。”
目前，中国玻璃在港上市，已成功引进了国际玻璃巨头——皮尔金顿。皮尔金顿此次作为战略投资者，购买了中国玻璃近9.9%的股份。而皮尔金顿会在制造、技术、海外销售方面给予中国玻璃很多指导和支持。
“价格实现是目前中国的一般投资行业愿意做的事情，而价值创造是他们不愿做或者难做的工作，越是我们区别于其他并购投资的不同之处。”柳说，我们选择投资行业时，注重“事为先，人为重”。此外，联想控股特别看好并购对象——江苏玻璃的领导班子，不仅对玻璃行业浸染已久，而且在治理企业上，与联想方面有着高度的共识。
柳传志认为，国有企业往往并非因为行业经验不足，在基础管理方面的缺失，导致亏损，甚至走向破产。而在柳看来，在联想总结出来的管理三要素“定战略、搭班子、带队伍”，将是提升其管理能力的撒手锏。
与柳传志面对面
——“联想集团的多元化和联想控股的多元化是不同的问题”
记者：投行圈有这样一种评价，说联想集团在进入某些行业时，恰好这些行业都已经进入到投资的高潮期，甚至行情开始往下走了，说白一点，联想进入的某些行业，可能正从成熟期迈向衰退期。
柳传志：我明白你说的意思。联想集团本身做事有一种风格。比如手机。现在你看整个手机行业里的其他国产手机，绝大部分是往下走，但联想集团的手机是往上走的，而且走的速度很快，现在大概已经进入国产手机的前三位了，原因是什么呢？原因是国产手机自有技术的投入占了成本很大的比例，自主研发的手机毛利能高到25%左右，而贴牌(OEM)手机的利润率几乎接近零。这就是最近发生的事情。你说这个手机市场它叫好呢，还是不好呢？在最初行情好的时候，大家贴了牌跟着做起来，带有投机性，如果那个时候我们不看就跟着做，我们有没有这个能力还真的不好说。但是联想掌握了技术显示了力量时，作用就不一样了。
记者：目前国产手机的产量总体而言太大了，市场的销售和库存压力会非常大。
柳传志：但联想就没有受库存之累，因为我们不断地在推出新款式的手机，从去年到今年，盈利的幅度逐渐在增大。受影响的同行是由于库存大甩卖，所以这里面确实有一个企业的风格不同的问题。像有的企业我就不用说了，它在整个领域里面延长寿命的主要诀窍是换新的产品，当一个产品不行了，就马上进入到新的产品领域，比如说先做电话，后做电视，再做手机，再做电脑，不停地在调，这是一种企业的风格。像联想的风格呢，就是无论做什么都要把它抠透做下去。
所以现在可能我要回答你的问题，就是联想集团的多元化和联想控股的多元化是不同的问题。
记者：这确实是两个完全不同的问题。但对于联想控股而言，旗下公司进入的领域，比如现在的房地产，也属于宏观调控要求紧缩的范围，联想控股为什么会作出这样的选择？
柳传志：这一点倒真的给我自己的工作风格有关。比如说要抓机会，当年的倒卖批文，后来的投资房地产，机会一波又一波，但我恰恰都不要这些机会。我认为要做的事是真的让你的能力有所增长，同时业务要能赚钱，这个才使得今天的联想能够有这样的发展。
至于房地产，我的看法是：第一，在十几年之内，房地产将依然是中国经济发展的重要动力，这一点我看大家都有共识。第二，房地产真正的需求在哪儿呢，不是在北京、上海这样的城市，而是在大批的中等城市中；第三，国家越来越规范。我要求陈国栋把它当做一个产业来做，而绝不是作为一个项目来做。因此在五年之内，我们会逐渐排到前面去，就是稳稳地做，练好队伍，在中等城市里面往前推进。我觉得稳稳地做，对企业本身有好处，对中国的房地产行业也有好处。你要把它当成一个产业来做，只要心态不浮躁，它就不一样。
