爱华网系列专题：《美国人的噩梦：清算谎言经济学》
换句话说，经济只能够一次支撑一定数量的长期投资行为。利率限制了进入市场的长期型投资活动的数量，以免“存款仓库”提供不出足够的资金使企业完成投资。一旦人为调低利率，提供贷款的机会就会增加，进行长期投资的企业的数量也会增加，但是人为低利率并不能为这些投资行为提供足够的资金和资源。 此外，在这种情况下进行的投资跟在自由市场下进行的投资完全不同。米塞斯曾举过一个在人为低利率影响的经济环境下，一个房地产商错误估计可用资源（比如盖房用砖）的例子。如果他知道实际砖块的供应量的话，他绝对不会建造一个规模和比例超出资源提供范围的房子。而且以他现有的可利用砖块的数量也绝不可能完成这样的工程。越早意识到这一问题，他就能越早做出调整，就不至于浪费太多的人力和物力。如果他在工程的最后阶段才发现这一问题，那整个工程就毁了，他和整个社会都会因这一不当投资而承担巨大的损失。 中央银行人为调低利率会使经济在短期内呈现出繁荣的景象。股票会暴涨，房地产业也会迅速成长，新的建筑物会如同雨后春笋般拔地而起。企业都在拓展业务，人们也在享受着高质量的生活。但是繁荣的景象就如同昙花一现，残酷的现实最终摆在了人们面前。慢慢地，人们会发现有些投资根本无法继续，只能半途而废，而他们所利用的资源都会部分、甚至全部浪费掉。 “一旦价格开始上升就需要增加信贷以阻止更大的灾难发生，但最终灾难不可避免，看一下战后的通货膨胀就知道了。灾难一旦爆发，清算行为开始更猛烈地反扑，股票交易也会崩溃，资本商品生产领域的生产减慢，繁荣就走到了尽头。”
凯恩斯的白日梦：永久繁荣 由于以上原因，政府不能简单地再靠大量的信贷输入维持现在的繁荣。奥地利经济理论“指出了繁荣怎样崩溃，在何时崩溃，还有世界工业存在错位和比例失调的问题，以及人们错误地认为货币调控不可改变”。但是经济学家约翰?梅纳德?凯恩斯（John Maynard Keynes）——尽管早在20世纪70年代他的体系因未能解决滞涨（stagflation）问题而崩溃，但是令人费解的是，现在他在华盛顿又受到了热烈追捧——提出：“要挽救经济繁荣，其道不在提高利率，而在降低利率，后者也许可使繁荣延长下去。补救商业循环之良方，不在于取消繁荣，使我们永远处于半衰退状态；而在于取消衰退，使我们永远处于准繁荣状况。” 凯恩斯又在白日做梦了！美联储越是人为创造膨胀，我们最终遭受的损失就会越惨重。Antony Mueller指出：“当为‘保持繁荣’而不断采取干预措施时，资本结构已经发生了改变。这将使经济越来越没效率，将其引向萧条，并最终引发经济危机。”每一次人为降息都会把资本结构破坏得更严重，使得最终不可避免的泡沫破灭来得更猛烈，因为太多的资本被浪费，太多的资源被不当地分配了。 降息政策如果继续下去，经济势必会往无法维持的方向挺进。就像米塞斯所说的那个房地产商一样，在错误估计可用资源的情况下，他的工程越是往下进行，他最终承担的损失也就越大。用手头的砖块他可以成功地建造出一幢漂亮的房子，但是他若以为可用的砖块足够建造一幢更大的房子，那就大错特错了，他压根没有那么多的可用资源。 事情变得越来越清晰了，我们根本不可能长期维持现在的繁荣。不当投资遭清算的压力与日俱增，换句话说，这些投资将不能继续，企业的一些设备将被廉价出清。这些被误导的资本，如果还能够利用的话，将被用于支援更需要它们的企业。米塞斯警告说，如果政府忽略当前面临的压力，继续扩大货币供给，将最终导致恶性通货膨胀（hyperinflation）和货币体系的崩溃。恶性通货膨胀或者中央银行出于对恶性通货膨胀的恐惧而停止当前的廉价信用政策，并不是造成萧条来临的仅有的两种方式。人为调低利率鼓励了风险投资（长期型投资）和消费品生产（短期型投资），使经济以损害中间利益（资本保值或中期投资）为代价，极端地向两极发展。如果政府试图通过注入更多资金的方式维持现在的繁荣，那么欠维护的现存资本必将影响经济为消费者提供现有消费品的能力。或者说，市场力量最终会进行资源再分配，使其从风险投资和现在的消费品生产转向资本保值，这样一来繁荣局面就彻底结束了。 经济学家哈耶克在大萧条时期就斥责了那些认为用无限期降息的办法就能避免灾难发生的人们，他指出：我们的政府不能欣然接受由过去三年的繁荣造成的不可避免的失衡资本清算，所以想尽了一切办法只为阻止资本再调整的发生。其中一个办法就是蓄意已久的信贷扩张政策。从很早以前一直到现在的大萧条，这一政策不断地被使用，但没有一次成功地解决了问题……
