爱华网系列专题：《美国人的噩梦：清算谎言经济学》
简单来说，假如你以100美元的价格向一家公司借出一只股，然后以这个价格将其卖出。2周后股价下跌至80美元，这时候你再如数买回这只股还给这家公司，这样你就能从中赚得每股20美元的差价。
卖空禁令取得了一些成效，尤其在某些方面甚至违背了计划的初衷。如果投资者想进行投资，他们首先要搞清楚哪些公司稳定，哪些不稳定。如果投机者大部分都在特定的几家公司进行卖空行为，那间接说明剩下的公司是安全的，投资者就可以明确投资的方向。如果没有这些信息，投资者只能加倍谨慎，不会轻易进行投资活动，这导致了一些一直很稳定，也很有责任感的企业很难筹集到资金。禁令的实施还导致了另外一种反效果：政府伤害了原本想要保护的企业。一些公司会发行所谓的信用违约掉期产品（Credit-default Swap，CDS），它是一种对银行间债券业务的保险，购买CDS类似买保险，买方（被保险方）同意在一段时间内支付卖方一定的费用，而卖方（保险方）只有在违约时才支付一笔金额给买方。而当违约发生时，这些公司保全自己的唯一办法是卖空这些违约产品的股票。一旦发现违约，这些股票就会暴跌，所以卖空的人肯定能获得巨大利润。但是如果卖空行为被禁止，那些政府本想要扶持的“脆弱”企业发行CDS的风险就会上升。当他们不能通过卖空来拿回投资的钱时，他们就不能发行公司债券，那想要从投资者那里借到钱就更难了。问题仍然是违约债券究竟是不是可保的，或者CDS是否应该被看作是风险分担机制，而不是严格意义上的保险。在这个中央银行能够缔造繁荣的经济环境下，信贷保险将不可避免地承担起系统风险，而且一旦危机爆发就会受到重创 监管者对卖空行为深恶痛绝，因为卖空者常常揭他们的短。监管者的任务是侦察金融诈骗、会计舞弊以及其他一切试图夸大公司实际收益的行为。而卖空者，特别是能够获得内部消息的人，经常会做一些监管者的工作，而且他们往往比监管者更早发现可疑企业，从而更加显出监管者的无能。 2001年的安然公司(Enron)丑闻就是被卖空者踢爆的。安然公司的账目和交易事务变得越来越诡异，但美国证券交易委员会并没有发现安然的问题。一位名叫詹姆斯?钱诺斯(James Chanos)的卖空者发现了安然财政上的漏洞。钱诺斯卖空了该公司的股票，然后检举了它。当所有人回过神来开始研究安然问题的时候，他们发现那是一桩金融诈骗，而敏锐识破安然事件本质的正是那位卖空者。 所以，卖空者使监管机构相形见绌。这些机构原本认为自身的存在就足以麻痹大众，足以让人们相信他们监管下的企业都是健康和稳定的，并提醒众人他们是一切以大众利益为主的国家机构。 此外如果没有卖空者，唯一能够发现股票价值被高估的人就是公司股票的当前持有者，但是很难保证这些人总会掌握公司的有用信息。当然卖空者有时候的判断也是错误的，但谁又不犯错呢？所有购买股票的人都会经常犯错，就算他们的判断没错，那只能说明最初卖给他们股票的人犯了错（这些人错误判断了股价会下跌）。说得委婉些，反对卖空的人是缺乏充分理据的。 企业的摇钱树——援助计划 卖空禁令是政府企图复苏经济的众多坏点子之一。2008年10月，美国联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，FDIC）对每个储蓄账户的承保额度由之前的10万美元提高至25万美元。这项规定的有效期止于2009年12月。FDIC的这项规定使得人们可以放心在任何一家银行进行存款，而不用考虑银行的稳定性，因为即使银行破产，FDIC也会赔偿他们的损失。 所以，恰恰在银行正需要变得谨慎和保守一些时，联邦政府的政策又平衡了一次道德风险，同时减低了银行审查部分潜在储户的积极性。（FDIC的资产只能够补足所有存款保险的1%的一半数额，所以在银行接连倒闭的情况下，联邦政府只能诉诸大量印钞以及通货膨胀这种筹资手段。保险这个词用于部分存款准备金银行制度(fractional?reserve banking system)中时，是一个富有政府专制意味的词，它更像是一种火灾保险。） 一些人还提议实施止赎假期措施，意思是在一定时期内（比方说60天）不允许房屋止赎行为。这项提议预期的结果是诱导还在继续尽力还款的边际借款人(marginal borrower)放弃努力，以免使自己的处境更加恶化。类似这种的政府专制行为，使贷方顾及到合同权利以及对抵押物的占有权，就会提供更少的信用贷款。从这个意义上来讲，有效按揭贷款的减少进一步证明了自由市场对普罗大众的扶持不足。 是“放松管制”出问题了吗？ 大部分反对“放松管制”的人都缺少翔实的证据，而且几乎都是反对市场经济的人下意识的反应。那些认为放松管制对危机毫无益处的人也都没有看清问题的实质。联邦政府斥资10万美元（又临时上调至25万美元）用于商业银行储蓄担保。按照自由市场理论的观点，任何在政府存款保险保障下使银行承担更大风险的“放松管制”行为都是不明智的。
