爱华网系列专题：《美国人的噩梦：清算谎言经济学》
美联储——笔者将在随后的章节介绍它的运作机制——通过银行增加货币供应降低了利率，使经济出现了短期的繁荣。紧随“9.11”之后，也就是.com泡沫破灭一年之后，美联储主席艾伦?格林斯潘就试图通过一系列减息政策复苏经济。最终他决定在2003年7月到2004年7月的一整年时间里，将联邦基金利率降至原来的1%。这一做法着实令人吃惊。为了成功实施这一政策，政府在那几年就不得不大幅增加货币供应。实际上，从2000年到2007年这段时间里，货币发行量达到了历史新高。
那些新发行的货币以及新的信用标准在房地产市场有了用武之地。人为的宽松贷款标准刺激了房屋的购买以及投机商的需求。美联储还鼓励政府资助企业——房利美、吉利美（美国政府国民抵押贷款协会的俗称）和房地美——以及联邦住房管理局(Federal Housing Administration，FHA)用不同于以往任何时候的新的借贷标准进行交易。所以原本就初见端倪的低贷款标准，再加上由政府鼓励的房利美和房地美一类的机构的优惠政策，使得美联储新发行的货币在房地产市场充分发挥了作用。但归根结底，造成房地产泡沫的罪魁祸首还是美联储，它创造的宽松货币环境加速了房价的不正常上涨。 尽管政府和媒体总是引导人们将矛头指向房地产投机商，但殊不知他们其实并没有太大的过错。在一个真正意义上的自由市场中，投机商——不管是在不动产、期货或者股票投资中——都发挥了一个重要的社会功能，即通过加速调和价格与供求之间的关系增加市场的效率。而宽松的货币政策则诱惑了一批鲁莽或准备不足的投资者进入房地产市场，误导这些投资者让其相信房产投资是一个无损失的生意。廉价货币使原本不是投机商的投资者都加入到这一行列，但糟糕的是这些人对他所加入的市场并不熟悉，大多数人只是想在短期内获得利益而已。 事实上，就算没有新的法律和政策提供的额外奖励，仅仅是美联储所创造的宽松货币政策就足以使贷款标准降低。银行会将美联储发行的新货币贷给以前从不会考虑（信贷）的价值不大的客户。就像一个篮球队加入了两个新的队员，遇到特殊情况他们将候补出场，以此来弥补很多不便。在价格上涨和经济繁荣的时期，要区分健全项目和泡沫项目——也就是在经济平稳时期也能够正常运作的项目和只有人为廉价信用出现的时期才能够存活的项目——是很难的。 这种现象并不罕见，评论者对它的讨论贯穿了整个美国历史。例如，1914年到1920年的信贷繁荣时期，过度乐观、冒险意识以及人为刺激投资需求的景象与现在并无二致。1926年，弗雷德?加洛克（Fred Garlock）在《土地与公共事业经济学杂志》（Journal of Land and Public Utility Economics）上介绍爱荷华州（Iowa）的状况时曾这样描述：“银行和客户都将谨慎抛在了九霄云外，投机行为泛滥，很多人背负着巨额债务，经济迷失在了奢侈的旋涡中。”加洛克对此做了进一步的解释：房价上涨使银行和客户都过度乐观地抛弃了谨慎，助长了铺张和投机心理。无论客户购买什么，商品也好，土地也好，他们都能在抛售时卖个好价钱；无论农庄生产出什么产品，都能获得巨大的收益。有少数人面对意想不到的大丰收甚至感到不知所措，于是开始减少自己的固定借贷(Fixed Indebtedness)。在房价持续上涨不久之后，银行家的鼓励以及政府抛售战争债券的做法使大多数人坚信债务只是一种变相的福音，因为清算债务变得出奇的容易，而且还能提供很多赚取利润的机会。在这种情势下，工业的扩张和经济的繁荣被视为大势所趋，节约和谨慎随之让步于铺张和轻率。银行家发现随着时间流逝房价自动上涨，所以他们认为以前的信用标准已经过时。当投机热开始后，人们对银行基金的需求就增加了，各行各业的人都开始进行信贷，透支负债是家常便饭，客户的钱都交给那些信用曾遭质疑的开发商和企业以换取丰厚的报酬，而大头都落在了房地产投机商手中。为再借而借成了一个不成文的规定。银行一次又一次靠着不断增加的存款而免于遭受各种影响。人们对类似的情形可能感到非常熟悉，那是因为这与1819年大恐慌时期的房地产热有相似之处，而2008年到2009年这样的悲剧会再次重演。“更多的监管”是最好的解决办法吗？“放松管制”（deregulation）一直被认为是经济危机发生的原因。2008年，巴拉克?奥巴马在竞选时不断地指责布什政府对金融市场“疏于监管”。我们在下一章中会详细讨论监管的问题。可是在房地产市场中，贷方完全按照联邦政府和中央银行的指示办事，所以说政府在这一领域疏于监管是无稽之谈。更多以及风险更大的贷款正是政府想要的。传统的贷款标准被废除，取而代之的是风险更大的标准，但人们却对此改变而欢呼雀跃。为什么呢？只能说美国梦深入人心
