爱华网系列专题：《透析基金的秘密：明明白白买基金》
2.创新封闭式基金：不断诱惑你的基金 创新封闭式基金——同样是2007年开始出现的一类产品，对于投资者的冲击远远没有分级基金那么大。不过，这种基金充分利用了人们逐利的心理，因而也具有很强的诱惑性。封闭式基金是国内基金行业最早出现的一类基金产品。① (文本框内内容放在页面下做注解) 由于封闭等原因，普通封闭式基金折价的幅度一直很大，不过封闭式基金这种形式对于基金的投资运作来说，确实存在一定的好处。创新封闭式基金也就是在这种情境下，作为一种对原有封闭式基金的改进而出现的。 这类创新封闭式基金特别的地方是存在一个降低折价率的条款，这一条款虽然约定的参数略有不同，但都被广泛地称为“救生艇”条款。
比如，创新封闭式基金合同中约定，如果连续60个交易日基金的折价率超过15%，基金就在随后依照程序转为LOF基金②，也就是开放式基金。开放式基金是按净值赎回，如果转为开放式基金，意味着这些持有人可能获得超过17%的收益（在封转开期间净值不变的情况下）。这样的巨大回报空间会吸引更多的投资者进入，而投资者进入并抬高二级市场价格，又会使创新封闭式基金不再满足 “封转开”的条件。 (文本框内内容放在页面下做注解) 很多投资者面对这样的情况都觉得矛盾，比如，在第58个交易日时，基金仍然折价超过15%，很多投资者就会想到进去套利，像打新股一样博取机会。 实际上，这样的套利机会几乎不会出现。建信优势动力基金、大成优选基金都屡次走出了类似的行情。建信优势动力基金最长的一次连续超过15%达到了58个交易日，离触及“封转开”的期限只有2天。 这样的“机会”都是看得到却模不到的。创新封闭式基金的这种设计，无论是从国内市场上的看，还是从更早的美国市场上的封闭式基金看，“救生艇”条款的作用就是使得折价率在底限附近浮动，不会偏离太远，如图1-11所示。 图1-11 “救生艇”条款下的封闭式基金折价表现
