爱华网系列专题：《透析基金的秘密：明明白白买基金》
不过对于基金经理来说，怎么说话可能要受到约束，但投资还是他们能自己决定的领域。基金经理的言论可能会销声匿迹，但仓位的变化会反映基金经理的意图（投资者一般说到的仓位都是指股票仓位，也就是股票投资占全部基金资金的比重）。 我们从每一个季度报告上可以看出基金经理仓位的变化。此外，虽然由于精确度的关系，很多机构已经放弃了对基金仓位的测算，但仍有几家券商和第三方机构在坚持做这些测算（如德圣基金研究中心、联合证券等），这种仓位水平的测算频率可能是一周，或者一个月，它对投资者判断基金经理的意图也有一定的作用。 从历史经验来看，基金的实际仓位低点和股市的低点趋势也是契合的。比如2008年第三季度末，偏股基金的仓位已经降到了70%以下。 最近一轮A股的大幅上涨是从2008年10月份开始的，如果从这一次牛熊转换来说，仓位的低点恰好切合市场的低点，刚好是买入的好时机。 回顾历史也能看到，2007年的第三季度末，偏股基金的仓位达到当时的历史高点，随后市场遭遇大幅下跌；2009年的第二季度末，偏股基金的仓位也创下高点，随后的8月份又出现了超过20%的跌幅。 当然，除了对仓位的一般数据有所了解外（比如65%左右的平均水平就很低了，接近85%则很高），还有一个判断依据是：当绝大部分基金公司都不说话了，只有少数一两家开始唱多的时候，也许买入的机会就来了。 笔者的看法是，不要相信基金公司说的什么时候都是买点，还是要根据具体的情况、指标加以分析。举个很简单的例子，如果2007年你买到一只中等表现的基金，那么你至少要花两年以上的时间来消化你的损失。
秘密5：基金自购能反映信心吗 *基金自购并不是底部的信号。 *基金公司赎回自购产品也并不代表高点到了。 *营销作秀，基金公司亏钱的也很多。 私募基金中有一个“规矩”，每一个产品的发行，管理人都要“意思”一下，投点钱在产品里面。钱少的认购一份，钱多的认购十份。这样参与者才觉得更有保障：管理人的钱也在里面呢。对于并不以资本金雄厚而见长的私募基金来说，有时候这个“规矩”多少还会造成一点压力。 从2005年开始，证监会也放开了基金公司动用自有资金投资基金的限制。基金公司自购旗下基金的情况就是从2005年下半年之后才开始的。 现在，在很多新基金的发行时候，也会有基金公司自己掏腰包买自己的基金，而且数额较大。 举个例子，从2009年8月20日到9月1日的9个交易日里面，当期宣布动用公司自有资金投资旗下基金的公司有6家，投资的金额接近4亿元，其中投资的既有新基金，也有一些老基金。 此外，从2006年以来的数据看，基金自购旗下产品既包括偏股产品（从指数产品到保守配置产品），也包括债券基金等。 有些投资者常会想：基金公司自己都掏腰包了，可见基金公司也认可现在的市场。也有的投资者想：基金公司总不会让自己赔钱吧，而且按照证监会的规定，基金公司投资自己的基金，持有的期限最短不能少于6个月，基金公司自己申购、认购旗下的产品，给了不少投资者以信心。 实际情况是不是如投资者所想的呢？可能并非如此。基金公司自购一方面是因为它们自己“理财”的渠道比较有限，而更多的是出于一种营销上的考虑。 数据可以说明基金公司是对市场有信心，还是出于营销上的考虑。 2008年时值A股高位下跌的中程，有证券分析机构统计，当年年初到6月4日，一共有26家基金公司自购旗下47只基金，认购的金额超出了10亿元，这半年的规模与2009年市场上升阶段的前三季度水平相当。而且这些自购金额中，新老基金所占的比例各接近50%。 牛市自购反而不如熊市多，这回你知道了，数字能说明基金自购不代表基金公司对市场有信心。基金公司虽然看不准具体的拐点，但大趋势不至于看错，这也说明自购和市场信心关系不大。
