爱华网国际金融专家丁大卫提醒：
中小企业融资要明白危险在哪里
2006-04-3
中国经营报 实习记者刘腾
中小企业融资时总是把希望寄托在银行身上，但即便在国际上中小企业融资难也是普遍的现象。原因就是中小企业的风险大，而银行的贷款收益受利率管制所限相对较低，风险与收益明显不对称。因此，中小企业融资的另一重点应该放在扩大股权等直接融资方面。记者就中小企业融资问题采访了多伦多股票交易所董事局顾问、加拿大风险资本交易所董事丁大卫。 记者：小企业面临着融资的难题，您如何看待小企业的融资？
丁大卫（以下简称丁）：无论在国内还是在国外，小企业的成活率都很低，造成它们死亡的原因中融资方面的因素占很大部分。如果明白这些小企业是在哪里失误，至少会让其他的小企业死亡的概率减少。小企业融资要找到有价值的规律，才能够规避风险。对于小企业来说，光有投资热情是远远不够的，投融资不仅是一门科学，还是一门艺术，掌握起来并不容易。 记者：听说您自己创立了独特的金融树理论，你是否想运用你的理论解释小企业融资存在的问题呢？ 丁：经过20多年的摸索，我将会计、财务、企业管理、金融等整合在一起，从整体的角度看企业面对的经济问题，可以让部分缺乏经济基础知识的企业领导人，在很短时间内了解经营企业所遇到的经济问题和背景。为了解释小企业融资上的问题，我先大概说一下我的金融树理论。 我认为对于一个企业来说，它的根基是会计准则，是树根；核心是财务管理，是树干，再往上企业管理的重点——金融市场，是树冠。三者是相互依存，主次分明，重点突出，相互影响，相互作用，不可分割，牵一发而动全身的统一体。 之所以企业有问题时股票市场波动很明显，是因为资本市场处于企业树叶的位置，一旦有风来了，树叶总是动得最明显的。尽管企业股票在资本市场动得很厉害，但是要让企业的根动是不容易的，而企业如果根基都动了，那企业就离死亡不远了。 因此，因违反会计准则而导致死亡的企业比比皆是，比如说国外的大企业安然、世通的倒闭，国内大企业中关村科技、德隆的垮台，都是因为他们违反了最根本的会计准则，尽管短时间内从表面上看“树叶”的形态还可以，但是死亡是必然的。 记者：能否结合您的理论讲讲小企业的问题？ 丁：大企业犹如参天大树，他们已经把周围土壤中的养分吸收了不少，而且由于长得高，树冠大，最容易获得阳光的光合作用。相比之下，小企业能吸收的养分有限，接收的太阳光也很少，因此和大企业竞争处于劣势。小企业要想能存活下来，就必须比大企业长得快。 如果有资金找小企业投资，资金选择投资企业的重要标准之一就是企业的发展速度。成熟型大企业正常的发展速度是每年增长6%~8%，如果小企业增长速度不能超过10%，就没有投资的价值了。 作为小企业，如果是高科技项目，或者是快速发展的项目，就像是速生林，它的养料也应当不同于常规的养料，也就是应该找特殊的投资。在这种情况下，找风险投资是合理的，千万不要去找常规的投资，因为你高速成长，风险也比其他企业大。常规投资往往经不起失败，而风险投资是经得起失败的。试想，如果你用亲亲朋友借的钱来投资高科技企业，万一打了水漂如何交待，而风险投资奔着高回报来，损失了也是在它意料之中的。 反过来说，如果你是常规发展的小企业，也不要去找什么风险投资，因为那种养分不适合你。 另外，吸收风险投资时要注意，不能因为风险投资资金多就让它占大股，哪怕风险投资是你原始投资的10倍，也不能因此把你挤走。 小企业找资金，还要考虑合伙人的资源情况。就像是小树的生长，如果有更多的资源当然更好，因此小企业找投资伙伴要注意最好找战略合伙人，而不是简单意义上的合伙人。 记者：除了高科技企业要注意吸收风险投资外，小企业融资还要注意哪些问题？ 丁：还有一些企业必须注意的金科玉律。对不是学习经济出身的企业家来说，这些也是必须要知道并遵守的。因为这些金科玉律是会计准则中的基本内容，如果不遵守就会伤害了企业的“根”，企业就一定活不了。比如要注意流动资产一定要大于流动负债，这跟你的固定资产没有关系；不能用流动负债购置固定资产；不能用流动负债去充当所有者权益，也是说你不能用借来的钱去当注册资金等。
