海贼王之波涛汹涌 资本市场波涛汹涌



     刚刚过去的这半年,我国资本市场经受了内外部困难的重重考验,在承受着经济转型煎熬的同时,进行着艰辛的求索与变革,而资本市场中每一个关键词都让人惊心动魄,感受着财富的涨跌,我们风雨兼程,直面困境,积极应对,这正是上半年资本市场的共同经历和记忆。

  宏观调控

  在保持10年“高增长、低通胀”的“美好时光”之后,2008年过去的这6个月,资本市场可谓腹背受困。内部经受着日益加大的通货膨胀压力,同时受到雪灾、地震、洪水等自然灾害的考验;外部则接受着油价暴涨、全球性金融动荡、发达国家经济濒临衰退边缘所传导过来种种冲击。

  困难面前,我们的宏观调控发生了细微的变化。4月初中央提出“既要防止经济由偏快转为过热,抑制通货膨胀,又要防止经济下滑,避免大的起落”的决策成为经济工作的指导思想。在这个大框架下,6月13日,中央提出了“保持经济增长”、“控制通货膨胀”的“一保一控”的方针,“保持经济平稳较快发展”被放到了突出的位置,并且首次提出“要保持房地产市场稳定”,还提出“促进资本市场健康发展”。

  反映到资本市场上是,银行信贷规模得到控制,黄金市场走势上扬,A股市场走势却在不断“调整”——从年初到现在,仅上综指就从5522点一直到最低出现过的2566点,调整点数达2956点,调整幅度超过50%。

  现在的调整信号是:历经风雨磨砺,大家期待经济实现真正的“调整”——转型,投资心态调整到位,市场信心“调整”恢复为正常,投资回报规律最终“调整”成正值。

  CPI高企

  CPI数值高企,是一系列政策与行动“调整”最强烈动因之一,更是资本市场回避不了的“紧箍咒”。

  国家统计局定于7月17日公布经济半年报,预计届时上半年CPI数据将出炉。政府给出的今年CPI增幅目标为控制在4.8%之内,今年1-5月CPI较上年同期增长8.1%,比上年同期上升5.2个百分点。至于6月份,已有机构(交通银行)预测为7.3%。大家公认的是,下半年通货膨胀的压力不会比上半年轻松,今年全年CPI预期必然大幅度向上“修正”。

  CPI数值高企,让决策层左右两难:紧缩银根,企业受不了,银行受不了,资本市场受不了;如果听之任之,物价上涨严重超过收入增长幅度,老百姓受不了。CPI高企,让投资者心压巨石,担惊受怕:政策调整频仍,市场方向难料;行情波动激烈,心态患得患失。就拿当前来说,加息预期让整个投资领域焦虑万分,大家都明白,在准备金率已达到历史高位之后,要以货币手段反通胀,反通胀最直接的措施则是加息,这一来,热钱聚集(加上人民币升值预期效应),产品市场投机热络,资本市场却观望者众。

  随着油价大幅度上涨及继续上涨预期,新一轮的通涨洪峰很有可能紧随而至。现在不管是决策层还是投资者,都只能如履薄冰,谁也再不能心存侥幸。如果现在还有45度坡可爬,一旦判断失误,结果将导致难度陡然增加,那到时候可能是非去攀90度的峭壁不可,风险可想而知。

  货币政策

  谈到调控、CPI就绕不过准备金率和加息等货币政策。通过准备金率“点刹”减少流动性过剩,让经济减速并实现宏观调控。从1984年央行按存款种类规定法定存款准备金率以来,已经历经了25次调整。最近关于加息的讨论日益增多,引发了对上半年单一货币调控手段的讨论。

 海贼王之波涛汹涌 资本市场波涛汹涌

  去年秋天加息时出现了“史上最短周期”的“小高潮”,今年却没有什么加息的动作。央行有多种货币政策选择,包括市场操作、央票、准备金率、加息等。近日,央行行长周小川已经明确表示不排除加息。央行如果真的加息,将有助于缓解通胀,但利率的提高可能会进一步加重国内企业成本负担,影响实体经济运行和消费增长,进而对股市及整个经济格局产生影响。同时,加息会加剧热钱进来,这一来,资本市场的变数仍然很大。

 房市拐点

  拐点本来是出现在房市的,但因为钱进钱出,必然离不开资本市场。在外汇市场、黄金市场则是喜忧参半,因为“天天都有拐点”。到股市一看,又完全变成另类的气氛,是牛是熊?要牛要熊?慢牛还是已经早就是熊了?股市拐点论似乎与房地产市场略有不同,房市是真论不拐,股市是假议真拐;房市是一边争议,一边投入;股市是一边争议,一边下跌。

  房市跟资本市场,可谓关系大大。恒大地产IPO搁置后,美林、德意志、淡马锡、郑裕彤等共数亿美元增资与合作双管齐上,而在3个多月前,人家“恒大地产获浦发银行50亿授信额度”新闻赫然在目,这怎不令内地房产商纷纷寻找外资老板,上演远交近攻大戏?

  股市抄底

  股市从6000多点下跌至2000多点真可谓是冰火两重天。

  6000点喊不够高的罗杰斯这些天也亮出“2000点可能不是底”的“抄底”狂言,股评人侯宁说可能会到1800点,而另一位股市评论员水皮从沪综指6214“铁顶”以来就不断地预测“抄底”。记者随意抽取他博客中其中三次,以此说明抄底期望者如何“行情走,底也走”的:

  ——2007年11月22日:“5000点应该是管理层可以容忍的政策底。11月12日大盘下探5032点,我曾对同仁们说:现在是中午12 点半,还有半个小时开编前会,想买股票的赶紧去买。”

  ——2008年3月26日:“极端调整下探到3500点左右,即便政府不救市,市场的自我调节也会让大盘反弹。”

  ——2008年6月30日:“A股的下跌难道就真的会没有尽头吗?底又在何处?其实,底就在每个投资者的心里。”这位几个月前认定中国股市08年总体会在6000点以上的业内人士不得不调整为“A股价值中枢在3500点到整个半年总结时竟然没底“可抄。

  看来,内外部形势的激烈变化连业内精英都难以精准估算,投资者何尝不是如此?

  期待救市

  与抄底相伴相生的就是“救市”这个词了。大多数“抄底”论者现时也是“救市”论者,他们都焦灼地等待着、呼唤着、催促着管理层“救市”。当证监会等部门出台了规范大小非指导意见,下调了印花税等措施之后,“救市”论者仍然在“孜孜不倦”地呼唤着。还是以水皮为例吧,翻开他的博客,沪综指6214点以来的大多数文章均离不开“救市”二字。4月3日,他博文的题目正是他一系列文章的中心思想:“不救市 所有人都是输家”。而水皮仅仅只是救市论者的其中一个代表而已。

  热钱滚滚

  相关数据显示,今年一季度进入我国的热钱已经超过851亿美元,而去年一年流入的热钱是1170亿美元,一季度流入的热钱累计已经是去年全年的70%。人民币升值等诸多因素加速了热钱流入的速度。中国人民银行行长周小川日前表态,“热钱只是困扰中国经济的一个因素。”虽然说“只是”,但毕竟由官方已经确定它是“一个因素”。现在,热钱集中在汇市、期市、产品市场,大量聚集股市的迹象也日益明显。

  7月2日,国家外汇管理局、商务部和海关总署三部委联合颁布实施《出口收结汇联网核查办法》,决定自本月14日起对出口收结汇实行联网核查管理。看来,监管层已经开始行动了,“热钱”会给资本市场带来什么,就看如何引导了。

  黄金走高

  对比起去年基金的火热,今年反而是与股市离得很远的黄金投资成为宠儿。当2007年第一个交易日还是639.8美元时,谁会想到金价现在会高出50%。3月14日触及999.8美元/盎司的记录时,正是上证指数和深圳指数刚刚八个月来首度跌破4000和14000点心理防线之日。

  这些天,油价突破每桶145美元,而这时再次有人认定黄金会破千,理由是:原油价格的涨落,一方面反映了全球原油的供求关系,另一方面反映了美元汇率和全球通货膨胀率的变化。原油价格与黄金价格间接相互影响,国际黄金价格与原油期货价格的涨跌往往存在着正相关关系。于是,油价上涨和通胀压力推动金价走高;黄金的货币属性赋予了其保值功能,通胀压力下,黄金的保值需求在上升。

  尽管资本市场风起云涌,困难重重,但只要监管层政策得当,投资者策略有方,风雨过后,彩虹更艳!

  

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