爱华网从世界零售业发展现状看,百货店主导的时代已经过去,超市和大型连锁超市占据绝对主导地位。国家相关部门明确表示,今后要大力推广连锁经营这种现代流通组织形式和经营方式,力争经过5年的努力初步确定连锁经营在商业和服务业中的主体地位。国内零售业中,连锁超市和大型综合超市在短短几年内已夺取超过三分之一的市场份额。2001年,在商业板块整体业绩大幅度下滑的情况下,连锁经营类上市公司业绩增长明显。连锁时代已经来临从世界零售业发展的现状来看,百货店主导的时代已经过去,超市和大型连锁超市占据绝对主导地位。进入《财富》“全球500强”的零售商共有53家,其中,单纯经营百货业的零售商仅为9家,占总数的17%左右,其余46家为超市、大卖场。国内零售业中,连锁超市和大型综合超市在短短几年内已夺取超过三分之一的市场份额,大城市连锁超市明显挤占传统百货业的生存空间。一直稳居我国零售业龙头地位的上海第一百货在1999年让位于上海联华超市。从销售增长幅度看,超市公司和大型综合超市公司的增长率远远高于传统百货商店。北京物美、江苏苏果、上海联华和农工商等超市公司,最近两年的销售增幅都在60%以上。2001年连锁经营在零售市场的主导地位更加显著。2001年连锁百强销售额占社会消费品零售总额的4.3%,比上2000提高了1.4个百分点。连锁百强企业销售额比上年增长48%,远远高于社会消费品零售总额10%的增长速度。发达国家发展经验表明,当人均年收入达到600至850美元时,大型和国际化的连锁超市就会形成。2000年我国31个省区市城镇居民人均年收入达到6280元,相当于757美元,可以说连锁经营加速发展的时机已经成熟。2002年春召开的中国连锁业会议资料显示,我国国内连锁企业已达1800多家,拥有店铺2.6万个,年销售额1500亿元。大中城市连锁业的销售额已占社会消费品零售额的15%以上,成为开拓市场、扩大需求的新的增长点。另外,世界主要国家的商业对经济增长的贡献为10%～15%,而我国仅为8.3%。在欧美,连锁业实现的销售额要占到社会商品零售总额50%～60%了,而我国目前仅为3%至5%而已。这些都表明我国连锁商业发展的潜力巨大。国家政策大力扶持国家也确定了对于连锁经营的支持。国家相关部门明确表示,今后要大力推广连锁经营这种现代流通组织形式和经营方式,力争经过5年的努力初步确定连锁经营在商业和服务业中的主体地位。到“十五”末期,计划全国连锁企业店铺数发展到10万个,销售额7000亿元,年递增约35%,占社会批发零售贸易和餐饮业零售总额的比重达到20%左右,年销售额在50亿元以上的连锁企业达到20家,争取培育50家核心竞争力强、初步具有国际竞争力的大型连锁企业集团。为扶持我国连锁业的发展,国家有关部门还出台一系列产业扶持政策。国家经贸委将把物流配送中心建设、连锁企业信息化建设等,列入国债贴息项目给予重点支持。各级流通主管部门也将对开展连锁经营、物流配送和电子商务的企业给予必要的扶持,重点支持效益好的企业拓宽融资渠道,通过增资扩股、股票上市等途径募集社会资金,扩大经营规模；通过资产重组、划拨等多种方式鼓励改造工业企业的闲置厂房、设备和批发、储运企业的仓储设施,发展商品配送中心等。一些相关部委如公安部、文化部、工商局和税务局等也提出了支持连锁业发展的具体措施。可见,在经济环境已经成熟和政策扶持明确的态势下,商业连锁业态已经显现出巨大的发展空间,有望高速增长。发展潜力和投资价值从其自身看,连锁超市业态的先进性也凸显其发展潜力。低价装修,环境不求奢华,有效地降低了经营成本；先进的物流配送渠道,连锁产生的规模效应,使商品进货成本大大降低,从而得以低价销售,吸引更多的消费者。我国的商业类上市公司多数为国有商业企业,其中绝大部分为百货零售企业,它们的共同特征为：地处各城市中心商业区的黄金地带,有“商业大厦”巨型设施,依靠国有企业的传统优势,在当地乃至全国都有较高的企业知名度。但是由于各种原因,近几年,商业上市公司业绩连年滑坡,业态日渐疲弱。2000年上海联华和上海华联两家连锁龙头企业的借壳上市,以及2001年初北京华联的发行上市,使得商业板块有了持续稳定增长的子板块。2001年,在商业板块整体业绩大幅度下滑的情况下,连锁经营类上市公司业绩增长明显。华联超市、友谊股份、北京华联主营业务收入分别增长90.67%、133.31%和27.50%；净利润同比分别增长75.19%、29.32%和45.26%；每股收益分别为0.33元、0.29元和0.36元。从上述分析中我们可以认为,连锁经营上市公司的投资价值主要体现在以下几个方面：一、如前分析,连锁经营是零售业发展的方向,在我国,该行业发展的潜力巨大。二、已上市的连锁企业在行业中为国内之翘楚。2001年对三家上市公司主营业务起支撑作用的上海联华超市、上海华联超市和北京华联综合超市有限公司在中国零售业中处于龙头地位。三、三家上市公司均处于规模与业绩扩张期,今后几年其成长性可期。上海华联超市与北京西单商场、超市发公司合作进入北京市场,实现跨区域的商业重组。另一家上海联华超市开始在广东市场寻找合作伙伴和发展机会,并在杭州成为杭州的超市巨头华商超市的第一大股东。北京华联开始在全国布点。规模和业绩的扩张已成为连锁业发展的“主旋律”。问题和风险当然,国内连锁经营上市公司也面临着一些问题,从而构成投资这个子行业的投资风险。一是与国际商业巨人的全面碰撞已无可避免。中国潜在的巨大市场,以及入世后将逐步取消外国零售业进入中国的一切限制的承诺,吸引了像沃尔玛这样的国际大型零售集团的目光。目前,世界50家最大的零售企业,已经有70%进入中国。这些企业无论在经营管理上还是在资金实力上都具有明显的优势,其全球采购和发达的物流配送系统更让我们望尘莫及。加入世贸组织后我国零售企业最多将在不到3年的时间内全面迎接境外竞争者强有力的竞争和挑战。
二是由于我国连锁零售企业近几年处于高速扩张期,资金需求非常高,导致国内大型连锁商业企业的资产负债率都非常高,财务风险比较大。2001年年报显示,华联超市、友谊股份的资产负债率分别为78.5%和83.66%,显然过高了,必须引起足够的重视。由此也可见,连锁经营类上市公司存在的普遍问题是资金短缺制约着主营业务的快速发展。三是在内外资零售企业竞争加剧的情况下,未来连锁商业领域中必然还有大量的企业被淘汰、被兼并。在我国,2000年百强连锁企业中有20名没有进入2001年百强,足见连锁经营领域竞争的残酷性。2001年数据也显示连锁百强在零售市场份额的大幅增长,说明连锁经营的集中化程度正在迅速提高,竞争也在加剧。在白热化的竞争中,要警惕零售企业为盲目追求规模扩张而忽视其他配套措施的思路。四是连锁超市在规模上也呈现高速增长的势头,但从经营效率和盈利能力上看,基本上没有提升。有些指标甚至呈下降势头,平均净利润率下降的幅度高达14.74%。这反映我国连锁零售领域竞争相当激烈,而且由于普遍处于扩张期,各种费用开支比较大,因此利润的增长速度大都低于销售规模的增长速度。在竞争加剧的大环境下,连锁零售行业的毛利率和净利润率仍可能有下滑的势头。连锁经营类上市公司三巨头友谊股份 600827公司为中国最大的零售业企业华联超市的控股公司（51%） ,具有规模、品牌、技术等多方面的竞争优势,连续３年位居行业榜首。2001年每股收益0.29元,2002中期每股收益0.129元。中期主营业务收入、主营业务利润和总利润同期均有所增长。目前华联超市门店数已有1402家。公司获准享受浦东地区内资企业所得税优惠政策,从2002年1月1日起减按15%征收所得税。2002年公司继续其全方位扩张计划,虽然公司旗下有多个连锁体系,比如装潢建材连锁经营有好美家装潢建材连锁已经成功拓展了全国市场,但是目前友谊利润的主要来源还是联华超市公司。公司在年内还成功入主上海三联集团,该集团拥有5块老字号招牌：亨得利、亨达利、吴良材、茂昌和冠龙,对三联入主的成功打开了公司在钟表、眼镜和照相器材批零业上的捷径。年中,公司增发成功在一定程度上缓解了资金压力。增发筹集资金主要用于加大对核心业务的投资力度和改善资产负债结构,继续拓展连锁超市、连锁便利店、社区购物中心、连锁装潢建材超市和电子商务等新型商业业态以及现代物流等业务,进一步增强公司的竞争能力,提高公司的盈利水平。从基金二季度投资组合看,该股已经成为基金重仓股,二季度合计增持了1331万股。华联超市 600825上海华联超市这两年实现了利润和销售的大幅增长。2001年每股收益0.33元。2002年中期每股收益0.175元。2001年公司在华北地区与北京西单商场合作,成立了西单上海华联超市北京有限公司,实现了当年开业当年盈利。公司在异地扩张中主要选择了大型卖场和便利店这两个未来较为看好的零售业态。已经形成了立足上海,跨越江、浙、京、鲁、豫、赣等10省市的跨区大型超市集团。目前门店数有800多家,规划到2003年门店数增至3000家。公司已在北京、南京和上海三大城市建设了5座现代化管理的配送中心,目前在上海桃浦建立了大型配送中心,该中心的建成将有效提升公司的物流配送能力。公司在2002年增发筹资。接着公司又推出两项新举措：将华联超市原有的配送系统独立出来,组建起社会化的物流公司；同时,在现有超市网点陆续开辟24小时营业的“便利角”。2002年半年报显示,上半年基金增仓迹象明显,十大股东中新进了３家基金,这３家的总持仓在407万股。北京华联 600361自营、联营、品牌开发和连锁四位一体的以一个直营店带多个加盟店的商业模式已经形成并为公司创造了利润增长空间。2001年每股收益0.36元,2002年中期每股收益0.181元。2002年中期,公司主营业务收入、主营业务利润分别比上2001年同期增长56.01%,和15.53%,继续保持了稳定的增长势头。公司发展处于上升时期,主营业务和盈利水平的提升主要得益于连锁经营的快速发展。公司拟在西部、中部和南部如济南、广州等地设12家超市分公司。其发行募集资金投资的最后两个项目在2002年上半年内开业,公司非募集资金投资的所有7个项目也将在年内开业,这样一来，至2002年底在全国各主要城市均有一家以上大型直营店。公司规划五年后在全国开设200家大型综合超市。2002年半年报中称,公司力争全年主营业务收入同比增长100%,净利润同比增长20%。另外,在人均持股数方面,2002年半年报显示,已由2001年末的2687股增至2002年6月末的7975股,有大幅增长。
