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整个社会发展有一些矛盾我们是要掩盖的为，就像一些所谓的伤疤是要掩藏的。一个公司即使今年有亏损，只有明年有好的形式他又会康复，但是你今天说亏损1.5亿，你还要做，上市公司做，明年银行不在贷款给你，销售品牌没有，明年就死掉。所以他不可能过分极端的作出处理。你如果这些问题，全部的过分恶化，也不行。我们证券市场就是因为这个问题，斯美伦灰溜溜的走掉了，现在出的几桩的事情对小股民有分类的投票是非常的滑稽，但是我们发现这个证券市场当中什么最重要，是资本最重要，你要给他们发言权，给他们赢利的标准，一个公司本身追求发展，到了这个层面我们会回头看，公司第一个是帐面的赢利，这个必须要保障，帐面赢利是公司的形象，不能太高或者太低，客户的安全性，资产的质量最关键是强调是资产的质量而不是资产的数量。你有东西，关键这个东西能不能具有赢利的能力，我刚才虽然讲了赢利能力，注意偿债的能力，是平衡的，但是如果大家想象一下，在我们作为一个一定要你选择一下说赢利能力和偿债能力里面你必须选择一个，比较重要的或者相对重要的，你会认为是偿债能力重要还是赢利能力重要？一定要选择一个，哪个更重要？那绝对是赢利能力，很多人认为，偿债能力重要，因为我们现在的目标偿债是第一目标，可能受到投影的影响，会觉得生存是第一目标，但是只有持续的赢利才有可能生存，偿债能力说明我们活着，但是赢利能力说明你有活着有价值，有尊严有滋有味，但是如果仅仅是活着不死不活的，这种活人家对你没有信心，银行本质上不会要你还钱的，银行想要什么，稳定的利息收入，他要什么保证，最关键是看你公司有没有未来得发展赢利能力，如果公司赢利能力很好 ，即便负债比率很高，从财务指标上，风险很大，流动体力达不到标准，但是公司的市场很好，品牌很好 ，客户很好未来预算显现很强的能力。假设公司没有经营能力，已经亏损两年，你的钱被银行强制收回，或者以后不会追加贷款，一个公司如果我们丧失了赢利能力最终没有偿债的能力，赢利能力是动态的，他趋向未来，而偿债能力，是静态的他只涉及到现金，什么是价值，什么是有价值的东西，我们说什么是好东西？不是用静态的概念，尤其对于企业。对于一个人来讲，关键是有没有未来，我们经常讲，年轻就有未来，年轻人有价值，因为他有未来，你老年人过去有价值，没有未来，李嘉诚有钱是过去的，没有未来，年轻就有价值，我们有一句话，学习的人永远年轻。在市场上发挥功能，待人接物好。在房地产班学习，很多人势利功利现在的学习，希望今天学，明天用。其实知识积累是一种沉淀，但是知识结构的布局，脑子里面形成整体的概念其实对于公司无所谓，但是学习对于你个人很重要，是个人综合素质的提升，个人谈生意，朋友交流，做业务的时候不可能直截了当，我们海阔天空谈很多很多，谈财务专业的知识，讲错了对方不会小看你，反而认为这位老总，财务数据都懂。反过来呢？一个术语，你反应跟不上，人家小看你，看看很有钱，其实肚子里面没有货了。其实有时候老总不光是深度广度，他必须有大量知识结构配备他，深度由专业人员做，广义的程度做价值的谈，我一个数据作出分析，不是数据怎么样，有的时候学习是一种潜移默化是一种持续，这个学习说明他有未来他知道有学有用。老头，明天差不多入土的人，老年大学也有，他是大发时光的场所，另外一个概念，还有老年人会弥补年轻时代的遗憾，他年轻时候喜欢。学习的人永远的年轻，心态的体现和有没有未来没有关系，有没有未来这一点很重要，一个上市公司，房地产公司，或者一企业未来的概念，有没有赢利能力支持他有没有未来的赚钱的空间，他不是说它的帐面只有多少，我们一致认为一个公司的价值比如上市公司最典型，如果说价值，应该上帐面值，我们说股价也有一个非常有利的指标叫做市净率，他怎么计算？上面是每股的股价除以分母，每股净资产，我发1股100万股代每股权益资本综合，因为企业资产负债表左边总资产，右边分两半，负债资产权益的资本，权益资本不是利润，就是赢利的共计赚钱剩余现在的，比如老板口袋里摸出来的一块，这个1块钱，跟你的这个总资产比较，被他除得到每股净资产，这个指标非常有意思，假定我们的股价10块钱，而我们每股净资产2块钱，大家发现我们私营率多少？5倍，5倍私营率说明什么问题？5倍私营率说明一个投资者，愿意花10块钱5倍价格买你帐面只有1倍的资产，这是资产证券化，我们过去不能想象。用政权虚拟的形势交易，一股市场上买卖，买了千分之一的股份，用千分之一的产权，当你的公司赢利越好股份价格上扬，这个5倍说明投资者花5倍的价格买帐面只有1倍价值的资产。大家想象一下他为什么花5倍资产买呢，是因为你公司有未来，用有未来的赢利空间，公司发展赚钱，我会受到鼓励回报。任何一个投资包括房地产，金融市场投资有两种收益 一资本收益，一种资本立得，收益是什么，比如股票就是红利，而我们的本利是市场差价，昨天买进来钱，今天在市场上买掉的价值差就是我的，比如买房子租出来三年，每个月有租金这个租金收入是我们的资本收益，按照市场的平均的租赁率你可以获得一个收益，比如几千块，假如房价上涨，卖掉房子，获得市场的资产的立得，就是这个两块的收益。我们为什么愿意买进房子？因为他未来会涨价，未来公司的价值会提升，当然如果房价大跌，你抛都抛不掉，像东京，香港，泡沫抵消之后，银行大量的坏帐按期款。所有的楼盘是坏帐不用考虑了按期款付一半，都不要了。因为现在付一半是250万，现在买一套新的才200万，我下面的250万宁愿不要，楼盘全部不要，不付款了我没有钱，这个时候发现它的恶化是金融市场导致过分的泡沫以后出现的结果。我们国家短期内不会但是不能保证以后不会，从长期来看，会不会存在这种风险？当然我们国家政府的因素非常行，大卖场因素相对弱一点，上海这样的市场上，作为政府短期内不敢让房地产价格下跌，因为下来以后，首当其冲就是银行坏帐，这必然导致开发商赚了关门走调了，摊子留下了。国家刺激房地产，刺激国民措施GDP的提升，必须要做这个。过去只要搞一个G，就可以贷款了。但是现在不行，必须达到某一个层面才可以。买楼的话，如果你公司有良好的赢利支持他，它的股价得到稳定，如果明天，利空消息，财务丑闻像现在伊利股份，董事会抓起来，像董事长逃走了，等等，我们不用谈了。只有一出事情，美国还是有跌停马上不要了，市场是马上作出反应的。按照证券交易大家交割有限，数量有限，时间有限，做不过大券商的，人家杂盘几亿解套。所以看着20块，跌几块钱，最多不超过10天全部的超标，这是金融市场的特点，它的经营没有未来，这是关键的，所以市场其实大家很明显得发现市场的价值靠未来支撑，对未来没有信息的东西市场不会承认他的，所以我们看楼盘，虽然买现在价格好，当然因为我们对未来有信心，这个楼会涨这个行情不会跌，这是关键，但是只要有经济动荡，或者政府很严格的手段开始有明显的下滑，造成连锁效应突然出现，就麻烦了。如果什么时候把房子买掉等到了买不出去，明显的下跌才去把房子买掉？哪怕亏一点，因为租金的收入可以弥补，租金收入可以弥补按期款，15年以后这个房子就是我的，过去首付10％，过去住草楼的人发财了。我们有一句话，做过股票，叫做什么事情都不想干，吵过房地产什么生意都不想作了，生意里面房地产最赚钱的，但是从正格的社会来看股票赚钱，他不是讲总量数，是相对数，股票有短期的暴利有市场的差价，是任何实业投资技术投资所无法做到的。市场的成本率收益率年利率判断的是没有一个达到年收益率7200万的，假设一个投资人每天花10块钱可以赚1块钱，一年360天赚720块钱除投资4块钱，投资就是700块钱，市场上没有什么像股票市场他有极端市场的差价的波动。这是第一股票，第二个风险投资就是房地产，房地产具有杠杆的作用。投资项目里面负债比例最高，他有度量的杠杆效应在里面但是赢利很大，所以它的财务杠杆是最厉害的，注册房地产公司的时候，早期没有钱，但是做下来或者就有钱了，回头讲帐面值，追求的稳定，财务要求是稳定的发展，综合的财务指标达到一种平衡，那种什么叫做EVA？是非常负复杂的概念，是经济利润，一个企业几年下来没有赚钱，但是没有亏，这个公司有没有价值，当然有价值，缴纳的税费，很重要的还有解决社会就业的问题，保持社会稳定，等等贡献很大，资本家贡献大还是工人的贡献大，或者有钱人对社会贡献大还是穷人贡献大？当然我们毫无疑问告诉他们，是有钱人贡献大，所以过去有一个问题，资本家养活工人还是工人养活资本家，讨论半天没有结果讨论到最后是资本家和工人相互养活，谁也离不开谁，说军民鱼水情。但是我们会告诉大家在未来社会，资本是主宰，资本家和劳动的关系，资本是主宰劳动是先进的劳动力，先进的企业，比如宝钢，整个流水线那里有人，全部的自动化的技术，凡是有按纽都是自动化技术，现在软件的技术，根本不用人，你说我会劳动我会种地，没有任何的价值，所以资本是最重要的，但是资本是社会的，虽然你赚很多钱，这是引申出个概念，只有你吃掉用掉钱才是你的钱，所有你没有化费的调动的钱，都不知道是谁的钱，是社会的资本。美国人，贫富的差别很厉害，中国人贫富的差距很厉害是相对于过去，我们是测平均，美国是相对平。美国有福利设施，他有贫困的保障，欧洲是福利社会，实业保障很高，其实美国人，90％的人，10％人掌握美国90％的资产，或者资本。比尔盖茨有很多钱但是不是他个人的，是国家的。因为他有非常重要的理念，美国人怎么协调这个阶级矛盾？一个是政府的税收政策，这是一个方法，还有一个简单就是宗教，因为人人都信教；像美国信仰上帝，所以他会用这个方法告诉你，到了教堂里面作祷告的时候发现，大多数教会教师神甫讲一句非常经典的话，一切财富归于上帝，你有钱只是上帝的高级打工仔而已，因为你有才华，为什么你有钱，因为你有市场保值增值的能力，把钱放在你那里你会增殖，你本来是穷人现在有钱，因为他这个人聪明财力上升，上帝会把钱，转移到穷人的身上，资源有效配制的理论，但是所有的钱才都是上帝的，你只不过上帝的打工仔。一个有钱人，它的价值不是为社会创造的财富，一个真正的企业家，最大的社会贡献不是赚最多的利润而是持续稳定发展，体现社会质量，如果公司破产了然后200万员工实业，资源全部的浪费造成很大的污染，这是最大的伤害。企业家具有重大社会责任人。他某种程度就是这种风险，或者某种程度，可能会有个人的消费，比如李嘉诚他对社会的贡献，跟他个人消费来比是微乎其微，他具有保值增值的能力，即便有个豪华的游艇根本无关紧要，因为他对社会贡献更大。他们财富最终现在是社会的，未来都是我们的，他拿不走的，他带不到地狱和天堂，他把财富积累起来，一个企业没有巨额的利润，他不能巨亏，只要能够保持稳定就是对社会有贡献的企业，EVA基本概念是资本得授予必须大于资本的成本。但这里边资本得收益很难讲他从会计利润到经济利润，因为一个企业你到一个宾馆里面酒楼里面吃掉一个酒席，化200块钱这个对于你企业是成本，打掉了，你要知道对方的老板，赚了，他交税了，通过这个赢利养活了员工支付了制造商等很多的费用，大家都有饭吃，供应商，赚钱养活了供应商的员工，然后生产商，制造商是完整的价值链。但是最终的源头但是都不到酒店吃饭了，所谓的后续供应说所谓税收没有了，所谓税价值没有了了，从这个概念，大家都不到酒店吃饭国家完蛋了，其实是一个整体对社会贡献，所以这一点，资本收益明显大于会计的利润十。我们所能界定这两块是实在的税收对国家有贡献，都是社会贡献，但是我们成本的支付给员工的工资也是社会贡献，也是经济利润。大家都打掉，对于我们一个独立核算公司来讲是经济实际上只有利润，这个调整很多，这一块我们知道的对于我们来讲，公司的资本得成本只有两种，资本成本两种由于我们资资产负债表最基本的两块所谓的广义的资本，一块负债的资本，还有一块称之为权益资本，既然有负债资本就会有负债资产的成本。既然有权益资本，也会有其成本，对于负债成本，大部分人一目了然，那么可以看到，公司1000万付出，10％的利息在老板口袋里面，无本出来，没有利息，问题出来了，其实大家知道，很多人认为 什么负债资本 权益资本归企业有，自由资金吗？企业有没有自有资金，这只是一个习惯惩罚，其实从法律来讲 ，他没有自有资金，公司是法人，经营平台所有权分为两种，一种权益所有权，一种负债所有权。两种权益不是规定债权人就是规定股东，什么叫做公司，很简单就是拉丝维加斯赌场里面一个赌台，他有独立的法人对社会负责，这个公司出了事情，会不会要你赔钱？不可能，老板跟股东分离的，公司破产我投200万不要了，你不能让我赔钱，它的法定责任是注册资本危险 ，什么是公司那就是拉丝维加斯某个的赌台，所有赌徒，包括债权人、员工，管理层老总都会把赌本拿到这张台子上运作，大转盘转动了，相关利益者有好处，大家分红，赚钱在赌一年，亏了大家都没有信心，如果在赌一年了又亏了大家没有信心，所有赌徒纷纷的离开，员工裁减了，银行收回资本冻结了等等，看所有的赌徒走了，赌台还存在？不可能了，就破产了，破产是被逼的，必须跳楼，不是自杀那种，是债权人起诉，是法院程序，当然也可以不通过法律，正常自己的破产，变卖财产还债，如果没有就走法院程序。这些赌徒会不会回家，当然不会，他们到那里去了，他肯定会把钱放到隔壁的赌台上，是资本，资本不能回家，回家以后不能叫资本，叫钱，因为他退出资本运作，资本以盈利为目的，创造剩余价值，这个概念很重要，所以大家知道，我们这里强调，因为这是连贯的概念，权益也是有成本的，很多人不理解，我们现在举例，我们现在开发期需要1000万或者1亿的资金，我们现在有两个筹资的渠道，一个让你作投资的和各个合伙人股东承诺10％的红利，还有一个办法，让你做债权人，或者到银行债款，10％的利息，对于一个投资的人，不管股东投资，还是债权投资，短期内没有区别，在我们过国家，债权利息收入都是付出20％所得税，西方还有税差，但是我们国家没有差异，两三年内，三五年没有差异。未来公司很好买了股票上涨会后悔没有作为债权人进去，如果下跌，会高兴，我们讲不是从股东的角度，投资者是市场我们是从公司的角度，对公司有没有区别，从成本角度讲公司有区别，是看成本的大小，首先看借款，如果借款100万，金额不重要，关键是利率。我们国家是所得税很高的国家，税率是1/4，利息是抵税的功能的，所得税少交，向银行借款100万资金，利息100万打入我的经营成本利润少100万，少向国家交30万的所得税。这里抵扣了33万资本得成本率只有66.7％，银行规定5.5％，我自己借10.5％国家承认，银行查款，是看筹资渠道是否正常，是在法定利率范围内，一般情况下，利息具有抵税的功能，如果我们权益资本股本，或者叫做资本，权益资本借款，因为是股本，是权益资本，同样10％红利一年付出10％，但是不是乘以33％而是除33％，自己口袋里的钱比借进来成本还高，为什么会出现除它的，道理很简单，因为如果你承诺分红给股东分红税收尽力来分的，33％交掉，然后分红，那么你分给他100万，你首先给他纳税，税交到50万，假定我们赚钱100万，所得税33％，我们实际赚67万，现在倒过来问，我们要赚多少钱，赚150万，赚到以后，50元给国家纳税，因为我们税率1/3，所以我们要交100万必须付出150万，50万纳税还有100可以分红，红利不能抵税，却还要赋税这是红利的成本，10％这个X求出来就是15％，资本率是15％，我自己口袋里掏钱出来投自己公司我不要10％的红利，没有资本，我不分红没有成本了，其实不要也是有成本的，为什么？很简单，因为你如果不把资本投入自己公司，你把1000万怎么办，你会把1000借给他，因为资本可能本身有赢利，还有一个极端的假设，1000万藏在床低下，既不投资也不消费，也不是资本了，你只要是资本，不是投自己的投资项目，就是谁的投资项目，或最低期望报酬率低一点买债权，从银行，但是作为一个行业你不是投资在这里，就是投入到那里，行业市场某一时间，有一个投资报酬率你应该拿到10％或者8％你投资自己的公司你放弃借给他，他会给我10％的收益率，自己的成本率依然是10％，都是有代价的，从公司的角度，资金成本来讲权益资本比负债资本更贵负债有财务杠杆的效应，负债高有很强的赢利能力，但是世界上没有。不会财务永远再生，一个阶段，资金成本很低但财务风险提升了，负债比例上升了，但是财务风险提升了，财务风险怎么达到平衡，这些概念不管是哪个行业，完全都是一样的，一个有理念人，掌握基本的方式可以很好的应用。没有理念的人，不会有。上午就到这里，已经过了90分钟，下午1.30分我们准时的开始。谢谢。
