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中国央行行长周小川最近连发三文，目标直指美元主导下的国际货币体系。其中尤以提议用超主权的SDRs替代美元国际储备货币地位引来最多议论。有人大声叫好，也有人不以为然。本文简要讨论周小川建议的可行性。
SDRs的官方名称叫特别提款权，是国际货币基金组织在1967年决定设立的一种新的国际储备资产。因其为一种纯粹账面资产，且曾经标定法定含金量，故而又有小名纸黄金。
SDRs创建的背景是美国的国际收支危机。由于资本的外流和国内支出的增加，美国在60年代陷入大规模外部赤字，外国政府以持有美元储备向美国财政部兑换黄金，造成美国黄金外流和美国储备资产的大幅下降，美元面临严重信用问题。在约翰逊政府时期，开始讨论用一种新的国际储备资产，以缓解美国的黄金外流问题。为了掩人耳目，掩盖创立SDRs的真实意图，美国官员借用了著名的“特里芬悖论”，即布雷顿森林体系下，国际流动性的创造有赖美国外部赤字，而这一流动性创造机制最终会削弱美元的信用——要避免这一问题威胁国际货币体系的稳定，就需要一种新的国际储备资产来代替美元赤字。法国最早识破了美国的动机，但是美国获得英、日、德等国的支持，法国只能妥协。特里芬本人对克服“特里芬悖论”有自己的方案，它的设想是创立一种新的世界货币，并在一定程度上恢复金本位。这显然不符合美国的利益。为了防止新创立的储备资产最终成为替代美元的国际货币，在美国的主导下，SDRs只能用于各国与IMF之间以及各国政府之间的清算，不能作为交易中介和计价单位用于国际商业交易。因此，SDRs从创立之日起，就不是一种真正意义上的货币，而是被美国阉割了的金融怪胎。中国此次提出将SDRs作为超国家货币的基础，这需要为这一金融怪胎动一次彻底的手术，使其具有真正国际货币的功能。笔者认为，这有十分巨大的难度，SDRs可能最终只是一个“扶不起的阿斗”。1、中国的提议，虽然有金砖四国其他三方的支持，但建立超国家货币，从根本上违背美国的利益，美国不会同意这一动议。欧洲也正在推动欧元挑战美元地位，欧洲也不会支持中国的提议，从而让自己的“宏图伟业”半途而废，没有美国和欧洲的支持，新的储备货币如何诞生，又如何说服欧佩克、澳大利亚等资源输出国，将石油、金属、矿产品以新储备货币计价？中国的提议，甚至都不会被列入本次G-20峰会的议程，也就毫不奇怪。2、作为超国家货币，SDRs与主权货币一样，需要信用支持。当各国之间合作良好的时候，超国家货币可以运转，一旦各国之间存在分歧，特别大国之间存在分歧，超国家货币就可能丧失信用基础。没有信用支撑的货币，其交易中介、计价单位和价值储藏功能，也将同时失去。这样的超国家货币，对各国利益的保障可能还不如主权货币。3、即使各国努力保持合作，超国家货币仍有难以克服的技术困难：管理这一货币的超级机构如何构建？谁来掌控这一机构，？如何决定满足世界各国要求的利率和货币供应量？欧元的建立和运作可以提供一部分经验，但世界范围内的经济、政治差异性，远远超出欧盟各国。区域货币运作的技巧未必能够适用于全球货币。在各国设计出能够平衡大国利益的运作框架之前，新的超国家货币无法诞生。用SDRs这个美国人一手炮制的金融怪胎取代美元？但愿小川行长的提议只是虚晃一枪！
