爱华网1973－1975年的经济衰退持续了共六个季度，从1973年的10月(或者11月)到1975年的4月(或者5月)，这是自二战以来持续时间最长的一次经济衰退。不过，这六个季度的时间可以分为两个阶段：1973年10月到1974年10月这四个季度经济温和衰退，1974年10月到1975年4月这最后两个季度经济迅速下滑。尽管第一个阶段可以归因于1973年阿拉伯国家和以色列战争引发的石油危机，但第二个阶段则是由于经济的运转方式出了问题。
在1974年第三季度和1975年第一季度，天似乎要塌下来了。1974年9月，工业生产指数站稳125.6点(1967年为100点)；六个月以后，该指数大幅下挫到110.0点，以每年24.8%的百分比下滑。同样地，经过1972年价格调整后的国民生产总值在1974年第三季度为12102亿美元，而在1975年第一季度为11586亿美元，下降的年百分比是8.5%(见表2.1)。在1974年9月到1975年3月之间，城市就业率以每年6.7%的比率下降。如果这六个月(1974年第四季度到1975年第一季度)的下降比率再持续六个月，将会发生一场非常严重的经济大萧条。但是，这一切并没有发生，经济在1975年第二季度突然停止下滑，并出现了复苏的苗头。登记就业率在1975年4月超过了1975年3月。工业生产指数在1975年第一季度以23%的年率下跌，却在7、8、9三个月上涨10.6%。经价格调整后的GNP在1975年第一季度以9.2%的年率下降，到第二季度则小幅上涨3.3%，第三季度增幅继续扩大，达到11.9%。在这短短六个月的时间里，经济的表现冰火两重天。最初，温和的衰退演变成经济的急速下跌，然后，大约六个月之后，经济下滑突然停止，几乎与此同时，经济出现好转并开始了快速的扩张。经济的这种猛然逆转是不稳定性的一种标志。最明显的证据是，1974－1975年的经济比战后任何一个时期的经济都缺乏稳定性。不稳定性增加了不确定性。在一个快速变化的经济中作出决策要比在缓慢变化的经济中作出决策困难得多。从不确定性本身，或者是经济自然发展的规律来说，不断增加的不确定性是经济行为(尤其是长期投资)的一个制约因素。然而，更重要的是，因为处于资本主义的环境下，不稳定性的破坏性会被放大。决策制定者开始寻找早期一些预兆性的信号，并对经济中的短期指标变得尤为敏感。这样做的一个结果就是，投资者开始喜欢追求可观而直接的经济收益，其最好的办法是争取获得更加持久和安全的收益——尽管较小——而获得这种收益又可通过投资来实现，投资同时还促进了经济的长期增长和发展。用凯恩斯的经济学术语来说，在一个不稳定的经济中，投机支配着企业经营。
