爱华网2009年，随着国家一系列经济刺激政策的实施，国民经济呈现出快速反转的“V”型走势，令全球为之侧目，中国证券市场在上半年也随之出现了恢复性的上涨。管理层适时推出新股发行制度改革，新股发行和上市恢复正常，特别是创业板市场的推出，标志着中国证券市场体系的逐步完善，在中国证券市场的发展历程上具有里程碑的意义，中国证券市场稳定健康发展的局面正在形成。民生证券的副总裁杨卫东先生，是资深的投资银行专家，近日记者在位于朝阳区的办公室采访了杨总。 一级市场发展潜力巨大 首先，我国资产证券化率与经济发达国家相比仍比较低，有着广阔的发展空间。国际上日、德、美等国家企业直接融资比重已分别达到50%、57%和70%，而我国企业直接融资比例大约只有20%。随着中国经济的快速发展，今后二十多年里我国国民财富的创造和积累将会加速膨胀，2020年中国人均GDP将比2000年翻两番，2030年中国人均GDP将比2020年再翻一番多。并且随着我国经济全面融入世界经济体系，我国国营、民营企业和个人对投资银行业务的需求也将大幅度增长，这都将为一级市场的发展提供广阔的空间。 其次，潜在的承销业务资源非常丰富，未来几年投资银行的传统业务——股票、企业债券承销业务，将继续兴旺。我国符合上市条件的优质企业资源十分丰富，这也将使得未来几年投资银行的传统业务——承销业务具有非常大的发展空间。截至目前，沪深市场上市的公司仅有1500多家，还有大量优质的中央国有企业、地方国有企业、H股和红筹股回归、民营企业等待上市，以及正在筹划的主板国际版等。特别是我国创业板市场的推出，将为一级市场提供丰富的上市资源。创业板市场对支持中小企业自主创新、科技成果转化和产业化、推动经济转型、调整产业结构、培育战略性新兴产业和落实国家自主创新战略都具有重要意义。而我国创业板上市资源非常丰富。截止到2008年，全国约有16万家科技型中小企业，5万多家高新技术企业。53家国家高新区的工业总产值超过了5.2万亿元，全国670家科技企业孵化器在孵企业超过4.4万家，全国68家大学科技园培育企业达到6173家。 除股票融资市场外，我国企业债券市场也同样有着广阔的发展空间。2008年中国证券市场市值与与GDP的比例已达到59%，但企业债券占比仍然很小，与股票市场相比,在数量65380;规模65380;融资能力65380;市场影响65380;投资者认可度等方面相差甚远，与发达国家相比也还有较大差距，债券市场尚未充分发挥企业直接融资的作用。 第三，并购重组业务具有广阔的发展前景，这也为券商开拓重组并购业务提供了良好的基础与环境。据高盛亚洲的估计，中国的并购业务量潜力应该达到1500亿--2000亿美元左右。实际上，如果考虑到国有经济战略布局的调整，我国的并购潜力可能超过这个估计数。 国际上一些大型投资银行，兼并重组顾问业务收入年均增长超过30%，约占投资银行业务收入的1/3，利润率远高于发行承销业务。而国内券商的投资银行业务收入绝大部分来自证券发行承销收入，其他创新和并购业务的收入所占比例低于10％。我国的并购潜力在于经济体系已经具有的巨大规模、产业调整与结构升级的势在必行，以及国有经济的战略调整。我国正处于转轨时期，为了调整经济结构，优化资源配置，整合产业，使经济保持持续快速增长，全国数十万亿的国有资产存量需要进行重组，这从根本上为我国投行业务提供了广阔的资源，并购业务发展潜力大。
明年二级市场预期 近期一级市场发行节奏加快，对二级市场产生了一定压力，股市出现了一定的调整。杨总认为，二级市场出现调整是很正常的事情，从中长期来看，在中国经济巨大潜力的支持下，中国股市必然是螺旋上升的走势。谈到明年的股市，杨总从宏观背景上做出了分析。他认为金融危机应该是更深层次的是经济危机。中国经济最根本的是结构问题。我国的经济不能仅仅依靠外来拉动，更重要的是拉动内需，只有拉动内需才能长远带动经济发展。国家虽然采取了一系列的政策来刺激经济，但还是未能从根本上解决结构问题。要想更好的发展应该靠内需而非出口。下一个阶段我们的经济运行可能是调整结构问题，这是一个长远的问题。经济政策和方向的调整需要一个过程，估计经济政策在年底或明年初会有一个大的调整。经济政策对股市反应有个滞后效应，因此，明年上半年股市应该继续上行，但下半年会进行适当的调整。投资者应注意对大势的判断和对投资价值的把握。 插排：我国正处于转轨时期，为了调整经济结构，优化资源配置，整合产业，使经济保持持续快速增长，全国数十万亿的国有资产存量需要进行重组，这从根本上为我国投行业务提供了广阔的资源，并购业务发展潜力大。 杨卫东：副总裁、投资银行事业部执行总裁 1968年9月生人，毕业于华中理工大学，硕士，先后在湖北罗田教委、华夏证券有限公司、中包期货经纪有限责任公司、光大证券有限公司、重庆国际信托投资有限公司、金元证券有限责任公司工作；曾任民生证券总裁助理兼投资银行总部总经理；现任民生证券副总裁兼投资银行事业部执行总裁。
