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笔者认为，股市趋势纵深发展，关键不在取决于上市公司业绩是否能上升，而取决于在公司业绩上去后，市场资金、市场情绪能不能跟上去，股市投资的策略是按趋势去安排，趋势是我们研究判断的出发点。当然，在宏观经济方面上来看，A股上市公司业绩在7-8月将触底回升，下半年估值不变，业绩应该将推动市场继续上行。同时，由于宏观经济持续复苏，A股二次探底的可能性较小。 宏观基本面分析 下半年股市总体趋势仍然向好，但涨幅有限，更多地是震荡中的机会，受益于温和通胀的金融地产和受益于经济复苏的煤炭、石油、新能源等资源类等行业值得关注。现在来看下半年或许国内货币政策仍将稳定，宽松政策局面将维持，值得欣喜的是上市公司是业绩下半年应该会大幅好转，但同时市场资金面的供求状况要逊于上半年，这也是下半年整体行情将震荡调整的根源。 国内经济复苏趋势明显，在可预见的1年内经济好转的趋势都将得到延续，甚至出现局部过热（如房地产和基建投资），这有利于下半年的股市。但现阶段结构性泡沫也可能引发下半年震荡调整的状况，原因在于：本轮流动性过剩催生的海外经济复苏和资产泡沫很可能随着美联储收缩货币，从正反馈转向负反馈，对金融市场、大宗商品市场和中国的出口造成打击，外盘股市会先行反映，酿成一波通胀预期收缩下的中级调整；中报业绩仍不理想，预计同比下跌超过10%；IPO重启；累计涨幅过大，局部估值偏高。 股市行情研究 市场在下半年行情演绎中，震荡调整往纵深度发展的概率比较大，市场无外乎二次探底、震荡调整、继续拉升三种观点，笔者认为下半年的行情首先就该定为震荡调整为主基调，但依然有局部牛股的机会可以把握。 从历史经验看，股市二次探底主要源于宏观经济的二次探底。但笔者认为宏观经济出现二次探底的概率较小。其一，美国经济已经出现企稳迹象，全球经济有可能触底后逐渐复苏。近来尽管整体经济活动仍然低迷，但美国一些经济指标已经开始改善。正面迹象如下：企业预期改善、居民消费与信心企稳、就业减少速度放缓、房屋供应及需求温和上升，以上所有都表明美国经济可能正在接近底部，尽管很多指标仍在负值区域。其二，最终消费率将随经济发展呈“U”形规律演变。我国消费已达到U形底部最低点附近，未来将进入提升阶段，消费的启动也将降低我国宏观经济出现二次探底的概率。其三，投资仍将高速增长，这也将有效阻止我国宏观经济出现二次探底。展望未来，中国经济的高速增长阶段并未结束，中国经济增长的动力将转向内需。在消费潜能被释放的同时，内需导向型的投资也将维持高速增长的态势。 下半年的行情不会继续强力拉升，这可以从上半年的市场表现可以看出，现在股市是上涨了，但从本轮行情1664起点的时候，市场本来的预期就是经济的复苏，而目前经济复苏的预期正在逐渐兑现，但是股市的恢复性上涨也差不多完成了。 笔者依然坚持目前的上涨是最后的加速上涨，之后必将迎来一次阶段性的中级调整，时间就是在7月份或见本次行情的高点！而大盘很可能是在无限接近3000点或者稍微上穿3000点左右见阶段性顶！当然，这个是阶段性顶，而不是中长期大顶。对于中国股市的未来2、3年，我们还是长线看好的！调整过后，必将会再度迎来赚钱的大好机会！因为，我们深知，机会是跌出来的，而风险则是涨出来的。 从目前的市场估值水平来看，现在A股市盈率已达30倍，其中沪深300接近26倍，中小企业板指数42倍，上证50指数也接近22倍，全部股票在剔除负值后的市盈率中位数达到46倍，这与目前的实体经济相比存在明显高估，实体经济估值的合理性必然会从最根本上使股市指数回到正确的轨道。 把握牛股机会 上半年股市可能所有的个股都向上脉冲一下，制造一个繁荣的“赚钱效应”，但大部分品种在下半年都会最终回归合理的一面，虚假向上脉冲之后都会震荡调整，一线股当中地产、银行已经涨得基本差不多了，有色可能还会短期活跃一下，这是因为有色资源股在全球通胀来临的情况下很难有大幅的下跌，反而是一些投资资金的避风港。 而对于那些二、三线股来说，上半年已经是构成了结构性泡沫。一些补涨的品种在下半年也会持续活跃，维持下半年行情的热度，比如电力、钢铁、港口、航运、高速公路等等，这些都是目前可以关注的品种。 插排： 下半年股市总体趋势仍然向好，但涨幅有限，更多地是震荡中的机会，现在来看下半年或许国内货币政策仍将稳定，宽松政策局面将维持，值得欣喜的是上市公司是业绩下半年应该会大幅好转，但同时市场资金面的供求状况要逊于上半年，这也是下半年整体行情将震荡调整的根源。
