爱华网11月初，招商银行官网公告显示，近期推出了5款新型理财产品系列，同时停发4款老款理财产品。 其中因有投向非标准化债权资产的理财计划根据银监会“8号文”要求而提前终止，招行此举一时间被市场解读为招行理财产品“大换血”。 “从今年3月底‘8号文’出台后招行就一直在进行理财产品新老更替。”11月28日，招行金融市场部理财产品设计室相关人士接受《中国经营报》记者采访时解释，今年7月底左右招行理财资金投资非标资产总额控制就已经符合监管要求，进行理财产品新老更替主要是出于监管层对于理财产品“资金池”运作模式的规范和自身业务升级转型的需要。 在进行理财产品新老划分之后，招行理财产品线向开放式、类基金化方向布局，这亦是银行业的共识所在。不过，在当前形势下，长期扮演“类存款”角色的银行理财产品在短期内真正回归代客理财仍有诸多现实问题。 停售四系列产品 进行理财产品转换和调整，更重要的原因在于，按照“8号文”监管要求，银行应实现理财产品与所投资产一一对应。 11月初，招商银行在其官网公告，老款理财产品系列将于年内分批停发，主要为“贷里淘金”“点贷成金”“稳益”和“岁月流金”4款系列产品。 其中“点贷成金”和“贷里淘金”系列下多款理财计划提前终止，提前终止时间为11月25日，并自11月25日起停止客户申购。 在停发4款系列产品的同时，招行推出了5款新型理财产品系列——“朝招金”系列、“步步生金”系列、“日益月鑫”系列、“鼎鼎成金”系列和“天添金”系列，进一步完善招行产品体系。 今年3月底，银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（简称“8号文”）。根据“8号文”规定，商业银行要合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。 由此，银率网分析师认为招行的此次产品“大换血”动作，其中一方面是通过停发非标资产占比较高的理财产品系列，以求达到“8号文”的监管要求。 “其实我们并不是因为非标资产占比高才进行新老产品更替，因为一方面，所停发的4个系列中并不都是主要投资标的为银行信贷资产或信托资产等非标资产的产品；另一方面，新型理财产品中也有部分产品会投向非标资产。”上述招行理财产品设计室人士认为，上述市场评论容易造成“新发行的理财产品不会投向非标资产”这一错觉。 “‘8号文’刚发布之初，招行已符合35%的指标，但4%的指标略有超标。”上述招行理财产品设计室人士表示。 因此从“8号文”下发后招行就开始逐步压缩非标资产的总额。“从3月底开始我们就一直进行理财产品的新老更替，因为老款理财产品退出需要有过渡时间，而且部分老款理财产品也没到期，所以中间有一个并行期，9月份之后基本上老款理财产品都停下来了。而5款新型理财产品系列在上半年就已经陆续发行。” 2013年半年报数据显示，截至今年6月末，招行理财资金投资于非标准化债权资产的余额为1386亿元，占理财产品余额不到25%，低于35%的上限，仅超过上年末招行总资产4%的上限（即1363亿元）23亿元。半年报并称，下半年招行将通过非标准化债权资产转让、到期、提前还款等方式，逐步压缩投资规模，争取下半年尽早达到银监会的要求。 “实际上，到今年7月底左右，不管是以35%为上限还是4%为上限，招行非标资产总额均已达到监管规定，而不是像市场评论认为只有通过老款产品下线调整才有望在年底时达到‘8号文’的监管规定，实际上招行非标资产总额上限管理早已达标。”上述招行理财产品设计室人士表示。 “在非标资产总额控制符合监管要求的前提下，进行理财产品转换和调整，更重要的原因在于，按照‘8号文’监管要求，银行应实现理财产品与所投资产一一对应，实现单独管理、单独建账和单独核算。原来银行部分理财产品存在‘多对多’的嫌疑，风险管理难度也较大。”上述招行理财产品设计室人士解释道。 此前银行理财普遍采取“资金池”运作模式，形成了多个理财产品对应多笔资产的情况，且所投资产丰富，涉及存款、债券、票据、回购、信贷资产、信托受益权、券商资产管理计划、基金专户理财产品等多种标准化及非标准化资产，但由此而产生的诸如期限错配引发流动性风险等问题不断遭到市场诟病。 在监管重拳之下，今年以来银行不断改进原有的“资产池”运作模式。招行5款新型理财产品系列中的“步步生金”2 号产品，即采用单一灵活期限的产品投资资产组合，替代“多对多”的资产池运作模式。招行2013年半年报显示，截至6月底“步步生金”2 号产品存续规模突破300 亿元；此外招行稳步发行符合监管要求的“一对一”对接的理财产品，6月底管理余额达523 亿元。 类基金化理财成趋势
在类基金化模式运作下，银行理财产品收益分配以真实投资资产带来的收益为准，真正回归到代客理财的本质。 据了解，目前招行新发行理财产品已经朝着两个方向发展：一是新发行产品与所投资产一一对应；二是新发行产品采取类基金化或净值型产品模式运作，回归代客理财运作模式。 当前招行亮相的5款新型理财产品系列——“朝招金”系列、“步步生金”系列、“日益月鑫”系列、“鼎鼎成金”系列和“天添金”系列中，“朝招金”系列、“步步生金”系列、“天添金”系列均为开放型理财产品，支持每日申购赎回；“朝招金”系列、“日益月鑫”系列、“天添金”系列均为净值型产品，根据投资表现持续计算产品净值。 招行公告显示，以“朝招金”系列为例，该系列产品流动性高，每日9:30~15:30可申赎，T+0实时起息到账；收益率同比较高，多倍于活期利率。如目前“朝招金”8197号产品收益率为3.15%，是活期存款利率0.385%的8倍多。 而“鼎鼎成金”系列仍为传统的封闭预期收益率型银行理财产品，该系列产品期次安排发行，期限收益设定，收益率同比较高，如目前“鼎鼎成金”产品收益率为：35天5.2%，65天5.3%，100天5.4%。 近期，银监会已经批准包括招行在内的11家商业银行开展理财资产管理业务试点。资管计划的试点使得银行有望摆脱“刚性兑付”风险，真正回归代客理财的本质。 与传统理财产品不同，资管计划的资金投向更加真实透明，风险更加可控，并采用净值的方式表现收益，而不是此前的固定收益率。目前工行、招行、光大等银行已经较早在自主管理的净值型产品进行布局。 据了解，招行新的理财产品体系中，“朝招金”系列和“天添金”系列由于属于净值型操作且申购赎回灵活，目前已经注册成资产管理计划。其中“天添金”系列产品收益率稳定优异，如天添金8192号产品11月7日净值1.0607，年化收益率达到6.87%。 “所谓开放式理财主要是从申购赎回频率这一维度来理解，实际上这类产品更准确的理解是类基金化产品或净值型产品，在类基金化模式运作下，银行理财产品收益分配以真实投资资产带来的收益为准，客户在获得投资收益的同时也要承担相应风险，银行及时公布产品投资收益净值，收取相应比例的管理费，这就真正回归到代客理财的本质。”上述招行理财产品设计室人士认为，“当然这对银行的投研能力和水平提出更高要求。” 以往银行所发行的理财产品主要扮演了“类存款”角色，作为中间业务的理财业务沦为“吸储”的工具，通过高收益理财产品开展“存款大战”在银行业内屡见不鲜。 随着利率市场化进程加快，理财产品背负“吸储”重压的状况有望得到改变，银行也将向倚重中间业务收入转变。 不过，当下银行理财产品从有预期收益率和固定投资期限的设计模式完全过渡到类基金化运作模式仍有很长一段时间，且短期内仍存在困难。 “现在很多投资者因为别家银行的产品收益率高一点儿就将资金转走的情况并不少见，所以以往银行在开展理财业务的目的之一就是防止客户流失，很多理财产品在设计上尚做不到像基金产品那样将投资收益或损失完全交由客户享有或承担，大多数产品设计隐含了银行信用担保且银行和客户共同承担风险。”一家国有银行金融市场部人士告诉记者。 此外，由于在实际操作中各家银行推进类基金化产品的进度和力度都各不相同，银行业内出现“劣币逐良币”的担心并非多余。 “在某种程度上，银行理财产品的客户群就是存款的客户群，这些客户群会很直接跟银行存款进行比较，如果理财产品有固定收益且比存款利率高，客户接受程度会比较高，而如果像基金那样让客户根据过往投资业绩进行投资判断，此时客户比较基准就不一样。”上述国有银行金融市场部人士说。 “所以，当大多数银行仍将传统的有固定收益和固定期限的理财产品作为揽储利器时，那些大力推行类基金化产品的银行在短期内会比较吃亏，但长期来看，随着利率市场化不断加快，这种回归代客理财本质的操作将会推动银行中间业务的发展。”上述国有银行金融市场部人士说。
