爱华网根据初步分析年报全部亮相后业绩最差的行业，可以发现，化工、机械设备和房地产是高危公司的云集之地。而再进一步对市盈率、净资产收益率情况展开分析后还会发现，在申万23大行业中，前3大危险行业分别是综合、电子元器件、农林牧渔，另外化工和机械设备行业，因其市盈率较低，“有幸”逃过一劫。
高危公司集中度解析
截至3月16日，两市已有339家上市公司年报缤纷亮相。通过层层筛选，《投资者报》最终探测到34家高危公司。
统计这些高危公司所属行业可知，它们分布于15个申万行业中，其中，化工、机械设备和房地产是最集中的3大行业，合计分食了34家中的17家，占高危公司总数的45.95%。
去年四季度行业景气度大幅下滑的化工行业囊括了6家高危公司，分别为渝三峡A、大东南、*ST科苑、ST金瑞、ST黄海、ST金化。
2008年四季度，由于受库存折损、价格急跌、销量萎缩、企业停产限产等多重因素影响，化工企业处境日渐艰难，整个化工业也步入最困难时期。而化工行业内上市公司受四季度业绩拖累，全年业绩表现欠佳。高危公司云集于此情有可原。
此外，受进出口增速继续下滑及内需降温影响，机械设备行业也在去年迎来寒冬，这一行业中共计有6家高危公司，分别为SST合金、SST闽东、常林股份、鼎盛天工、航天动力和航天科技。
房地产的寒冬有目共睹，5家高危公司进入房地产行业。资金链趋紧成为羁绊房地产业发展的一大枷锁。
盈利预测再露危机行业
考虑到当前已公布年报的公司尚不足全部上市公司的1/4，单纯依靠这339家已公布年报的公司业绩即评判整体行业优劣有失公允，我们引入了上市公司年报预告及机构对上市公司业绩预测的平均值，进一步分析23个申万行业的业绩情况。
根据Wind统计数据，我们找到了779家上市公司的年报预告和324家含机构业绩预测值的上市公司，加上此前已出年报的339家公司，总样本扩大到1442家上市公司。
统计年报预告净利润下滑的上市公司，合计有462家上市公司的业绩预告显示其2008年净利润将会下滑，这462家上市公司分布于23个申万行业中，化工和机械设备再度站上风口浪尖，成为净利润下滑最集中的两大行业。
此外，机构预测净利润下滑的公司达到89家，这89家公司主要集中在机械设备、交通运输和生物医药3大行业中。
将34家高危公司和公司年报以及机构预告业绩下滑的公司汇总，则1442家可参考的上市公司中，至少有588家净利润出现下滑。
这588家净利润下滑的上市公司主要集中在5大行业中，分别为化工、机械设备、公用事业、医药生物和房地产。
部分行业估值偏高
我们认为，业绩下滑、股价却高企的现象尤为值得投资者注意。
2008年年报业绩的大幅下滑和近期股价的高企，直接促成了部分行业指数平均市盈率大幅上升，甚至远超大盘的平均市盈率。
Wind数据显示，截至3月17日，上证综指平均市盈率为17.98倍，而在23个申万行业中，有18个行业平均市盈率超过这一水平。其中，综合行业的市盈率最高，达99.39倍，其次为医药生物的52.55倍和食品饮料的41.55倍。
而在我们筛选出的34家高危公司云集的15个申万行业中，除化工、采掘、金融服务3个行业外，其余12个行业的市盈率也都高于同期上证综指的平均市盈率。
3行业净资产收益率偏低
此外，我们还参考了各个行业的净资产收益率水平，从另一个侧面对比各个行业业绩。
根据Wind数据，截至3月17日，上证综指平均净资产收益率为15.08%，而23个申万行业中，达到这一水平的行业仅有6个，其余17个行业的平均净资产收益率都低于这一水平。这些行业中，以综合、电子元器件、餐饮旅游等3行业的净资产收益率最低，分别仅有5.36%，6.41%和7%。
若按证监会规定的新股上市标准（最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10%）来衡量行业前景，则目前有8个行业的加权平均净资产收益率低于10%，这8大行业分别为综合、电子元器件、餐饮旅游、农林牧渔、信息设备、家用电器、医药生物和纺织服装。
通过对23个申万行业的对比，我们综合选取以下3个指标，即净利润下滑上市公司个数、行业平均市盈率、行业加权平均净资产收益率，并以此作为衡量行业危险程度的标准。综合上述数据，那些最应该规避的行业就此“水落石出”。
按照上述标准，在23大申万行业中，集3个指标于一身的前3大危险行业就是综合、电子元器件、农林牧渔。而高危公司个数偏多的化工和机械设备行业因其市盈率较低，“有幸”逃过一劫，没有进入最危险的3大行业之中。
年报高危公司对未来经营状况怎样判断？这些高危公司有无咸鱼翻身可能？
多位券商分析师对此表示，他们对年报透露的业绩下滑并不完全是悲观判断，在他们看来，对上市公司而言，业绩突降会带来投资风险，不过也可能蕴藏机会，这主要取决于业绩下降的原因是否产生了新变化。
那么，这些公司的年报背后是否真能酝酿转机？
焦炭钢铁相对悲观
作为焦炭行业的龙头之一，山西焦化去年巨亏2.38亿元，同比降354.61%。该公司董秘李峰表示，焦炭价格在经历1、2月份的短暂上涨后，3月份从1800元/吨又回调到了1580元/吨，这对于焦炭行业的发展不是很乐观。他预计焦炭需求6月份才能真正回升。
“到那时，政府的支持政策，尤其是装备制造业对钢铁的拉动才会大规模显现，焦炭的下游需求也才会多起来。”
不过虽然李峰对未来几个月的判断相对悲观，好在当前焦炭价格超出原料煤价格。“只要价格不倒挂，公司就有希望。”李峰透露，现在一吨焦炭还有100元利润。4月份若情况好转，公司将复产炭黑加工和焦油加工项目。
去年利润下滑88.05%的安泰集团同样不看好未来走势。其证券事务部工作人员接受采访时表示，“目前公司业绩没有出现变化。虽然焦炭价格比去年提高了一点，但不是很多，只要钢材市场没有明显好转，焦炭行业将会继续处于调整期。”
房企现金流告急
不仅仅是上述周期性行业企业，截至3月16日，已披露的35家房企上市公司年报显示，它们的状况也极不乐观。2008年度，房地产上市公司经营性现金流量净值共计-150.84亿元，其中近七成现金流为负。
长城证券最近的研报指出，房地产行业还没有回暖，多数公司存在较大的资金压力，资金紧张的局面短期内难以缓解。
广宇发展一位工作人员表示，今年以来该公司销售没有明显好转，和去年差不多。目前，公司业务来源单一，收入主要来自重庆鲁能星城的销售。年报显示，广宇集团去年净利润-3906.14万元，同比下降178.55%。经营活动产生的现金流为-1.3亿元，降幅为125.16%。
现金流之所以出现负数，这位工作人员认为一方面是因为房地产交易量萎缩，价格下跌，回收资金比较困难，另一方面是公司变更了会计处理，计提了大量损失，现金流量锐减。
“从公司发展战略上，大股东鲁能集团应该考虑对公司注入资产，这样才能摆脱困境，但上层怎么决定，我们还不清楚。”
世茂股份现金流也不乐观。年报显示，其2008年经营性现金流量净额为-6.65亿元，每股经营性现金流为-1.39元。
不过，该公司董秘葛卫东并不担心现金流匮乏。他表示，去年没有新的楼盘推出，利润主要来自南京楼盘的项目以及减持海通证券的投资收益。可以说只有进没有出。现在正在实施资产置换，转型商业地产，待资产注入完毕，公司的净资产和业绩都会有改观，现金流也会充沛。
券商、机械趋于好转
而相比焦炭、钢铁业的悲情，业绩下滑扎堆的机械制造业有可能超预期提前复苏。
东方证券研究员周凤武认为，尽管国家主导的基建投资及其带动的社会投资不能改变行业景气下降趋势，却有助于减缓行业景气下降的速度。随着各主要领域重大项目的开工，有可能给工程机械行业带来题材刺激的交易性机会。
鼎盛天工董秘叶志玲则称，公司是国内最大的路面机械企业，受4万亿投资影响，今年的发展肯定好于去年。“虽然目前还没有什么效果，但这主要是因为从工程立项到开工还需要一段传导时间，对公司产品的需求还没有拉动。”
靠天吃饭的券商去年年报很难看，但第一家发年报的长江证券董秘办一位工作人员已开始趋于乐观：“虽然我们去年净利润下降70.32%，可今年以来股市成交活跃，股民开户数猛增，经纪业务收入上升，今年的业绩应会好于去年。”
警惕市盈率过高股票
在高危公司中，创投概念第一股鲁信高新从去年11月到3月16日涨幅约388%，市盈率飙升至676.89倍，几乎是目前A股市场中市盈率最高的股票之一。
其证券事务代表房宁表示，目前的市盈率是根据他们原来磨料磨具业务的收益计算，由于磨具利润很少，导致每股收益很低，再加上创投概念受游资追捧，市盈率自然会攀高。
在民生证券分析师路阳看来，就鲁信高新这样的微利企业谈市盈率高低没有多少意义，重要的是看创业板背后还有没有故事。
“如果创业板推出，市场对其预期增大，目前的市盈率根本不是问题。但如果创业板要推迟，很抱歉，创投概念股就会大幅下挫。现在创投概念有点热得发烫，投资者应该理智一点。”
另外，摩托行业中的林海股份市盈率也很高，达232.66倍。该公司董秘王婷透露，近期股价大幅上涨，更多的是游资炒作，和公司基本面没什么关系。公司主要产品销往国外，现在销售没有起色，汽车、摩托车下乡政策对公司的影响还没有显现。
