爱华网“只要是改革带来经济增长的都对债券是利空的，就连放开单独二胎消息都是。” 国债等利率债券收益率“疯狂”上涨，市场资金面的紧张已经显露无遗。据《中国经营报》记者了解，财政部在20日招标发行的10年期固息国债中标收益率高达4.7121%，创下了9年来的新高。国债期货价格自11月4日以来连续多个交易日暴跌，市场悲观气氛浓厚。 11月19日，国债期货跌破92元大关，创历史新低，盘中交易缩量。就在大部分机构一致看空期债的同时，央行被迫“出手”稳定市场。央行20日宣布在公开市场进行330亿元14天期逆回购操作。这也是步入11月以来央行公开市场首周实现净投放资金而非回笼。当天国债期货短暂止跌，随后逐渐表现出企稳迹象。 期债暴跌 进入11月以来，国债期货价格暴跌。截至19日，13个交易日中仅2天飘红，市场价格从93.766元一路下跌破91元，跌幅近3%。 一家股份制商业银行的债券交易员向记者分析，主要原因是流动性紧张；其次，三中全会释放的改革利好也有比较大的影响。 “只要是改革带来经济增长的都对债券是利空的，就连放开单独二胎消息都是。”该交易员称，现在他们交易非常不活跃，这跟资金面偏紧有很大关系。 南方基金首席策略分析师兼基金经理杨德龙也持同样观点。“这是对资金面紧张的反映，由于收益率不断攀升，价格肯定会出现下跌。并且由于国债期货是反映市场预期的，国债期货走低说明未来一段时间资金面紧张局面难以改变。” 金鹏期货经济研究所高级分析师韩雪接受记者采访时表示，从目前来看，主要源于资金面紧张、宏观经济运行良好以及货币政策偏紧等多重利空因素叠加的影响所致。
“近期发行的国债利率收益率大多在4%~5%之间，不断创新高，说明资金面紧张问题还较严重。其次，整体经济运行良好，对国债市场是利空。近期可以说对于国债市场的消息都为利空。更为直接的是，近期财政部等发债也导致市场资金供给分流。”韩雪对记者说。 资金面紧，银行间市场利率高涨，国债购买动力不足在快速地推高收益率。11月20日，财政部招标发行的10年期固息国债中标收益率高达4.7121%，创下了9年来新高。北京某银行交易员亦表示，20日发行的10年国债需求不错，但是没有形成对二级市场的拉动，买盘并没有明显增多。 暂时企稳 连续10个交易日暴跌行情，让市场悲观气氛浓厚。不少业内人士认为，“如果没有重大利好的刺激，可能年前的行情都不会太乐观。” 一家券商固定收益部人士告诉记者，大多数机构都会担心债券市场的“年末效应”。所谓年末效应，也就是债券的需求和供给在年底会不匹配。由于市场一般年底都比较缺钱，四季度通常是债券的淡季，机构债券配置的需求低，但是供给却很高。同时，银行等机构存在年末时点效应，资金利率的上行会带动债券利率。双重压力之下，年底债券收益率上升的概率都是很大的。“债券收益率的上升肯定对期债的压力非常大。” 由于银行间资金失衡，国债收益率“疯狂”上涨，央行终于被逼“出手”。11月20日，央行宣布在公开市场进行330亿元14天期逆回购操作。这是步入11月以来央行公开市场首周实现净投放资金而非回笼。 “11月上旬央行逆回购都基本是一周一次，而这次却开始了一周双操作。”上述人士表示，这侧面反映出了央行的态度。 据了解，央行在19日和21日分别进行了350亿元和330亿元的逆回购操作，期限为7天和14天。对应回购7日的加权平均利率，11月来该利率仅有两日攀升逾5%上方，即本月15日和18日，分别达5.4470%和5.4447%。 “之前央行逆回购断断续续，可能市场利率在央行容忍范围内，而这也是央行执行偏紧货币政策的表现。但是，这个容忍限度可能在5%，一旦市场利率突破这个值，央行也不会袖手旁观。”上述人士称。 况且，该人士明确告诉记者，央行逆回购对市场资金紧张缓解的作用有限，更大的影响在于提振机构的信心。 11月20日，国债期货触底反弹，国债1312收盘91.092元，涨幅达0.07%。截至21日收盘，国债1312报收91.396元，涨幅扩大至0.33%。 “仅仅是短暂的‘放水’可能还不能扭转债市局面。目前市场关心的是，债券‘年末效应’能不能顺利度过，而央行对流动性的看法和态度到底是怎样的？”上述券商固定收益部人士称。 他表示，在月末和年末等市场资金需求较大的时点，央行的态度对资金面的松紧起着决定性的作用。如果央行愿意向市场投放流动性，则市场资金面还有改善的希望；如果央行不向市场投放资金，则市场资金面紧张的状况难以改观。“央行的‘放水’是不是一种信号，市场也在猜测，毕竟货币政策的大方向还是偏紧的。” 据了解，2013年年初政府工作报告将2013年M2增长目标定为13%左右，但截止到10月末，广义货币余额（M2的余额）已达107.02万亿元，同比增长14.3%。“因而年底前央行不会有放松的动作，如果年底前向13%的目标靠拢，这意味着资金面不会明显好转。”韩雪指出。 “在经历了大跌之后，未来期债大跌的可能性降低，这也让多头逐步涌现。对市场交易来说，是一件好事。但是，反弹的力度不大，流动性根本问题暂时解决不了，不确定因素还有太多。”韩雪说。
