爱华网系列专题：《企业超常规增长的秘密：铁幕战略》
国美产资结合第三步，在上市公司装入国美。2003年，国美系实际控制人设立了三家新公司，第一家是新国美(将原国美电器拆分成两块，上市的一块是原国美内部高利润率且回报稳定的优良资产，装入了94家卖场，非上市的一块是业绩还不稳的一些卖场)，94家卖场作为实体注入上市公司中国鹏润，用于提升该上市公司业绩，国美系实际控制人持有国美（94家卖场）35%股权；第二家是亿福网络公司，亿福网络公司拥有国美（94家卖场）65%股权，而国美系实际控制人持亿福网络公司100%股权，亿福网络公司的作用是，出售股权给英属维京群岛离岸公司Ocean Town，使上市公司中国鹏润成为一家境外公司，国美系实际控制人持该Ocean Town100%股权；第三家是Ocean Town公司，有两个用途，一是用于收购亿福网络公司所持国美（94家卖场）65%股权，二是可以很方便地再将Ocean Town卖给上市公司中国鹏润。 2004年4月，亿福网络公司将全部股权出售给了Ocean Town。2004年6月，中国鹏润公告，停牌15天进行重大资产重组，以83亿港元的代价股和可转换票据收购Ocean Town，从而获得了国美（94家卖场）65%的股权。2004年9月10日，中国鹏润更名为国美电器。 国美产资结合第四步，斥资并购。2004年9月，国美系实际控制人减持国美电器股份，套现12亿港元，基金接盘；2004年12月，通过荷银洛希尔配售2?2亿股，套现13?75亿港元；2005年1月，通过发行新股套现14亿港元；2006年3月，国美电器正式公布，开始向国美系实际控制人收购国美电器35%股权，套现17?5亿元人民币；2006年4月，国美系实际控制人与美国花旗银行签署股权转让协议，出售国美电器股份1?3亿股，套现1?5亿美元；2007年9月21日，国美系实际控制人以每股13?74港元的价格出售1?7亿股股份，套现23?36亿元；2008年4月，国美系实际控制人与高盛签订配售协议，套现21?32亿港元。至此，国美系实际控制人持股比例从85?6%下降到35?6%。
裹挟着套现的利润，国美开始了新一轮并购。2006年7月，国美电器宣布以53亿余元的总代价，以换股加现金的方式收购在香港上市的中国永乐(0503?HK)。2007年12月16日国美以36?5亿元全面托管大中电器。2008年6月国美收购三联商社10?69％股权，并成为第一大股东。 国美与厂商一般是一个月的账期，然后开三个月时间的承兑汇票，厂商拿到钱是4个月以后了。2008年，家电行业的毛利率是5%，净利润率仅有1%，中国最杰出的家电企业海尔集团已分兵房地产
