爱华网昌九生化七跌停股价腰斩 上市公司威华股份（002240.SZ）的一纸赣州稀土借壳公告，彻底打破了市场上之前期盼的赣州稀土借壳昌九生化（600228.SH）的“美梦”。 随着威华股份的连续多个一字涨停，昌九生化则连续7个跌停。 7个无量跌停导致昌九生化股价腰斩。而此前融资买入昌九生化的投资者很快面临补交保证金和被强制清仓的风险。然而，由于连续无量跌停不仅投资者无法卖出还款，融出资金的券商也无法强制清仓。甚至有券商表示要通过法律途径向投资者追债。 昌九生化融资融券数据显示，赣州稀土借壳威华股份消息爆出前的一个交易日，即11月1日，昌九生化的融资余额为3.54亿元。 3.5亿融资押宝重组 从被纳入融资融券标的，到成为两融市场上第一个极端案例，昌九生化用了还不到两个月的时间。 今年9月6日，上海证券交易所发布《扩大融资融券标的股票范围的通知》。通知表示，包括昌九生化在内的104家上市公司被纳入融资融券标的范围。至此，A股市场上的融资融券标的增加至400只股票。
根据通知说，此次把104家上市公司纳入融资融券标的的依据是，符合《实施细则》第二十四条规定条件，按照加权评价指标从大到小排序，并综合考虑个股及市场情况，选取出104只股票作为新增标的股票。 然而，在融资融券标的扩容后，还不到两个月的时间，昌九生化的持续下跌就酿成了融资融券业务推广以来最惨的案例。 11月4日，威华股份宣布，赣州稀土78亿借壳。这让威华股份连续多日拉出涨停的同时，也让昌九生化连续拉出了7个跌停。 事实上，在威华股份宣布赣州稀土借壳之前，二级市场上一直把昌九生化作为赣州稀土“最可能”借壳的对象。这种猜想源于两年前赣州市国资委旗下的赣州工业投资集团有限公司（以下简称“赣州工投”）从江西国资委手中接受了昌九生化85.4%的控股权。 彼时，作为赣州国资委旗下唯一的“壳资源”，二级市场对于赣州稀土注入其的预期一直非常强烈。 “事实上，之前赣州稀土借壳的绯闻对象有二十几个。因为赣州工投接手了昌九生化的控股权，而昌九生化对于借壳一事态度十分暧昧。大家都认为赣州稀土注入昌九生化是水到渠成的事，没想到最后借壳了威化股份。”江西本地一位持有昌九生化的投资者李先生表示。 “这种猜想源于我们对于政府的信任。赣州稀土作为国内重要的稀土资源，作为投资者我怎么也不会想到最后赣州稀土会借壳一家民营企业威华股份。”李先生说。 实际上，希望破灭的不仅仅是李先生一人。据昌九生化融资融券信息显示，赣州稀土借壳威华股份消息爆出的前一个交易日，即11月1日，昌九生化的融资余额达到了3.54亿元。这也是至9月16日昌九生化被上交所纳入融资融券标的以来，其融资余额的最大值。 “融资融券的数据往往显示了市场上对于一只股票未来走向的态度。昌九生化的融资余额达到一个峰值，说明二级市场的投资者对于其未来预期非常看好。然而作为一家主业经营很差的公司，这些融资买入的投资者无疑押注的是其未来的重组预期。”上述业内人士表示。 但是，往往最大的期望带来最大的失望。 随着赣州稀土“借壳”昌九生化成为泡影，昌九生化的连续跌停，这3.54亿元的融资资金亦面临爆仓风险。 “昌九生化的连续跌停让投资者基本上无路可逃。”李先生叹息道。 “昌九生化不像其他融资标的，这只股票完全是赌的重组预期。重组预期一破灭，真不知道股价的底在哪里？”上述业内人士表示。 融资炸弹尚多 在昌九生化不断暴跌之时，多家券商也采取了措施。其中，国金证券、招商证券、方正证券、光大证券、华泰证券等相继将其调出融资融券标的范围。而银河证券、西南证券、东北证券亦将昌九生化的折算率调整为零。 “券商这么做主要是为了降低风险。”一位关注融资融券的分析师向记者表示，“因为通过融资买入昌九生化的投资者，损失的不仅包括自己的钱，也包括向券商借来的钱。” 毫无疑问，融资融券加速了昌九生化的下跌。目前融资融券采取的是保证金制度。一般来说，投资者交够了足够的保证金就不会被平仓。但是当融资融券的担保比例低于150%的警戒线时，投资者必须在约定的期限内追加担保物或自行了结融资融券交易；当低于130%的平仓线时，证券公司将强制平仓。 从昌九生化最近几日的融资偿还额来看，目前除11月4日和11月12日分别达到1303.3万元和1538.74万元之外，其他几日的融资偿还额只有几百万元。 截至11月13日，昌九生化尚有融资余额2.93亿元。也就是说，此前3.54亿元的融资余额，在连续7个跌停的情况下，只有6100万元的资金出逃。 “这里不排除那些因为交不起保证金而被强制平仓的投资者。从这个角度来看，融资融券加速了股价的下跌。”上述业内人士表示。 在昌九生化遭遇“黑天鹅”的同时，也有人对于目前融资融券标的选择标准提出质疑。按照上交所相关规定，昌九生化被纳入融资融券标的主要符合了下列条件：在本所上市交易超过3个月；融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少于4000人。 此外，还需满足在过去3个月内没有出现三类情形：日均换手率低于基准指数日均换手率的15%，且日均成交金额小于5000万元；日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值超过4%；波动幅度达到基准指数波动幅度的5倍以上。 作为一家持续亏损且资不抵债的昌九生化竟然入选了上交所扩围的“两融”名单。而据昌九生化今年三季报披露，截至三季度末，公司再亏5506.57万元，每股净资产为-0.1194元。 “目前交易所选择融资融券标的时，只要符合上述条件就行，对于相关标的的基本面并没有‘背书’。”上述券商分析师表示。 而据记者了解，一些券商在推荐融资融券标的时，一般会找基本面相对稳健的标的进行推荐。“一些投资者买入昌九生化更大程度上是在赌其重组的预期。”这位分析师表示。 更值得关注的是，在昌九生化爆出融资惨剧的同时，A股市场上仍有诸多高估值、高股价的个股两融余额居高不下。据相关数据统计显示，最新动态市盈率100倍以上或前三季净利亏损、最新收盘价超过10元且两融余额超过亿元的个股共有48只之多。 “这些个股无疑会成为资本市场的‘定时炸弹’。”上述分析师表示。
